World Liberty Financial، مشروع التمويل اللامركزي الذي شاركت عائلة ترامب في تأسيسه، يستعد على عجل لفتح شريحة ضخمة من توكنات WLFI الخاصة به بعد فترة احتفاظ استمرت قرابة عامين.
من المرجح أن يستهدف الإصدار الوشيك جزءاً من نسبة الـ 80٪ المتبقية من مخصصات المستثمرين العامين للمشروع. وفقاً لبيانات Tokenomist، يترجم هذا إلى أكثر من 16 مليار توكن WLFI، بقيمة 1.28 مليار دولار.
فتح توكن WLFI (المصدر: Tokenomist)بينما تصور قيادة المشروع هذه الخطوة كمكافأة طال انتظارها للمستخدمين الأوائل، يتهم محللو الكريبتو والمستثمرون الأفراد الفريق باستخدام عملية الفتح كستار دخان للتشتيت عن أزمة سيولة متصاعدة وممارسات إقراض مشكوك فيها على السلسلة.
جاء قرار إصدار نسبة الـ 80٪ المتبقية من مخصصات المستثمرين بعد أيام فقط من قيام المستثمرين الأوائل برفع دعاوى قضائية ضد البروتوكول.
كما يأتي بينما يواجه المشروع تدقيقاً شديداً بشأن صفقة اقتراض ضخمة ومركزة للغاية على منصة الإقراض DeFi Dolomite. وتجدر الإشارة إلى أن CryptoSlate أفاد سابقاً بأن هذه الصفقة حاصرت بشكل أساسي ملايين الدولارات في إيداعات على السلسلة للأفراد.
لأشهر، انخرطت World Liberty Financial في حلقة مستمرة من استخراج القيمة، مستخدمة توكن الحوكمة الخاص بها منخفض السيولة كضمان لاقتراض عشرات الملايين من العملة المستقرة.
وفقاً لبيانات البلوكشين التي حللها العديد من الباحثين المستقلين، فإن السلامة الهيكلية لهذا الدين تعتمد بشكل كبير على خزينة واحدة يسيطر عليها المطلعون.
فهم فخ ديون WLFI على Dolomite
يتركز الجدل حول كيفية إدارة World Liberty Financial لخزينتها عبر Dolomite، وهو بروتوكول إقراض DeFi. يعمل المؤسس المشارك لـ Dolomite، Corey Caplan، في الوقت نفسه كمستشار تقني لـ World Liberty Financial.
وفقاً للتتبع على السلسلة من Arkham Intelligence وباحثي DeFi المستقلين، أودع فريق WLFI أكثر من 3 مليارات توكن WLFI، مُقدَّرة اسمياً بحوالي 300 مليون دولار، في Dolomite.
باستخدام هذه الكومة الضخمة من توكنهم الخاص كضمان، اقترض الفريق ما يُقدر بـ 75 مليون دولار من العملة المستقرة، بما في ذلك USD1 الخاصة به وUSDC من Circle.
معاملات فريق WLFI على Dolomite (المصدر: Arkham Intelligence)استهلكت هذه الاستراتيجية منصة Dolomite بشكل فعال. يتصدر WLFI الآن قائمة الأصول المقدمة في Dolomite، ممثلاً أكثر من 50٪ من إجمالي القيمة المغلقة (TVL) للبروتوكول.
ومع ذلك، يكمن القلق الهيكلي في تجمع إقراض USD1 في Dolomite. يحتوي USD1 حالياً على 180 مليون دولار مُقدَّم مقابل 167.5 مليون دولار مُقترض، مما يخلق نسبة استخدام مذهلة تبلغ 93٪.
بسبب هذا الاستخدام الشديد، لم يعد المودعون الأفراد العاديون الذين أقرضوا عملتهم المستقرة للتجمع، متوقعين السحب حسب الرغبة، قادرين على الوصول إلى أموالهم. رأس مالهم مغلق فعلياً حتى يقرر فريق WLFI سداد ديونه الضخمة.
لجذب هذه إيداعات على السلسلة، ضخم التجمع أسعار الإقراض الخاصة به بشكل عدواني، مع ارتفاع العوائد إلى 35٪.
ومع ذلك، يحذر المحللون من أن هذا العائد كان عرضاً لأزمة سيولة، وليس طلباً عضوياً في السوق.
قال Yashas، وهو مُعلِّم بارز في DeFi:
إذا تعرض توكن WLFI، الذي يعاني حالياً من عمق سوقي ضعيف للغاية، لانخفاض حاد في السعر، فإن التصفية الناتجة ستؤدي إلى انهيار سعر التوكن قبل وقت طويل من إمكانية فك الضمان بنجاح. ستقع الديون المعدومة الناتجة مباشرة على المودعين الأفراد.
اقتصاديات "ثق بي يا أخي" لـ WLFI
في مواجهة وابل من الانتقادات على وسائل التواصل الاجتماعي، رفض فريق World Liberty Financial المخاوف من تصفية تصفية وشيكة.
في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي على X في 9 أبريل، كتب الفريق:
دافع الفريق كذلك عن عملياته بالإشارة إلى عملة مستقرة USD1 الخاصة به، والتي يزعم أنها تولد معدل إيرادات سنوياً قدره 159.5 مليون دولار، وسلط الضوء على أنه نفذ 65.58 مليون دولار من عمليات إعادة الشراء في السوق المفتوح خلال الأشهر الستة الماضية.
ومع ذلك، سارع محللو الكريبتو المخضرمون إلى الإشارة إلى أن الوعد بـ "مجرد توفير المزيد من الضمانات" هو استراتيجية كارثية تاريخياً في التمويل اللامركزي.
وصف Ethan DeFi، محلل الأصول الرقمية، الاستجابة بأنها "مثيرة للشفقة"، مقارناً إياها بالانهيارات الكارثية لعمالقة الكريبتو السابقين. وفقاً للمحلل، لم تكن هذه هي المرة الأولى التي يفتح فيها فريق قرض عملة مستقرة ضخم مقابل عملتهم منخفضة السيولة.
أشار إلى عام 2024، عندما اقترض مؤسس Curve Finance، Michael Egorov، ما يقرب من 100 مليون دولار من العملة المستقرة مقابل توكن CRV الخاص به، مما أدى في النهاية إلى تحميل بروتوكولات الإقراض ديوناً معدومة عندما انهار السعر. سدد Egorov هذه الديون.
قبل ذلك، في عام 2022، اقترضت FTX المفلسة لـ Sam Bankman-Fried كميات ضخمة من العملة المستقرة مقابل توكن FTT الأصلي الخاص بها، تاركةً بروتوكولات مثل Abracadabra Money بملايين من الديون غير القابلة للاسترداد عند انهيار FTX.
إذا أصاب دوامة هبوطية مماثلة WLFI، فمن المرجح أن تقع الديون المعدومة الناتجة على Dolomite مباشرة على المودعين الأفراد الذين لا يستطيعون حالياً الخروج من صفقاتهم.
هل يشتت WLFI انتباه السوق بعملية فتح؟
على خلفية هذا السياق من قلة السيولة والتعامل الداخلي، قررت World Liberty Financial أخيراً فتح توكنات WLFI.
جمع البيع العام لـ WLFI أكثر من 590 مليون دولار، حيث اشترى المشترون التوكنات بأسعار تتراوح بين 0.015 دولار و0.05 دولار.
مع تداول التوكن عند 0.08 دولار، هذا يعني أن المستثمرين الأوائل يجلسون تقنياً على أرباح ورقية ضخمة، لكنها غير قابلة للوصول. ومع ذلك، تستمر هوامش أرباحهم في الانكماش بشكل كبير وسط سوق ضعيف الحالي، الذي شهد انخفاض الأصول المرتبطة بترامب بنسبة 64٪ خلال العام الماضي.
للسياق، ذكرت شركة البلوكشين Bubblemaps أن مؤسس Tron، Justin Sun، الذي اشترى ما قيمته 75 مليون دولار من WLFI وتم تسميته مستشاراً للمشروع، خسر ما يُقدر بـ 80 مليون دولار مع انزلاق أسعار الأصول.
ونتيجة لذلك، يُقال إن المستثمرين الأوائل بدأوا في رفع دعاوى قضائية ضد فريق المشروع.
رداً على ذلك، أعلن البروتوكول أن مقترح حوكمة لفتح التوكنات المتبقية سيتم نشره الأسبوع المقبل للتصويت المجتمعي. صاغ الفريق الأمر على أنه "نهج منظم ومرحلي مصمم مع وضع الصحة طويلة الأجل للنظام البيئي في الاعتبار."
ومع ذلك، فإن العديد من الحائزين متشككون في أن فتح مليارات التوكنات في سوق منخفض السيولة سيفعل أي شيء سوى إسقاط السعر.
وهذا يعني أن فتح التوكن قد يثبت أنه انتصار أجوف للمستثمرين الأفراد الذين اشتروا في رؤية DeFi ذات العلامة التجارية لترامب.
مع استعداد المليارات من الإمدادات الجديدة لدخول السوق وبروتوكول إقراض يترنح تحت وطأة الديون الداخلية، قد ينتهي حدث السيولة الذي طال انتظاره بكونه الشيء ذاته الذي يكسر النظام البيئي.
المصدر: https://cryptoslate.com/trumps-world-liberty-financial-borrows-75m-against-illiquid-wlfi-tokens-with-16b-token-dump-incoming/
