يوم الخميس، انخفض سعر إيثريوم بشكل مؤقت دون 2000 دولار للمرة الأولى منذ أواخر مارس. وبذلك، محت العملة البديلة الرائدة جميع مكاسبها في الربع الثاني فعلياً. وقت كتابة هذا التقرير، كان السعر منخفضاً بنسبة 19% عن ذروته في أبريل التي بلغت قرابة 2.5 ألف دولار.
في هذا الأسبوع وحده، فقدت العملة البديلة 6% من قيمتها.
إذا فقدت منطقة دعم الربع الثاني عند 2000 دولار، فقد يدفعها البائعون على المكشوف إلى 1.8 ألف دولار—وهو الحد الأدنى لنطاق الحركة الجانبية لعام 2026.
عكس هذا التراجع تصحيحاً أوسع مدفوعاً بعوامل الاقتصاد الكلي أسحب Bitcoin أيضاً نحو الانخفاض. غير أن Nansen أشار إلى أن ضعف ETH يكشف عن "مشكلة أعمق."
المصدر: ETH/USDT، TradingViewالمحفزات السلبية لـ ETH: تدفقات ETF الخارجة، وانخفاض نشاط الشبكة
في تصريح عبر البريد الإلكتروني، أخبر المحلل في Nansen Research، نيكولاي سوندرغارد، AMBCrypto،
مقترح "مخزن القيمة" لا يتحقق للعملة البديلة في الوقت الراهن. في الواقع، اقترحت Grayscale تحديد سقف لمكافآت الـ Staking للحد من التضخم الناتج الذي يُخفف من قيمة ETH.
غير أن جزءاً من المشكلة هيكلي. فحالياً تتولى الطبقة الثانية (L2s) معالجة معظم المعاملات وتستحوذ على الإيرادات بعيداً عن الشبكة الرئيسية، وفقاً لسوندرغارد.
بالنسبة للمحلل، فإن آلية الحرق المنخفضة جعلت ETH تضخمياً، مما "يُزيل أحد السرديات الرئيسية التي دفعت نحو الاقتناع في الدورات السابقة."
على صعيد الطلب المؤسسي، تأخر ETH عن BTC في عام 2026. والجدير بالذكر أن نسبة ETH/BTC انخفضت إلى أدنى مستوى لها في العام. وأبرز المحلل،
المصدر: نسبة ETH/BTC، TradingViewمنذ 11 مايو، شهدت صناديق ETF الفورية الأمريكية لـ ETH تدفقات خارجة يومية متتالية. كما بلغت التدفقات الخارجة الشهرية 522 مليون دولار—وهو الأعلى منذ ديسمبر الماضي.
ما الذي قد يحفز ارتداد ETH؟
لكي يتعافى ETH بقوة، يحتاج إلى تدفقات داخلة متجددة في صناديق ETF الفورية لـ ETH والطلب على الشبكة. وخلص سوندرغارد من Nansen،
ومع ذلك، تكدّس الحيتان على المزايدة عند الانخفاض الأخير. في الواقع، تتحكم المحافظ التي تمتلك أكثر من 100 ألف ETH الآن في 22% من المعروض، أو 17.4 مليون ETH، محققةً أعلى مستوى في 10 أسابيع.
المصدر: Santimentغير أن طلب الحيتان، المدفوع على الأرجح من قِبل لاعبين رئيسيين مثل Bitmine، لم يكن كافياً لتقليص تدفق رأس المال الخارج على السلسلة. والجدير بالذكر أن تدفق رأس المال الخارج من ETH تعمّق منذ أكتوبر الماضي، وفقاً لما يرصده Realized Cap.
في الواقع، شهدت العملة البديلة في عام 2026 تدفقات خارجة لرأس المال بقيمة 15 مليار دولار مع انخفاض Realized Cap من 310 مليارات دولار إلى 295 مليار دولار.
وهذا يعني أن الطلب الإجمالي على ETH لا يزال سلبياً. مما يُعزز توقعات سوندرغارد من Nansen.
المصدر: Glassnodeهل سيُعيد سعر ETH اختبار 1.8 ألف دولار؟
إذا استمر ضعف الطلب والتدفقات الخارجة، فقد يهبط سعر ETH إلى 1.8 ألف دولار. ومن المثير للاهتمام أن نطاقات تسعير MVRV تُشير أيضاً إلى مثل هذا التوقع.
بعد رفض السعر في مطلع عام 2026 عند Realized Price (1.0 RP، الأخضر) البالغ 2.3 ألف دولار، قد يعيد ETH على الأرجح اختبار نطاق الدعم التالي عند 1.8 ألف دولار (الأزرق). في الواقع، خلال شتاء الكريبتو عام 2022، لم يُسجّل ETH قاعاً حقيقياً إلا بعد تجاوز النطاقات الدنيا من هذا المؤشر بشكل حاسم.
المصدر: Glassnodeبشكل عام، قد ينزلق سعر ETH إلى 1.8 ألف دولار على المدى المتوسط إذا استمر ضعف الطلب المؤسسي وانخفاض نشاط الشبكة في يونيو.
الملخص النهائي
- وفقاً لـ Nansen، لا يمتلك ETH حالياً أياً من المحفزات التي أجّجت ارتفاعه في الماضي.
- الحيتان الذين يمتلكون أكثر من 100 ألف ETH يشترون بقوة عند انخفاض الربع الثاني، مما رفع إجمالي حيازاتهم إلى 17.4 مليون عملة.
Source: https://ambcrypto.com/ethereums-deeper-problem-its-not-just-macro-risk-weighing-eth-down/
