يدخل الدولار الأمريكي (USD) العام الجديد عند مفترق طرق. بعد عدة سنوات من القوة المستدامة المدفوعة بتفوق أداء النمو الأمريكي، والتشديد العدواني من قبل نظام الاحتياطي الفيدرالي، والنوبات المتكررة من النفور من المخاطر العالمية، بدأت الظروف التي دعمت ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي على نطاق واسع في التآكل، ولكن ليس الانهيار.
تتوقع FXStreet أن العام المقبل يتميز بشكل أفضل بأنه مرحلة انتقالية بدلاً من تحول نظيف في النظام.
عام انتقالي للدولار الأمريكي
السيناريو الأساسي لعام 2026 هو تليين معتدل للدولار الأمريكي، بقيادة العملات عالية التقلب والمقومة بأقل من قيمتها، حيث تضيق فوارق أسعار الفائدة ويصبح النمو العالمي أقل عدم تناسق.
من المتوقع أن يتحرك نظام الاحتياطي الفيدرالي بحذر نحو تخفيف السياسة، ولكن عتبة التخفيضات الحادة في الأسعار لا تزال مرتفعة. التضخم اللزج في الخدمات، وسوق العمل المرن، والسياسة المالية التوسعية تحاجج ضد التطبيع السريع للإعدادات النقدية الأمريكية.
مؤشر الدولار الأمريكي خلال العقد الماضي. المصدر: Macro Trendsفي عالم تداول العملات الأجنبية ، يعني هذا فرصًا انتقائية بدلاً من سوق هابط شامل للدولار الأمريكي.
تشمل المخاطر قريبة المدى تجدد المواجهة المالية الأمريكية، مع احتمال أن تولد مخاطر الإغلاق تقلبات عرضية وطلبًا دفاعيًا على الدولار الأمريكي بدلاً من تحول دائم في اتجاه الدولار.
بالنظر إلى المستقبل، فإن اقتراب نهاية فترة رئيس نظام الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مايو يقدم مصدرًا إضافيًا من عدم اليقين، حيث تبدأ الأسواق في تقييم ما إذا كان انتقال قيادة نظام الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل يمكن أن يميل في نهاية المطاف بالسياسة في اتجاه أكثر مرونة.
برعاية
برعاية
بشكل عام، العام المقبل لا يتعلق بالدعوة إلى نهاية هيمنة الدولار بقدر ما يتعلق بالإبحار في عالم يكون فيه الدولار الأمريكي أقل جاذبية ولكنه لا يزال لا غنى عنه.
الدولار الأمريكي في عام 2025: من الاستثنائية إلى الإرهاق؟
لم يتم تحديد العام الماضي بصدمة واحدة ولكن بتسلسل مطرد من اللحظات التي استمرت في اختبار، وفي النهاية إعادة تأكيد، مرونة الدولار الأمريكي.
بدأ الأمر بإجماع واثق على أن النمو الأمريكي سيتباطأ وأن نظام الاحتياطي الفيدرالي سيتحول قريبًا نحو سياسة أسهل.
أثبتت تلك الدعوة أنها سابقة لأوانها، حيث ظل الاقتصاد الأمريكي مرنًا بعناد. استمر النشاط، وبرد التضخم ببطء فقط، وبقي سوق العمل ضيقًا بما يكفي للحفاظ على حذر نظام الاحتياطي الفيدرالي.
أصبح التضخم خط الصدع الثاني المتكرر. خفت الضغوط الرئيسية، لكن التقدم كان غير متساوٍ، خاصة في الخدمات.
كل مفاجأة إيجابية أعادت فتح النقاش حول مدى التقييد الذي تحتاجه السياسة حقًا، وفي كل مرة بدت النتيجة مألوفة: دولار أقوى وتذكير بأن عملية خفض التضخم لم تكتمل بعد.
أضافت الجيوسياسية همهمة خلفية ثابتة. التوترات في الشرق الأوسط، والحرب في أوكرانيا، والعلاقات الهشة بين الولايات المتحدة والصين - وتحديداً على الجبهة التجارية - أزعجت الأسواق بانتظام.
خارج الولايات المتحدة، كان هناك القليل لتحدي هذا الإعداد: كافحت أوروبا لتوليد زخم واضح، وفشل تعافي الصين في الإقناع، وحد الأداء الضعيف للنمو النسبي في مكان آخر من نطاق ضعف الدولار المستدام.
ثم هناك عامل ترامب: السياسة أصبحت أقل أهمية كمحرك اتجاهي نظيف للدولار وأكثر كمصدر للتقلبات المتكررة.
كما يوضح الجدول الزمني أدناه، كانت فترات عدم اليقين السياسي أو الجيوسياسي المتزايد عادة لحظات استفادت فيها العملة من دورها كملاذ آمن.
الجدول الزمني لترامببالانتقال إلى عام 2026، من غير المرجح أن يتغير هذا النمط. من المرجح أن تؤثر رئاسة ترامب على تداول العملات الأجنبية من خلال نوبات عدم اليقين حول التجارة أو السياسة المالية أو المؤسسات بدلاً من مسار سياسة يمكن التنبؤ به.
سياسة نظام الاحتياطي الفيدرالي: تخفيف حذر، وليس محوراً
تظل سياسة نظام الاحتياطي الفيدرالي المرساة الأكثر أهمية لتوقعات الدولار الأمريكي. تزداد ثقة الأسواق في أن الذروة في سعر السياسة وراءنا.
ومع ذلك، تظل التوقعات بشأن وتيرة وعمق التخفيف سائلة ومتفائلة إلى حد ما.
انخفض التضخم بشكل واضح، لكن المرحلة الأخيرة من خفض التضخم تثبت عنادها، حيث لا يزال نمو مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي والأساسي فوق هدف البنك البالغ 2.0٪.
يظل تضخم الخدمات مرتفعًا، ونمو الأجور يبرد ببطء فقط، وتخففت الظروف المالية بشكل كبير. سوق العمل، على الرغم من أنه لم يعد محموماً، يظل مرناً وفقًا للمعايير التاريخية.
أداء التضخم الأمريكي منذ عام 2022على هذه الخلفية، من المرجح أن يخفض نظام الاحتياطي الفيدرالي الأسعار تدريجياً ومشروطاً، بدلاً من الشروع في دورة تخفيف عدوانية.
من منظور تداول العملات الأجنبية ، هذا مهم لأن فوارق الأسعار من غير المرجح أن تضغط بسرعة كما تتوقع الأسواق حاليًا.
الدلالة هي أن ضعف الدولار الأمريكي المدفوع بتخفيف نظام الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يكون منظماً بدلاً من متفجر.
برعاية
برعاية
الديناميكيات المالية والدورة السياسية
تظل السياسة المالية الأمريكية تعقيداً مألوفاً لتوقعات الدولار. العجوزات الكبيرة، وارتفاع إصدار الديون، والبيئة السياسية المستقطبة بعمق لم تعد سمات مؤقتة للدورة؛ إنها جزء من المشهد.
هناك توتر واضح في العمل.
من جهة، تستمر السياسة المالية التوسعية في دعم النمو، وتأخير أي تباطؤ ذي معنى، ودعم الدولار بشكل غير مباشر من خلال تعزيز التفوق الأمريكي.
من جهة أخرى، تثير الزيادة المطردة في إصدار سندات الخزانة أسئلة واضحة حول استدامة الديون ومدة استمرار المستثمرين العالميين في الرغبة في استيعاب عرض متزايد باستمرار.
كانت الأسواق مرتاحة بشكل ملحوظ بشأن ما يسمى "العجز التوأم" حتى الآن. يظل الطلب على الأصول الأمريكية قوياً، مدفوعاً بالسيولة والعائد وعدم وجود بدائل موثوقة على نطاق واسع.
تضيف السياسة طبقة أخرى من عدم اليقين.
سنوات الانتخابات - مع انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر 2026 - تميل إلى زيادة علاوات المخاطر وتقديم تقلبات قصيرة المدى إلى أسواق تداول العملات الأجنبية .
يعد الإغلاق الحكومي الأخير مثالاً رئيسياً: على الرغم من استئناف الحكومة الأمريكية العمليات بعد 43 يوماً، تظل القضية الرئيسية دون حل.
دفع المشرعون الموعد النهائي للتمويل التالي إلى 30 يناير، مما يبقي مخاطر مواجهة أخرى بقوة على الرادار.
التقييم والموقع: مزدحم، لكن غير مكسور
من وجهة نظر التقييم، لم يعد الدولار الأمريكي رخيصاً، لكنه أيضاً لا يبدو ممتداً بشكل جامح. ومع ذلك، نادراً ما كان التقييم وحده محفزاً موثوقاً لنقاط التحول الرئيسية في دورة الدولار.
يروي الموقع قصة أكثر إثارة للاهتمام: تحول الموقع المضاربي بشكل حاسم، حيث تجلس المراكز القصيرة الصافية للدولار الأمريكي الآن عند أعلى مستوياتها منذ سنوات متعددة. بعبارة أخرى، وضع جزء كبير من السوق بالفعل موقعاً لمزيد من ضعف الدولار.
هذا لا يبطل الحالة الهبوطية، لكنه يغير ملف المخاطر. مع الموقع المتزايد من جانب واحد، يرتفع العائق أمام هبوط الدولار الأمريكي المستدام، بينما تنمو مخاطر ارتفاعات تغطية المراكز القصيرة.
هذا مهم بشكل خاص في بيئة لا تزال عرضة لمفاجآت السياسة والضغط الجيوسياسي.
معاً، يجادل التقييم الغني نسبياً والموقع القصير الثقيل بشكل أقل لصالح سوق هابط نظيف للدولار وأكثر لصالح رحلة أكثر تقطعاً، مع فترات ضعف تنقطع بانتظام بحركات مضادة حادة وأحياناً غير مريحة.
مؤشر الدولار الأمريكي مقابل الصفقة الصافية على الفائدة المفتوحةبرعاية
برعاية
الجيوسياسية وديناميكيات الملاذ الآمن
تظل الجيوسياسية واحدة من المصادر الأكثر هدوءاً ولكن الأكثر موثوقية للدعم للدولار الأمريكي.
بدلاً من صدمة جيوسياسية مهيمنة واحدة، تتعامل الأسواق مع تراكم مطرد لمخاطر الذيل.
تظل التوترات في الشرق الأوسط دون حل، وتستمر الحرب في أوكرانيا في إثقال كاهل أوروبا، والعلاقات بين الولايات المتحدة والصين هشة في أحسن الأحوال. أضف الاضطرابات في طرق التجارة العالمية والتركيز المتجدد على المنافسة الاستراتيجية، ويبقى مستوى عدم اليقين في الخلفية مرتفعاً.
لا شيء من هذا يعني أن الدولار يجب أن يكون مطلوباً بشكل دائم. ولكن معاً، تعزز هذه المخاطر نمطاً مألوفاً: عندما يرتفع عدم اليقين وتكون السيولة مطلوبة فجأة، يستمر الدولار الأمريكي في الاستفادة بشكل غير متناسب من تدفقات الملاذ الآمن.
توقعات أزواج العملات الرئيسية
● EUR/USD: يجب أن يجد اليورو (EUR) بعض الدعم مع تحسن الظروف الدورية وتلاشي المخاوف المتعلقة بالطاقة. ومع ذلك، لم تختف التحديات الهيكلية الأعمق لأوروبا. نمو الاتجاه الضعيف، والمرونة المالية المحدودة، والبنك المركزي الأوروبي (ECB) الذي من المحتمل أن يخفف قبل نظام الاحتياطي الفيدرالي كلها تحد من الارتفاع.
● USD/JPY: يجب أن يساعد الانتقال التدريجي لليابان بعيداً عن السياسة شديدة التساهل الين الياباني (JPY) عند الهامش، لكن فجوة العائد مع الولايات المتحدة تظل واسعة، وخطر التدخل الرسمي ليس بعيداً أبداً. توقع الكثير من التقلبات، والمخاطر ثنائية الاتجاه، والتحركات التكتيكية الحادة، بدلاً من أي شيء يشبه اتجاهاً سلساً ومستداماً.
● GBP/USD: يستمر الجنيه الإسترليني (GBP) في مواجهة خلفية صعبة. نمو الاتجاه ضعيف، والمساحة المالية محدودة، والسياسة تظل مصدراً لعدم اليقين. يساعد التقييم عند الهامش، لكن المملكة المتحدة لا تزال تفتقر إلى رياح خلفية دورية واضحة.
● USD/CNY: يظل موقف السياسة الصينية يركز بقوة على الاستقرار، وليس إعادة التضخم. لم تختف ضغوط انخفاض قيمة الرنمينبي (CNY)، لكن السلطات من غير المرجح أن تتسامح مع تحركات حادة أو غير منظمة. يحد هذا النهج من خطر انتشار قوة الدولار الأمريكي الأوسع من خلال آسيا، لكنه أيضاً يحد من الارتفاع لتداول العملات الأجنبية للأسواق الناشئة المرتبطة بشكل وثيق بدورة الصين.
● عملات السلع: يجب أن يستفيد أمثال الدولار الأسترالي (AUD) والدولار الكندي (CAD) والكرونة النرويجية (NOK) عندما تتحسن معنويات المخاطرة وتستقر أسعار السلع. ومع ذلك، من المحتمل أن تكون أي مكاسب غير متساوية وحساسة للغاية للبيانات الصينية.
السيناريوهات والمخاطر لعام 2026
في الحالة الأساسية (احتمال 60٪)، يفقد الدولار تدريجياً بعض الأرض مع تضييق فوارق أسعار الفائدة ويصبح النمو العالمي أقل عدم تساوٍ. هذا عالم من التعديل المطرد بدلاً من الانعكاس الحاد.
نتيجة أكثر صعوداً للدولار الأمريكي (حوالي 25٪)، ستكون مدفوعة بقوى مألوفة: التضخم يثبت أنه أكثر لزوجة من المتوقع، تخفيضات أسعار نظام الاحتياطي الفيدرالي يتم دفعها إلى الأمام (أو لا تخفيضات على الإطلاق)، أو صدمة جيوسياسية تحيي الطلب على السلامة والسيولة.
السيناريو الهبوطي للدولار يحمل احتمالاً أقل، حوالي 15٪. سيتطلب تعافياً للنمو العالمي أكثر نظافة ودورة تخفيف أكثر حسماً من نظام الاحتياطي الفيدرالي، تكفي لتآكل ميزة عائد الدولار بشكل مادي.
برعاية
برعاية
يقع مصدر آخر من عدم اليقين حول نظام الاحتياطي الفيدرالي نفسه. مع انتهاء فترة الرئيس باول في مايو، من المرجح أن تبدأ الأسواق في التركيز على من سيأتي بعد ذلك قبل وقت طويل من حدوث أي تغيير فعلي.
يمكن أن يؤدي التصور بأن الخليفة قد يميل أكثر نحو المرونة تدريجياً إلى إثقال كاهل الدولار من خلال تآكل الثقة في دعم العائد الحقيقي الأمريكي. كما هو الحال مع الكثير من التوقعات الحالية، من المرجح أن يكون التأثير غير متساوٍ ويعتمد على الوقت بدلاً من تحول اتجاهي نظيف.
معاً، تظل المخاطر مائلة نحو نوبات عرضية من قوة الدولار، حتى لو كان الاتجاه الأوسع للسفر يشير إلى انخفاض طفيف بمرور الوقت.
التحليل الفني للدولار الأمريكي
من وجهة نظر فنية، لا يزال تراجع الدولار الأخير يبدو أكثر كوقفة ضمن نطاق أوسع من بداية انعكاس اتجاه حاسم، على الأقل عند النظر من خلال عدسة مؤشر الدولار الأمريكي.
ارجع إلى الرسوم البيانية الأسبوعية والشهرية، وتصبح الصورة أكثر وضوحاً: يظل DXY بشكل مريح فوق مستوياته قبل الوباء، مع استمرار ظهور المشترين كلما عاد الضغط إلى النظام.
على الجانب السلبي، أول منطقة رئيسية للمراقبة هي حول منطقة 96.30، والتي تمثل تقريباً أدنى مستويات ثلاث سنوات. سيكون الاختراق النظيف تحت تلك المنطقة مهماً، مما يعيد المتوسط المتحرك طويل المدى لـ 200 شهر فوق 92.00 مباشرة إلى اللعب.
أدناه من ذلك، ستمثل منطقة أقل من 90.00، التي تم اختبارها آخر مرة حول أدنى مستويات 2021، الخط الرئيسي التالي في الرمال.
على الجانب العلوي، يبرز المتوسط المتحرك لـ 100 أسبوع بالقرب من 103.40 كأول عقبة جدية. سيعيد التحرك من خلال هذا المستوى فتح
الباب نحو منطقة 110.00، التي تم الوصول إليها آخر مرة في أوائل يناير 2025. بمجرد (وإذا) تم تطهير الأخير، يمكن أن تبدأ الذروة بعد الوباء بالقرب من 114.80، والتي ظهرت في أواخر عام 2022، في التشكل في الأفق.
معاً، تتناسب الصورة الفنية بشكل أنيق مع القصة الكلية الأوسع. هناك مجال لمزيد من الهبوط، لكن من غير المرجح أن يكون سلساً أو غير متنازع عليه.
في الواقع، تشير التقنيات إلى DXY يظل محدود المدى، مع الانتباه إلى التحولات في المشاعر، والميل إلى تحركات مضادة حادة بدلاً من انخفاض نظيف في اتجاه واحد.
مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) الرسم البياني الأسبوعيالخلاصة: نهاية الذروة، وليس الامتياز
من غير المرجح أن يمثل العام المقبل نهاية الدور المركزي للدولار الأمريكي في النظام المالي العالمي.
بدلاً من ذلك، إنه يمثل نهاية مرحلة مواتية بشكل خاص تتماشى فيها النمو والسياسة والجيوسياسية بشكل مثالي لصالحه.
مع إعادة توازن هذه القوى ببطء، يجب أن يفقد الدولار الأمريكي بعض الارتفاع، لكن ليس أهميته. بالنسبة للمستثمرين وصانعي السياسات على حد سواء، سيكون التحدي هو التمييز بين عمليات التراجع الدورية ونقاط التحول الهيكلية.
الأول أكثر احتمالاً بكثير من الأخير.
المصدر: https://beincrypto.com/us-dollar-price-prediction-2026/
