US-Notenbank: „Wirtschaft wirkt stabil, steht aber auf dünnem Eis“

Die neueste Ausgabe des Beige Book der US-Notenbank zeichnet auf den ersten Blick ein beruhigendes Bild. In acht der zwölf Regionen ist von leichtem bis bescheidenem Wirtschaftswachstum die Rede, drei Regionen blieben stabil und nur eine Region verzeichnete eine leichte Schrumpfung. Das klingt besser als frühere Berichte, in denen vor allem „wenig Veränderung“ den Ton angab. Und das hat auch große Auswirkungen auf den Bitcoin-Kurs, worauf wir später in diesem Artikel zurückkommen.

Aber wer weiterliest, sieht laut Ökonomen keine robuste Expansion, sondern eine Wirtschaft, die auf schmalen Margen und anfälligen Fundamenten läuft. Das Beige Book ist damit weniger optimistisch als die Zusammenfassung vermuten lässt.

Schmale Wachstumsquellen

Das Wachstum, das beobachtet wird, kommt größtenteils aus Konsumausgaben rund um die Feiertage. Selbst dort ist das Bild geteilt. Haushalte mit höherem Einkommen geben weiterhin Geld für Luxusprodukte, Reisen und Erlebnisse aus. Niedrigere und mittlere Einkommen sind dagegen deutlich vorsichtiger geworden und verschieben nicht notwendige Anschaffungen.

Autoverkäufe blieben in vielen Regionen flach oder fielen sogar. In der Industrie ist das Bild gemischt: fünf Regionen melden Wachstum, sechs sehen Schrumpfung. Das weist nicht auf breite wirtschaftliche Stärke hin, sondern auf ein paar Sektoren, die noch überleben.

Arbeitsmarkt: stabil, aber defensiv

Der Arbeitsmarkt wird im Bericht als „größtenteils unverändert“ beschrieben. Das klingt positiv, aber auch hier steckt Nuance. In acht Regionen gab es kein Nettobeschäftigungswachstum. Wo eingestellt wurde, ging es vor allem um Personalersatz, nicht um Erweiterung.

Auffällig ist die zunehmende Nutzung von Zeitarbeitskräften. Unternehmen wollen in einem unsicheren Umfeld flexibel bleiben. Der Lohnanstieg ist auf das Niveau von vor der Pandemie abgekühlt und beschleunigt sich nicht weiter. Ein konkretes Signal der Abkühlung kommt aus Minneapolis, wo die Zahl der offenen Stellen im Jahresvergleich um 18 Prozent gesunken ist.

Kosten steigen, Margen unter Druck

Das Beige Book meldet, dass Preise „moderat“ weiter steigen, nennt aber gleichzeitig immer häufiger Kostenprobleme. Importzölle spielen dabei eine Rolle. Unternehmen, die diese Kosten früher selbst absorbierten, beginnen sie jetzt weiterzugeben, da Vorräte zur Neige gehen.

Gleichzeitig sind Kunden preissensibler geworden. Geschäfte und Restaurants zögern, Preise zu erhöhen, aus Angst Nachfrage zu verlieren. Energie- und Versicherungskosten werden in mehreren Regionen als zusätzlicher Druck auf die Margen genannt.

Der Bericht bestätigt eine sogenannte K-förmige Wirtschaft. Höhere Einkommen geben weiterhin aus, aber niedrigere Einkommen kürzen Ausgaben. In Cleveland gaben fast 70 Prozent der geringverdienenden Arbeitnehmer an, dass ihre Kosten gestiegen sind, während etwa die Hälfte sagte, dass das Einkommen nicht ausreicht. Fast 45 Prozent erwägen einen Jobwechsel. Das weist auf Druck hin, nicht auf Vertrauen.

Was bedeutet das für Bitcoin?

Für den Bitcoin-Kurs ist dieses Bild indirekt wichtig. Eine Wirtschaft, die weiterläuft, aber immer anfälliger wird, erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass politische Entscheidungsträger die finanziellen Bedingungen letztendlich lockern müssen, um einen echten Rückgang zu verhindern. Niedrigere Zinsen oder mehr Liquidität sind historisch gesehen günstig für Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin.

Gleichzeitig zeigt das Beige Book das Gefühl, dass die Wirtschaft in Zahlen stabil aussieht, aber in der Praxis anfällig ist. Das nährt das Narrativ von Alternativen außerhalb des traditionellen Systems. Bitcoin profitiert nicht direkt davon, aber es bildet einen unterstützenden Hintergrund.

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