ASML مقابل TSMC: أي سهم من أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي يوفر الاستثمار الأفضل طويل المدى؟

ملخص

• TSMC هي الشركة الرائدة عالمياً في تصنيع الرقائق المتقدمة، وتصنع المعالجات لمسرّعات الذكاء الاصطناعي والهواتف الذكية والحوسبة عالية الأداء
• توقعت TSMC نمو إيرادات 2026 بنسبة تقترب من 30%، وأفادت بأن مسرّعات الذكاء الاصطناعي شكّلت نسبة مئوية في أواخر العقد الثاني من إيرادات 2025
• تصنع ASML آلات الطباعة الحجرية الضوئية التي يحتاجها صانعو الرقائق لإنتاج الرقائق المتقدمة، وأعلنت عن مبيعات صافية بلغت 8.8 مليار يورو في الربع الأول من 2026
• رفعت ASML توقعاتها للمبيعات لعام 2026 إلى ما بين 36 و40 مليار يورو مع هوامش ربح إجمالية متوقعة تتراوح بين 51% و53%
• توفر TSMC تعرضاً مباشراً لإنتاج رقائق الذكاء الاصطناعي؛ فيما توفر ASML تعرضاً أوسع وغير مباشر على مستوى صناعة أشباه الموصلات بأكملها

تصنع TSMC أكثر الرقائق تطوراً في العالم. وتصنع ASML الآلات التي تُتيح إنتاج تلك الرقائق. تقع كلتا الشركتين في صميم طفرة أشباه الموصلات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، غير أنهما تؤديان أدواراً مختلفة جداً للمستثمرين.

TSMC: تعرض مباشر للطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي

TSMC هي المصنع الذي يقف وراء مسرّعات الذكاء الاصطناعي لأكبر مصممي الرقائق على وجه الأرض. وتوقعت الشركة نمو إيرادات عام 2026 بنسبة تقترب من 30% بالدولار الأمريكي.

شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة، TSM

شكّلت مسرّعات الذكاء الاصطناعي نسبة مئوية في أواخر العقد الثاني من إجمالي إيرادات TSMC لعام 2025. ويشمل هذا الرقم وحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي، والدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات للذكاء الاصطناعي، ووحدات التحكم في ذاكرة HBM المستخدمة في مراكز البيانات.

أعلنت TSMC في مكالمة أرباح الربع الأول من 2025 أن الإيرادات من مسرّعات الذكاء الاصطناعي كانت متوقعة أن تتضاعف في 2025. ويأتي هذا النمو من عملاء وأنواع رقائق متعددة، وليس من دورة منتج واحدة فحسب.

النشاط التجاري كثيف رأس المال. يتعين على TSMC مواصلة الاستثمار بكثافة في التصنيع المتقدم للبقاء في طليعة الصناعة. كما تحمل مخاطر جيوسياسية بسبب تركّزها في تايوان.

تركّز قاعدة العملاء عامل آخر. إذ تأتي حصة كبيرة من إيرادات العقد المتقدم لـ TSMC من عدد محدود من كبار مصممي الرقائق. مما يُفضي إلى حالة من الاعتماد جنباً إلى جنب مع فرصة النمو.

ومع ذلك، إن استمر الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي في الارتفاع، فإن TSMC تُعدّ من أكثر الطرق المباشرة للاستفادة من هذا النمو من خلال إنتاج الرقائق والتغليف المتقدم.

ASML: نهج الأدوات والمستلزمات

لا تصنع ASML الرقائق. بل تصنع أدوات الطباعة الحجرية الضوئية التي يستخدمها صانعو الرقائق لإنتاج أشباه الموصلات المتقدمة. مما يضعها على بُعد خطوة واحدة من الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي، لكنه يعني أيضاً أنها تستفيد من الإنفاق الرأسمالي عبر الصناعة بأكملها.

ASML Holding N.V.، ASML

في الربع الأول من 2026، أعلنت ASML عن مبيعات صافية بلغت 8.8 مليار يورو، وهامش ربح إجمالي بنسبة 53%، وصافي دخل بلغ 2.8 مليار يورو. ثم رفعت الشركة توقعاتها للمبيعات للعام الكامل 2026 إلى ما بين 36 مليار يورو و40 مليار يورو.

تُعدّ آلات EUV التابعة لـ ASML الأدوات الوحيدة القادرة على إنتاج الرقائق الأكثر تطوراً على نطاق واسع. ولا يستطيع أي صانع رقائق الوصول إلى إنتاج الحافة الأمامية بدونها.

في تقريرها الاستراتيجي السنوي لعام 2025، أفادت ASML بأن الذكاء الاصطناعي التوليدي كان يُحرّك طلباً قوياً من كلٍّ من مصنّعي وحدات معالجة الرسوميات وذاكرة النطاق الترددي العالي. مما يعني أن ASML تستفيد من دورتَي الاستثمار في المنطق والذاكرة معاً.

قد تكون طلبات المعدات غير منتظمة من ربع إلى آخر. كما أثّرت قيود ضوابط التصدير على قدرة ASML في شحن أكثر أدواتها تطوراً إلى أسواق معينة، وهو ما يظل خطراً ينبغي مراقبته.

تمنح قاعدة العملاء الأوسع عبر المنطق والذاكرة ASML ملفاً للطلب أكثر استقراراً مقارنةً بمصنع واحد.

أيّ السهمين أكثر منطقية؟

TSMC هي الرهان الأكثر مباشرة على أحجام إنتاج رقائق الذكاء الاصطناعي. وASML هي رهان البنية التحتية الأوسع عبر سوق أشباه الموصلات المتقدمة بأكمله.

قد تُتيح TSMC مكاسب أعلى إن ظل الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي قوياً. وقد تُتيح ASML مساراً أكثر استقراراً عبر الاتجاه طويل المدى ذاته.

تظل كلتا الشركتين محوريتين في طريقة عمل صناعة رقائق الذكاء الاصطناعي. ويعتمد الاختيار بينهما على مدى الارتباط المباشر الذي يرغب المستثمر في تحقيقه بأحجام إنتاج رقائق الذكاء الاصطناعي مقابل الإنفاق الرأسمالي الأوسع في أشباه الموصلات.

نُشر هذا المقال ASML vs TSMC: Which AI Chip Stock Offers the Better Long-Term Investment? أولاً على CoinCentral.