Staatsanleiherenditen schließen höher aufgrund von hawkishen Fed-Erwartungen

Die RENDITEN auf Staatsanleihen (GS) sind letzte Woche überwiegend gestiegen, da Anleger angesichts der Feiertage und aufgrund von Erwartungen einer restriktiven US-Notenbank nach Veröffentlichung wichtiger US-Wirtschaftsdaten eine defensive Haltung einnahmen.

Die GS-Renditen, die sich entgegengesetzt zu den Preisen bewegen, stiegen am Sekundärmarkt im Wochenvergleich um durchschnittlich 2,86 Basispunkte (Bps), laut PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates vom 26.12., veröffentlicht auf der Website des Philippine Dealing System.

Die Zinssätze am kurzen Ende der Kurve schlossen gemischt. Die Renditen der 91- und 364-Tage-Schatzwechsel (T-bills) fielen um 0,62 Bp auf 4,8434% bzw. um 1,3 Bps auf 5,0317%. Unterdessen stieg der Zinssatz der 182-Tage-Laufzeit um 0,48 Bp auf 4,9725%.

Im mittleren Bereich stiegen die Zinssätze der zwei-, drei-, vier-, fünf- und siebenjährigen Staatsanleihen (T-bonds) um 5,31 Bps (5,3502%), 5,01 Bps (5,4984%), 5,09 Bps (5,6393%), 4,84 Bps (5,7502%) bzw. 4,26 Bps (5,8883%).

Die Renditen langfristiger Anleihen stiegen ebenfalls durchweg, wobei die 10-, 20- und 25-jährigen Schuldtitel um 7,49 Bps (6,0539%), 0,54 Bp (6,4123%) bzw. 0,34 Bp (6,4076%) zulegten.

Das gehandelte GS-Volumen fiel letzte Woche auf 25,45 Milliarden P von zuvor 44,87 Milliarden P. Der Markt war am 24. und 25.12. wegen der Weihnachtsfeiertage geschlossen.

„Die Ferien zum Jahresende reduzierten die Marktliquidität erheblich und verzögerten die Portfolio-Diversifikation und Positionsanpassungen", sagte Lodevico M. Ulpo, Jr., Vizepräsident und Leiter der Fixed-Income-Strategien bei ATRAM Trust Corp., in einer Viber-Nachricht.

Er sagte, die Benchmark-Renditen stiegen letzte Woche um 5-10 Bps, angeführt vom mittleren Teil der Kurve, als „angebotsgetriebene Knie-Jerk-Reaktion" auf den vom Bureau of the Treasury (BTr) veröffentlichten inländischen Kreditplan für das erste Quartal.

„Der Markt bewertete das kurzfristige Angebotsrisiko bei dünner Liquidität neu."

Das BTr teilte am Dienstag mit, dass die Regierung plant, im ersten Quartal 2026 bis zu 824 Milliarden P aus inländischen Quellen aufzunehmen, davon 324 Milliarden P durch die Ausgabe von T-bills und bis zu 500 Milliarden P über T-bonds.

„Restriktive Signale der Fed verstärkten einen defensiven Ton bei den lokalen Zinssätzen. In Kombination mit illiquiden Jahresendbedingungen hielt der globale Renditedruck die Marktteilnehmer zurück, verhinderte eine bedeutende Nachfrage nach Duration und trug zu einer moderaten Aufwärtstendenz bei den Renditen bei", fügte Herr Ulpo hinzu.

„Die positive Überraschung beim US-Wachstum unterstützte eine Bear-Steepening-Tendenz, da Erwartungen für weitere politische Lockerungen nach hinten verschoben wurden. Dies führte zu Vorsicht am langen Ende, wobei Anleger Reflationsrisiken und die Nachhaltigkeit eines lockereren Politikpfads neu bewerteten."

Die restriktive Stimmung der Fed könnte auch den Politikpfad der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) beeinflussen, sagte Reinielle Matt M. Erece, Ökonom bei Oikonomia Advisory and Research, Inc., in einer E-Mail.

„Während die Geldpolitik auf dem Lockerungspfad bleibt, könnten Inflationssorgen die Renditen in die Höhe treiben, da die Geldpolitik ihre Richtung umkehren könnte", sagte er.

BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. hat die Tür für eine letzte Senkung im Jahr 2026 offen gelassen, um die Wirtschaft bei Bedarf zu unterstützen, wobei die Inflation voraussichtlich beherrschbar bleiben wird.

Die US-Wirtschaft wuchs im dritten Quartal mit ihrem schnellsten Tempo seit zwei Jahren, angetrieben durch robuste Konsumausgaben und einen starken Aufschwung bei den Exporten, obwohl die Dynamik angesichts steigender Lebenshaltungskosten und des jüngsten Regierungsstillstands nachgelassen zu haben scheint, berichtete Reuters.

Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) stieg im letzten Quartal mit einer annualisierten Rate von 4,3%, dem schnellsten Tempo seit dem dritten Quartal 2023, wie das Bureau of Economic Analysis des Handelsministeriums in seiner ersten Schätzung des BIP für das dritte Quartal mitteilte. Von Reuters befragte Ökonomen hatten prognostiziert, dass das BIP mit einem Tempo von 3,3% steigen würde. Die Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal mit einem Tempo von 3,8%.

Die Fed senkte in diesem Monat ihren Benchmark-Tagesgeldsatz um weitere 25 Basispunkte auf den Bereich von 3,5%-3,75%, signalisierte jedoch, dass die Kreditkosten kurzfristig voraussichtlich nicht fallen werden, da die politischen Entscheidungsträger auf Klarheit über die Richtung des Arbeitsmarktes und der Inflation warten.

Anleger bereiten sich auf 2026 vor und konzentrieren sich darauf, wann die US-Notenbank die Zinsen senken könnte und um wie viel. Händler kalkulieren mindestens zwei Senkungen im Laufe des Jahres ein, erwarten jedoch nicht, dass die Fed vor Juni handeln wird.

Die Zentralbank hat eine weitere Senkung im nächsten Jahr prognostiziert, aber Meinungsverschiedenheiten unter den Entscheidungsträgern haben Anleger über die politischen Aussichten nervös gemacht.

Für diese Woche sagte Herr Ulpo, dass sich der GS-Markt möglicherweise weiterhin seitwärts bewegt, da das Volumen gering bleibt.

„Bei einer verkürzten Handelswoche erwarten wir eine bereichsgebundene Konsolidierung und anhaltende Defensivität. Anleger sollten Liquiditätsbedingungen, Offshore-Zinsbewegungen und alle Signale zur Auktionsnachfrage vor der Normalisierung im Januar überwachen", sagte er.

„Nächstes Jahr sollten wir Inflationsbewegungen sowie Beschäftigung genau beobachten. Weitere Zinssenkungen könnten dazu führen, dass die Renditen fallen, aber Inflationssorgen könnten Anleger veranlassen, eine straffere Politik zu erwarten", fügte Herr Erece hinzu. — Isa Jane D. Acabal mit Reuters