Bitcoin-Treasury-Unternehmen stehen unter Bewertungsdruck, 40 % jetzt im Minus

Fast die Hälfte aller börsennotierten Bitcoin-Treasury-Unternehmen, auch bekannt als Digital Asset Treasuries (DATs), werden unter dem Wert der digitalen Vermögenswerte in ihren Bilanzen gehandelt. Etwa 40% der Top-100-Bitcoin-Treasury-Firmen werden vom Markt mit weniger als dem Nettoinventarwert ihrer BTC-Bestände bewertet, so die Daten von BitcoinTreasuries.net.

Mindestens 37 Unternehmen der Gruppe werden nun mit Abschlägen zum NAV gehandelt, eine bemerkenswerte Umkehr der Bedingungen, die im zweiten und dritten Quartal 2025 zu beobachten waren, als die King-Coin auf Allzeithoch-Niveaus den Besitzer wechselte. 

Während der ersten drei Quartale des Jahres verfügten die meisten Treasury-Firmen über erhebliche Aufschläge und konnten Aktien über dem Wert ihrer Bitcoin ausgeben, Kapital aufnehmen und mehr Coins kaufen, ohne eine sofortige Verwässerung der Aktionäre. Fast 200 börsennotierte Unternehmen halten nun gemeinsam mehr als 1 Million Bitcoin im Wert von rund 96 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026. 

Zu den Top 5 BTC-DATs nach Beständen gehören Strategy mit 672.497 BTC und MARA Holdings, die 53.250 Coins besitzt. Twenty One Capital hält 43.514 Bitcoin, Metaplanet kontrolliert 35.102 und Bitcoin Standard Treasury hält 30.021. 

Ist das Bitcoin-DAT-Modell gescheitert? mNAVs fallen steil ab 

Als Michael Saylors Softwarefirma Strategy (früher MicroStrategy) begann, Bitcoin durch Wandelanleihen und Eigenkapital zu kaufen, lag der Bitcoin-Preis knapp über 11.000 US-Dollar. Fünf Jahre später muss ein Allzeithoch von 126.000 US-Dollar im Oktober ein Grund für MSTR-Aktionäre gewesen sein zu lächeln, aber das war nicht ganz der Fall.

Das Modell begann zu schwächeln, als die Aktienbewertungen nachgaben und BTC-Preise in nur drei Monaten um über 30% einbrachen, ganz zu schweigen davon, dass mehrere Firmen wie Strategy die Höchststände gekauft hatten. Sobald die Aktienkurse unter den NAV fielen, wurde das Geschäftsmodell der Ausgabe neuer Aktien zum Kauf von Bitcoin unwirtschaftlich, wodurch Unternehmen dem Marktdruck und der Investorenkritik ausgesetzt wurden.

Ein Bericht von BitcoinTreasuries.net aus Dezember zeigte, dass nur ein BTC-Treasury-Unternehmen, die in Frankreich ansässige The Blockchain Group, den S&P 500 im Jahr 2025 übertraf, da der Benchmark-Index für US-Aktien über das Jahr eine Rendite von 16% erzielte.

Jedes andere Treasury-Unternehmen lag weit hinter dem Index zurück, und etwa 60% von ihnen gaben mehr für den Erwerb von BTC aus, als diese Bestände derzeit wert sind. Der Pionier Strategy wurde letztes Jahr mit mehr als dem doppelten Wert seiner Bitcoin gehandelt, aber seine Aktien liegen nun 17% unter dem NAV.

Kleinere Akteure wie die schwedische H100 Group werden mit einem Abschlag von 32% gehandelt, Vanadi Coffee wird mit einem Abschlag von 61% zu seinem BTC-Wert gehandelt, zusammen mit fünf bis sechs Firmen nahe der Parität, darunter das in Brasilien ansässige OranjeBTC. Jeder bescheidene Aktienverkauf könnte sie unter den NAV drücken und sie reif für eine Übernahme machen, wenn der Bitcoin-Preisrückgang anhält.

Anzeichen von Notlage, Börsenrückzug bei MSCI und DATs als Rug-Pulls bezeichnet

Bitcoin-Treasuries werden von einigen Kritikern in der Krypto-Community angegriffen, die glauben, dass die Kaufrausch der Unternehmen zu einem Krypto-Markt-Einbruch führte. 

„Jedes einzelne dieser Unternehmen ist einfach ein Pump-and-Dump-Rug-Pull auf ihre Stammaktionäre. Und nein, Vorzugsaktien werden dein beschissenes System nicht retten, wenn du kein profitables zugrunde liegendes Geschäft hast, wird deine beschissene Aktie nicht retten. Du solltest jedes Unternehmen meiden, das sich selbst als 'DAT' oder 'Bitcoin-Treasury-Unternehmen' bezeichnet. Ein Haufen Betrüger und Idioten, um ehrlich zu sein", beschwerte sich ein Nutzer auf X.

Einige Unternehmen, die den Peitschenhieb der roten mNAVs sehen, treten ebenfalls zurück, darunter Prenetics, ein Gesundheitswissenschaftsunternehmen, das 2025 begann, Bitcoin zu kaufen. Cryptopolitan berichtete, dass es am 04.12. aufhörte, Coins hinzuzufügen, und sich nun auf IM8 konzentrieren wird, eine Nahrungsergänzungsmittelmarke, die vom ehemaligen englischen Fußballkapitän David Beckham mitbegründet wurde.

„Wir treffen disziplinierte strategische Entscheidungen, die unsere Erfahrung als Betreiber und unser Engagement zur Maximierung des langfristigen Shareholder-Value widerspiegeln", sagte Danny Yeung, Chief Executive Officer von Prenetics, in einer Pressemitteilung.

In anderen verwandten Nachrichten wird die Entscheidung des Indexanbieters MSCI, Unternehmen mit bedeutenden BTC-Reserven von seinen globalen Benchmarks auszuschließen, am 15.01. getroffen. Wenn das an der NYSE notierte Unternehmen den Ausschluss genehmigt, zeigen Schätzungen von BTC for Corporations, dass die DATs gezwungen wären, über ein Jahr zwischen 10 und 15 Milliarden US-Dollar zu verkaufen.

BTC for Corporations, eine Gruppe, die sich für die Einführung von Bitcoin durch Unternehmen einsetzt, führte vor dem Ende des Jahres 2025 Gespräche mit der MSCI-Führung. „Wir hatten ein sehr konstruktives Gespräch", sagte George Mekhail, der Geschäftsführer der Gruppe.

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