Diese zwei Finanzriesen haben gerade Ethereums On-Chain-Zeitplan festgelegt, aber die Wall Street verlässt sich auf einen umstrittenen „Rückgängig"-Button

Wenn Sie jemals eine Aktie gekauft und angenommen haben, dass Sie diese "besitzen", sobald Sie auf Bestätigen klicken, haben Sie bereits den am wenigsten glamourösen Teil der Märkte kennengelernt: die Abrechnung.

Die Abrechnung ist die Backend-Übergabe, bei der das System sicherstellt, dass das Bargeld des Käufers und das Wertpapier des Verkäufers endgültig den Platz tauschen, ohne Rücknahmen und ohne fehlende Teile.

Märkte verbringen immer noch einen beträchtlichen Teil ihres Tages damit, darauf zu warten, dass Ledger übereinstimmen, Bargeld ankommt, Sicherheiten auf dem richtigen Konto landen und die Vermittler, die die Maschinerie betreiben, sagen: Ja, das ist endgültig.

Die Tokenisierung hat seit Jahren versprochen, diese Totzeit zu verkürzen, hatte aber keine klare Antwort auf eine grundlegende Frage.

Wenn ein Wertpapier On-Chain bewegt wird, was macht die zentrale Marktinfrastruktur mit ihren offiziellen Büchern, und wie sieht die Bargeldseite aus, wenn sie sich wie reguliertes Geld verhalten muss statt wie ein Stimmungs-basierter Stablecoin?

CryptoSlate hat die beiden Nachrichtenaufhänger bereits separat behandelt: den No-Action-Pfad der SEC-Mitarbeiter für den Tokenisierungsdienst der DTCC und die Idee, dass er Abrechnungszeitpläne komprimieren kann.

Es hat auch JPMorgans MONY-Fonds als Versuch behandelt, "Cash On-Chain" für KYC-geprüftes Kapital zu definieren.

Diese Tiefenanalyse hält die Fakten intakt, fügt aber beide zu einer Geschichte zusammen, denn dort liegt der Mehrwert für den Leser.

Die DTCC versucht, tokenisierte Wertpapieransprüche für das System lesbar zu machen, das bereits die US-Abrechnung durchführt, während JPMorgan versucht, das On-Chain-Cash-Management für diejenigen lesbar zu machen, die bereits die Liquidität verwalten.

Fügt man beides zusammen, bekommt die Fantasie endlich einen Zeitplan: nicht "alles geht morgen On-Chain", sondern ein enger, bank- und broker-freundlicher Pfad, wo bargeldähnliche Token und DTC-anerkannte Ansprüche beginnen können, sich zu treffen, ohne dass jemand so tut, als gäbe es keine Regulierung.

Das Pilotprojekt der DTCC dreht sich darum, wer gutgeschrieben wird, nicht wo der Token liegt

DTCC steht für Depository Trust & Clearing Corporation und ist die Backbone-Infrastruktur, die hinter der US-Post-Trade-Verarbeitung steht.

DTC, kurz für The Depository Trust Company, ist die DTCC-Tochtergesellschaft, die als zentrale Wertpapierverwahrstelle für die meisten US-Aktien, ETFs und Staatsanleihen fungiert, was bedeutet, dass dort die Positionen der Street letztendlich erfasst und abgeglichen werden.

Beginnen Sie damit, was DTC tatsächlich tut, denn die Schlagzeilenversion ist leicht falsch zu verstehen.

DTC ist der Teil der DTCC, der die offizielle Anzeigetafel darüber führt, was große Marktteilnehmer im Verwahrsystem halten, und die meisten Anleger berühren es nur indirekt über ihren Broker.

Ihr Broker ist der DTC-Teilnehmer; Sie sind der Kunde eine Ebene darunter, wobei Ihre Position in den Büchern Ihres Brokers abgebildet wird.

Das No-Action-Schreiben der SEC-Mitarbeiter wird als informelle Genehmigung für eine zeitlich begrenzte Einführung mit Berichterstattung gerahmt, während die zugrunde liegenden Wertpapiere auf den bestehenden Verwahrungsschienen der DTC bleiben.

Das Schreiben bezieht sich auf eine "vorläufige Basisversion" des Tokenisierungsdienstes der DTC, der bestimmte von DTC gehaltene Positionen als Token darstellen und diesen Token erlauben würde, sich zwischen genehmigten Blockchain-Adressen zu bewegen, während DTC immer noch jede Bewegung verfolgt, sodass ihre Bücher die Quelle der Wahrheit bleiben.

Das ist kein neues Aktienemissionsregime, und es ist auch keine Krypto-native Umschreibung der Kapitalisierungstabelle.

Es geht darum, dass DTC die Darstellung On-Chain bewegen lässt, aber die offizielle Aufzeichnung innerhalb der bestehenden Abrechnungsinfrastruktur des Marktes behält.

Das Wort "Anspruch" ist der Schlüssel, um dies verständlich zu machen.

In diesem Setup versucht der Token nicht, die US-amerikanische Rechtsdefinition eines Wertpapiers zu ersetzen.

Es ist eine kontrollierte digitale Darstellung der Position, die ein DTC-Teilnehmer bereits hat, so konzipiert, dass sie sich durch eine Blockchain-ähnliche Schiene bewegen kann, während DTC bei jedem Schritt noch weiß, welcher Teilnehmer gutgeschrieben wird und ob die Bewegung gültig ist.

Die Einschränkungen sind der Punkt, und sie sind der Grund, warum dies innerhalb regulierter Märkte überhaupt denkbar ist.

Token können nur an "Registrierte Wallets" übertragen werden, und DTC sagt, dass es plant, eine Liste öffentlicher und privater Ledger verfügbar zu machen, auf denen Teilnehmer Blockchain-Adressen als Registrierte Wallets registrieren können.

Der Dienst sperrt den Markt auch nicht auf eine einzelne Chain oder eine einzelne Gruppe von Smart-Contracts, zumindest nicht in der vorläufigen Version.

Das No-Action-Schreiben beschreibt die "objektiven, neutralen und öffentlich verfügbaren Anforderungen" der DTC für unterstützte Blockchains und Tokenisierungsprotokolle.

Diese Anforderungen sind darauf ausgelegt sicherzustellen, dass Token nur zu Registrierten Wallets bewegt werden und dass DTC auf Bedingungen reagieren kann, die eine Umkehrung erfordern, einschließlich fehlerhafter Einträge, verlorener Token oder Missbräuchen.

Diese Umkehrbarkeitssprache ist der Punkt, an dem regulierte Tokenisierung aufhört, wie ein Krypto-Slogan zu klingen, und anfängt, wie Operationen zu klingen.

Eine Marktinfrastruktur kann keinen Kerndienst betreiben, den sie nicht kontrollieren oder rückgängig machen kann.

Daher wird das Pilotprojekt um die Idee herum aufgebaut, dass Token sich schnell bewegen können, aber sie müssen sich auch innerhalb eines Governance-Perimeters bewegen, der Fehler rückgängig machen und mit der rechtlichen Realität umgehen kann, wenn sie auftaucht.

DTC beschreibt sogar Mechanismen, die entwickelt wurden, um "Double Spend" zu vermeiden, einschließlich einer Struktur, bei der Wertpapiere, die einem digitalen Sammelkonto gutgeschrieben werden, nicht übertragbar sind, bis ein entsprechender Token verbrannt wird.

DTC sagt, dass es die Token-Seite und die traditionelle Ledger-Seite eng genug miteinander verbinden möchte, dass man keine "zusätzliche Kopie" desselben Anspruchs herumtreibend bekommt.

Die zulässige Anlageklasse ist auch absichtlich langweilig, und langweilig ist, wie Infrastruktur überlebt.

Die Ankündigung der DTCC beschreibt eine definierte Gruppe hochliquider Vermögenswerte, einschließlich Russell-1000-Aktien, großen Index-ETFs und US-Schatzwechseln, -anleihen und -obligationen.

Mit anderen Worten, das Pilotprojekt beginnt dort, wo die Liquidität tief ist, operative Konventionen gut verstanden sind und die Kosten eines Fehltritts kein existenzielles Marktchaos bedeuten.

Der öffentliche Zeitplan der DTCC legt die praktische Einführung auf die zweite Hälfte von 2026 fest, und ihre Ankündigung beschreibt die No-Action-Erleichterung als Autorisierung des Tokenisierungsdienstes auf vorab genehmigten Blockchains für drei Jahre.

Dieses Drei-Jahres-Fenster ist die echte Countdown-Uhr: Es ist lang genug, um Teilnehmer einzubinden, Kontrollen zu testen und Widerstandsfähigkeit zu beweisen, aber kurz genug, dass alle Beteiligten wissen, dass sie bewertet werden.

JPMorgans MONY füllt das fehlende Bein: Bargeld, das On-Chain sitzen und sich dennoch respektabel verhalten kann

Selbst wenn DTC tokenisierte Ansprüche zum Laufen bringt, fühlt sich Tokenisierung nicht real an, bis sich Bargeld genauso verhält.

Hier wird MONY wichtig, aber nicht, weil es eine clevere neue Verpackung für Rendite ist.

Es ist wichtig, weil es ein Cash-Management-Produkt ist, das gebaut wurde, um auf Ethereum zu leben, ohne so zu tun, als wäre es erlaubnisfrei.

Die frühere Berichterstattung von CryptoSlate machte diese Rahmung explizit: MONY ist weniger ein DeFi-Experiment als ein Versuch, neu zu definieren, was "Cash On-Chain" für große, KYC-geprüfte Kapitalpools bedeutet.

Die eigene Pressemitteilung von JPMorgan macht die Struktur deutlich: MONY ist ein 506(c) Private Finanzierungsrunde-Fonds, der qualifizierten Anlegern über Morgan Money zur Verfügung steht, wobei Anleger Token an ihren Blockchain-Adressen erhalten.

Der Fonds investiert nur in traditionelle US-Staatsanleihen und Rückkaufvereinbarungen, die vollständig durch US-Staatsanleihen besichert sind, bietet tägliche Dividendenreinvestition und ermöglicht es Anlegern, mit Bargeld oder Stablecoins über Morgan Money zu zeichnen und zurückzugeben.

Mit anderen Worten, es ist das vertraute Geldmarktversprechen (Liquidität, kurzfristige Staatspapiere, stetiges Einkommen), geliefert in einem Format, das auf öffentlichen Schienen reisen kann.

Wenn Sie nicht im Geldmarktland leben, hier ist die einfache Idee: Ein Geldmarktfonds ist der Ort, an dem große Bargeldpools parken, wenn sie einen kurzfristigen Zinssatz verdienen möchten, ohne viel Risiko einzugehen.

Das "Bargeld" in modernen Märkten ist normalerweise ein Anspruch auf ein Bündel kurzfristiger staatsgesicherter Instrumente.

MONY ist das, aber als Token verpackt, sodass es in einer Blockchain-Umgebung gehalten und bewegt werden kann, gemäß den Regeln des Produkts, ohne jede Übertragung in einen manuellen Prozess zu verwandeln.

Dieser letzte Teil ist die Pointe.

On-Chain-Bargeldäquivalente haben meistens Stablecoins bedeutet, die großartig darin sind, überall zu sein, und schrecklich darin, sich wie der Lieblingsparkplatz eines Treasury-Desks zu verhalten, wenn die Zinsen hoch und die Guthaben groß sind.

MONY bittet Kunden nicht, in einem Kulturkampf Partei zu ergreifen.

Es bietet eine Sache, die Finanzverwalter bereits kaufen, aber in einer Form, die sich mit weniger Fristen und weniger Ausreden bewegen kann.

Der Fonds wurde mit 100 Millionen Dollar ausgestattet, und der Zugang richtet sich an wohlhabende Einzelpersonen und Institutionen, mit hohen Mindestbeträgen, die ihn fest in der akkreditierten und höheren Spur halten.

Dieses Detail ist wichtig, weil es zeigt, dass die erste Welle der "tokenisierten Finanzen" nicht für Privatanleger-Wallets gebaut ist, sondern für Bilanzen, die bereits innerhalb von Compliance- und Verwahrungsworkflows leben.

MONY ist Cash-Management für Menschen, die bereits einen ziemlich dicken Treasury-Policy-Ordner haben.

Verbinden Sie jetzt MONY mit dem Pilotprojekt der DTCC, und Sie können sehen, wohin 2026 führt.

Die DTCC baut eine Möglichkeit, tokenisierte Ansprüche über unterstützte Ledger zu bewegen, während DTC Übertragungen für seine offizielle Aufzeichnung verfolgt.

JPMorgan bringt ein renditetragendes, durch Staatsanleihen besichertes Instrument auf Ethereum, das als Token gehalten und innerhalb seiner eigenen Übertragungsbeschränkungen Peer-to-Peer bewegt und breiter als Sicherheit in Blockchain-Umgebungen verwendet werden kann.

Hier bekommen wir die Antwort auf die Frage: "Wann trifft es auf meinem Brokerkonto ein?"

Die ersten sichtbaren Effekte werden wahrscheinlich nicht tokenisierte Blue-Chip-Aktien sein, die Privatanlegern angeboten werden.

Es werden die Teile sein, die Broker und Finanzverwalter übernehmen können, ohne alles neu zu schreiben: Cash-Sweep-Produkte, die sich unter klareren Regeln bewegen können, und Sicherheiten, die innerhalb zulässiger Veranstaltungsorte ohne die übliche operative Verzögerung neu positioniert werden können.

Die DTCC sagt, dass sie die Einführung in der zweiten Hälfte von 2026 erwartet, und dieses Timing ist der Anker dafür, wann große Vermittler beginnen können, tokenisierte Ansprüche zu integrieren.

Die Abfolge schreibt sich fast von selbst, weil die Anreize mit den Einschränkungen übereinstimmen.

Institutionen werden zuerst Zugang erhalten, weil sie Wallets registrieren, Verwahrung integrieren und mit Zulassungslisten und Prüfpfaden leben können.

Privatanleger werden später Zugang erhalten, hauptsächlich über Broker-Schnittstellen, die die Chain auf die gleiche Weise verbergen, wie sie bereits die Clearinghouse-Mitgliedschaft verbergen.

Die interessantere Frage ist nicht, ob die Schienen existieren.

Es geht darum, wer darauf fahren darf und welche Vermögenswerte es wert sind, zuerst bewegt zu werden, wenn jede Übertragung noch durch Compliance, Verwahrung und operative Kontrollen gehen muss, denen es egal ist, wie futuristisch Ihr Smart-Contract aussieht.

Das Verkaufsargument der Tokenisierung war schon immer Geschwindigkeit.

DTCC und JPMorgan verkaufen etwas Engeres und Glaubwürdigeres: eine Möglichkeit für Wertpapiere und Bargeld, sich in der Mitte zu treffen, ohne die Regeln zu brechen, die die Märkte am Laufen halten.

Das Pilotprojekt der DTCC besagt, dass tokenisierte Ansprüche sich bewegen können, aber nur zwischen registrierten Teilnehmern auf unterstützten Ledgern, mit eingebauter Umkehrbarkeit.

MONY sagt, dass On-Chain-Bargeldäquivalente Rendite zahlen und auf Ethereum leben können, aber dennoch innerhalb des Perimeters eines regulierten Fonds bleiben, der über eine Bankplattform an qualifizierte Anleger verkauft wird.

Wenn dies funktioniert, wird der Gewinn keine plötzliche Migration von allem On-Chain sein.

Es wird eine langsame Erkenntnis sein, dass die Totzeit zwischen "Bargeld" und "Wertpapier" seit Jahrzehnten ein Produktmerkmal war, und das muss nicht so sein.

Der Beitrag Diese zwei Finanzgiganten haben gerade Ethereums On-Chain-Zeitplan festgelegt, aber die Wall Street verlässt sich auf einen kontroversen "Rückgängig"-Button erschien zuerst auf CryptoSlate.