Die Finanzierung von Fintech-Venture-Capital wuchs laut Crunchbase-Daten von etwa 9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2013 auf über 130 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021. Selbst nach der Korrektur in den Jahren 2022 und 2023 überstieg die jährliche Fintech-Finanzierung im Jahr 2024 noch 50 Milliarden US-Dollar, etwa das Fünffache des Niveaus von 2013. Innerhalb eines Jahrzehnts zog der Sektor mehr als das Zehnfache der ursprünglichen Investitionen an.
Diese Wachstumsrate ist selbst nach den Standards des Technologiesektors ungewöhnlich. SaaS, E-Commerce und Healthtech verzeichneten im gleichen Zeitraum erhebliche Finanzierungssteigerungen, aber keiner erreichte die Entwicklung von Fintech. Um zu verstehen warum, muss man sich ansehen, was Finanzdienstleistungen von anderen Technologiemärkten unterscheidet.
Das Marktgrößen-Argument
Finanzdienstleistungen sind die umsatzstärkste Branche der Welt. Allein die globalen Bankeneinnahmen überstiegen laut McKinseys Global Banking Annual Review im Jahr 2023 6,5 Billionen US-Dollar. Versicherungen fügen weitere 5 Billionen US-Dollar hinzu. Asset Management, Zahlungen und andere Finanzdienstleistungen treiben die Gesamtsumme auf weit über 15 Billionen US-Dollar jährlichen Umsatz.
Venture-Capital-Unternehmen sahen, dass Fintech-Unternehmen selbst einen winzigen Bruchteil dieser Einnahmen eroberten, und prognostizierten, was passieren würde, wenn dieser Anteil wachsen würde. Wenn Fintech-Unternehmen nur 5 % der globalen Bankeneinnahmen erobern würden, würde dies über 300 Milliarden US-Dollar an jährlichen Einnahmen bedeuten. Die Rechnung zog Investoren an, die es gewohnt waren, Unternehmen in viel kleineren Märkten zu finanzieren.
Der gesamte adressierbare Markt für Fintech umfasst nicht nur bestehende Finanzdienstleistungseinnahmen. Er schließt die wirtschaftliche Aktivität ein, die derzeit außerhalb des formellen Finanzsystems liegt. Die Weltbank schätzt, dass 1,7 Milliarden Erwachsene kein Bankkonto haben. Kleine Unternehmen in Schwellenländern stehen laut International Finance Corporation vor einer jährlichen Finanzierungslücke von 5,2 Billionen US-Dollar. Diese unversorgten und unterversorgten Bevölkerungsgruppen stellen zusätzliche Einnahmen dar, die traditionelle Banken nicht erfasst haben, aber Fintech-Unternehmen möglicherweise erfassen könnten.
Was Fintech investierbar machte
Mehrere Merkmale von Fintech-Unternehmen machten sie speziell für Venture-Capital-Investoren attraktiv.
Fintech-Unternehmen haben tendenziell starke Netzwerkeffekte. Eine Zahlungsplattform wird wertvoller, je mehr Händler sie akzeptieren, was mehr Verbraucher anzieht, was mehr Händler anzieht. Visa baute eines der profitabelsten Unternehmen der Geschichte auf dieser Dynamik auf. Investoren sahen das gleiche Potenzial in Unternehmen wie Stripe, Square und Adyen.
Transaktionsbasierte Umsatzmodelle sprachen Investoren an, weil sie vorhersehbar skalieren. Ein Zahlungsabwickler, der 2,9 % jeder Transaktion nimmt, steigert seinen Umsatz automatisch, wenn das Transaktionsvolumen zunimmt. Es besteht keine Notwendigkeit, bestehenden Kunden zusätzliche Produkte zu verkaufen. Der Umsatz wächst mit der zugrunde liegenden wirtschaftlichen Aktivität.
Hohe Wechselkosten schützten frühe Akteure. Sobald ein Unternehmen Stripes Zahlungs-API in seinen Checkout-Ablauf integriert, erfordert der Wechsel zu einem Wettbewerber eine Neugestaltung des gesamten Zahlungssystems. Dasselbe gilt für Banking-as-a-Service-Plattformen, Kreditinfrastruktur und Compliance-Tools. Diese Bindung gab Investoren das Vertrauen, dass Fintech-Unternehmen in der Frühphase Kunden über die Zeit halten könnten.
Regulatorische Barrieren zogen paradoxerweise ebenfalls Investitionen an. Während Regulierung den Einstieg in Fintech erschwert, schützt sie auch etablierte Unternehmen, sobald diese Compliance erreichen. Ein Fintech-Unternehmen, das eine Banklizenz oder Geldübermittlungsregistrierung in mehreren Rechtsgebieten erhält, hat einen regulatorischen Burggraben aufgebaut, den Wettbewerber nicht leicht überwinden können. Investoren sahen diese Lizenzen als dauerhafte Wettbewerbsvorteile.
Der Finanzierungs-Zeitplan
Die Fintech-Finanzierung wuchs in verschiedenen Phasen.
Von 2013 bis 2017 wuchs die Finanzierung stetig von 9 Milliarden US-Dollar auf etwa 30 Milliarden US-Dollar jährlich. Diese Phase wurde von Zahlungs- und Kreditunternehmen dominiert. PayPals Erfolg (es war bereits börsennotiert und wuchs schnell) validierte den Markt. Unternehmen wie Stripe, Square, LendingClub und SoFi sammelten in diesem Zeitraum erhebliche Finanzierungsrunden.
Von 2018 bis 2020 beschleunigte sich die Finanzierung auf zwischen 40 Milliarden und 55 Milliarden US-Dollar jährlich. Neobanken wurden zu einer wichtigen Kategorie, wobei Revolut, Chime, N26 und Nubank alle große Runden sammelten. Insurtech-Unternehmen wie Lemonade und Root zogen ebenfalls erhebliche Investitionen an. Der Markt erweiterte sich über Zahlungen und Kredite hinaus in nahezu jeden Finanzdienstleistungsbereich.
Im Jahr 2021 explodierte die Finanzierung auf über 130 Milliarden US-Dollar. Niedrige Zinssätze, überschüssige Liquidität im Venture-Capital und die durch die Pandemie vorangetriebene digitale Akzeptanz schufen einen perfekten Sturm für Fintech-Investitionen. Tiger Global, SoftBanks Vision Fund und andere große Investoren tätigten Dutzende von Fintech-Wetten zu hohen Bewertungen. Mehrere Unternehmen erreichten in Monaten statt Jahren den „Einhorn"-Status (Bewertungen über 1 Milliarde US-Dollar).
Die Korrektur in den Jahren 2022 und 2023 brachte die Finanzierung auf etwa 40 Milliarden bis 50 Milliarden US-Dollar jährlich zurück. Dieses Niveau liegt immer noch deutlich über der Basis vor 2020, was darauf hindeutet, dass der Höhepunkt von 2021 ein Ausreißer war, aber der zugrunde liegende Wachstumstrend real ist.
Wer investiert
Die Investorenbasis für Fintech hat sich im Laufe des Jahrzehnts erheblich verändert.
In den frühen Jahren konzentrierte sich die Fintech-Investition auf spezialisierte Venture-Capital-Unternehmen. QED Investors, Ribbit Capital und Nyca Partners bauten ihren Ruf auf, indem sie sich ausschließlich oder hauptsächlich auf Finanztechnologie konzentrierten. Diese Firmen hatten tiefgreifende Expertise in Finanzdienstleistungen und konnten Fintech-Geschäftsmodelle genauer bewerten als generalistische Investoren.
Als der Markt wuchs, traten generalistische Technologie-Investoren massiv ein. Sequoia Capital, Andreessen Horowitz und Accel bauten alle Fintech-Praktiken auf. Crossover-Fonds wie Tiger Global und Coatue Management, die sowohl in öffentliche als auch private Märkte investieren, begannen, große Late-Stage-Fintech-Wetten abzuschließen. Ihre Beteiligung trieb Bewertungen höher und Geschäftsgrößen größer.
Unternehmens-Investoren wurden ebenfalls zu bedeutenden Teilnehmern. Visa, Mastercard, Goldman Sachs und Citigroup betreiben alle aktive Venture-Investment-Programme mit Fokus auf Fintech. Diese Unternehmen investieren sowohl für finanzielle Renditen als auch für strategischen Zugang zu aufkommenden Technologien, die ihre Kerngeschäfte beeinflussen könnten.
In jüngerer Zeit sind Staatsfonds und Pensionsfonds in den Markt eingetreten. Singapurs GIC und Temasek, Abu Dhabis Mubadala und Kanadas CDPQ haben alle erhebliche Fintech-Investitionen getätigt. Diese langfristigen Investoren bringen geduldiges Kapital, das weniger empfindlich auf kurzfristige Marktschwankungen reagiert.
Was nach dem Zehnfachen kommt
Das nächste Jahrzehnt der Fintech-Finanzierung wird anders aussehen als das letzte. Die Ära breiter, undifferenzierter Investitionen in jedes Unternehmen mit „Fintech" in seinem Pitch-Deck ist vorbei. Investoren sind selektiver, und die Unternehmen, die Kapital aufnehmen, müssen klare Stückökonomien und einen realistischen Weg zur Rentabilität nachweisen.
Die Bereiche, die im Jahr 2025 und darüber hinaus das meiste Kapital anziehen, sind Infrastruktur (Zahlungsschienen, Bankplattformen, Compliance-Tools), B2B-Finanzdienstleistungen (Treasury-Management, Firmenkarten, Automatisierung der Kreditorenbuchhaltung) und KI-gesteuerte Finanzprodukte (automatisierte Kreditvergabe, Betrugserkennung, personalisierte Finanzberatung). Die KI-Akzeptanz in Finanzdienstleistungen ist ein besonders starker Treiber neuer Investitionen.
Schwellenländer ziehen ebenfalls einen wachsenden Anteil an Fintech-Venture-Capital an. Afrika, Lateinamerika und Südostasien bieten große Bevölkerungen, geringe Durchdringung von Finanzdienstleistungen und Mobile-First-Konsumentenverhalten. Die Renditen eines erfolgreichen Fintech-Unternehmens in diesen Märkten können mit denen aus Investitionen in entwickelten Märkten mithalten oder diese übertreffen, und der Wettbewerb ist oft weniger intensiv.
Das zehnfache Wachstum der Fintech-Venture-Finanzierung im letzten Jahrzehnt wurde durch eine Kombination aus enormer Marktgröße, günstigen Technologietrends und reichlich vorhandenem Kapital angetrieben. Die Marktgröße und Technologietrends haben sich nicht geändert. Kapital ist teurer und selektiver geworden, fließt aber immer noch in erheblichen Mengen in den Sektor. Das nächste Zehnfache ist nicht garantiert, aber die Bedingungen für weiteres Wachstum bleiben bestehen.
