Aave News: Studie der Bank of Canada besagt, dass Aave V3 Forderungsausfälle vermieden, aber Risiken auf Kreditnehmer verlagert hat

TLDR

Eine Studie der Mitarbeiter der Bank of Canada hat festgestellt, dass Aave V3 im Jahr 2024 keine notleidenden Kredite meldete, wobei sein Ethereum-Kreditmarkt Verluste für Kreditgeber durch Übersicherung und automatisierte Liquidationen vermied. Die Studie überprüfte Daten auf Transaktionsebene vom 27.01.2023 bis zum 06.05.2025 und stellte fest, dass Positionen im Allgemeinen liquidiert wurden, bevor die Sicherheitenwerte unter den geliehenen Betrag fielen.

Die Studie besagt, dass diese Struktur dazu beitrug, Verluste für Kreditgeber im untersuchten Zeitraum einzudämmen. Anstatt sich auf traditionelle Kreditanalysen oder Kreditnehmerprüfungen zu verlassen, nutzte Aave V3 ein automatisiertes Risikomanagement, das von Benutzern verlangte, Sicherheiten zu hinterlegen, die den Wert ihrer Kredite überstiegen. Wenn Positionen festgelegte Schwellenwerte durchbrachen, wurden Liquidationen automatisch ausgelöst.

Laut dem Bericht verhinderte dieser Rahmen die Entstehung von Forderungsausfällen während des Stichprobenzeitraums. Gleichzeitig besagt die Studie, dass das System das Risiko nicht aus dem Kreditmodell entfernte. Stattdessen übertrug es einen Großteil dieses Risikos auf die Kreditnehmer, insbesondere bei starken Marktbewegungen, die Liquidationen zu ungünstigen Preisen erzwangen.

Die Ergebnisse fügen der aktuellen Diskussion über dezentralisierte Kreditvergabe eine weitere Ebene hinzu, während Aave sein Protokolldesign erweitert. Aave V4 ging kürzlich nach einer Governance-Abstimmung auf Ethereum live und führte eine neue Architektur ein, die darauf abzielt, Liquidität und Risiko über Märkte hinweg zu trennen und gleichzeitig eine breitere Palette von Sicherheiten und risikobasierten Kreditbedingungen zu unterstützen.

Studie stellt fest, dass Kreditnehmer die Kosten von Liquidationsereignissen trugen

Die Studie der Bank of Canada besagt, dass das Fehlen von Forderungsausfällen bei Aave V3 mit einem klaren Kompromiss einherging. Während Kreditgeber vor Verlusten im Zusammenhang mit unbezahlten Krediten geschützt waren, erlitten Kreditnehmer abrupte Verluste, wenn die Sicherheitenpreise schnell fielen. Der Bericht besagt, dass Liquidationsgebühren typischerweise zwischen 5 % und 10 % des liquidierten Wertes lagen, während entgangene Gewinne aus späteren Preiserholungen die kombinierten Verluste der Kreditnehmer in einigen Fällen auf etwa 10 % bis 30 % steigerten.

Die Studie stellte auch fest, dass Liquidationen dazu neigten, in konzentrierten Wellen aufzutreten, anstatt in einem gleichmäßigen Muster. Vier Vermögenswerte machten während des Stichprobenzeitraums etwa 90 % des gesamten liquidierten Wertes aus: Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin und Wrapped eETH. Diese Konzentration zeigte, wie das Kreditrisiko mit einer relativ kleinen Gruppe wichtiger Krypto-Assets verbunden sein konnte.

Die Studie beschrieb die Struktur von Aave V3 als wirksam bei der Verhinderung von Verlusten auf Kreditgeberseite, aber weniger effizient aus Sicht der Kreditnehmer. Im Vergleich zu traditionelleren Kreditsystemen verlangte das Modell von Kreditnehmern, größere Mengen an Sicherheiten zu hinterlegen und das Risiko einer automatisierten Liquidation bei zunehmender Marktvolatilität zu akzeptieren.

Rekursive Hebelwirkung spielte eine wichtige Rolle bei der Kreditnachfrage

Eine weitere wichtige Erkenntnis der Studie war, dass die Kreditaktivitäten auf Aave V3 nicht nur von Benutzern getrieben wurden, die Liquidität für Ausgaben oder Operationen suchten. Die Studie besagt, dass rekursive Hebelwirkung mehr als 20 % des gesamten geliehenen Volumens und 8,2 % aller Kredittransaktionen während des untersuchten Zeitraums ausmachte.

Rekursive Hebelwirkung bezieht sich darauf, dass Benutzer gegen Sicherheiten Kredite aufnehmen, die geliehenen Vermögenswerte als neue Sicherheiten einsetzen und erneut Kredite aufnehmen, um das Engagement zu erhöhen. Der Bericht besagt, dass dieses Verhalten die Marktsensitivität erhöhte, da diese Positionen anfälliger wurden, sobald die Preise sanken und Liquidationsschwellen erreicht wurden.

Das ist wichtig, weil es verändert, wie Aktivitäten auf dezentralisierten Kreditplattformen interpretiert werden. Die Kreditnachfrage kann eine gehebelte Marktpositionierung widerspiegeln und nicht die reale Kreditnachfrage, was bedeutet, dass sich Liquidationszyklen intensivieren können, wenn die Vermögenspreise fallen. Bei Aave V3 zeigte sich dieser Effekt in den konzentrierten Liquidationsepisoden, die in der Studie identifiziert wurden.

Aave V4-Start und AAVE-Preis halten Marktfokus auf Risikostruktur

Die Studie erscheint, während Aave mit V4 auf Ethereum voranschreitet. Die neue Version führt eine Hub-and-Spoke-Architektur ein, die darauf ausgelegt ist, Liquidität und Risiko über Märkte hinweg zu trennen. Sie fügt auch einen Kreditrahmen hinzu, der verschiedene Sicherheitenarten und risikobasierte Kreditzinsen unterstützt. Die Einführung erfolgt schrittweise, mit frühen Einschränkungen bei der Verfügbarkeit von Vermögenswerten und festgelegten Limits über Märkte hinweg, um Liquidität und Systemverhalten zu überwachen.

Auf dem Markt wurde AAVE bei etwa 95,38 $ gehandelt, basierend auf dem bereitgestellten Material in den letzten 24 Stunden um 0,54 % gestiegen. Die kurzfristige Preisentwicklung zeigte eine Erholung nach einem Rückgang in den Bereich von 94,00 $ bis 94,20 $, mit unmittelbarer Unterstützung nahe 94,80 $ bis 95,00 $ und kurzfristigem Widerstand um 95,50 $ bis 95,70 $.

Quelle:  X

Im breiteren Chart hatte AAVE bereits die Unterstützung von 114 $ durchbrochen und dann das Niveau von 100 $ verloren, das nun als Widerstand beobachtet wird. Der nächste größere Unterstützungsbereich wurde nahe 80,60 $ identifiziert, falls der Durchbruch bestehen bleibt.

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