Η αμερικανική οικονομία πρόσθεσε 178.000 θέσεις εργασίας τον Μάρτιο, σχεδόν τρεις φορές την εκτίμηση συναίνεσης των 60.000, και η ανεργία μειώθηκε στο 4,3%. Αυτό είναι το είδος των αποτελεσμάτων που επαναπροσδιορίζει τις μακροοικονομικές αφηγήσεις και επηρεάζει τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου πριν οι επενδυτές ολοκληρώσουν την πρώτη τους ανάγνωση.
Το Bitcoin διαπραγματεύτηκε γύρω στα $67.000, αδιάφορο από τα δεδομένα. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου αυξήθηκε κατά τέσσερις μονάδες βάσης στο 4,35%, και ο δείκτης δολαρίου ανέβηκε στο 100,08.
Η πρώτης τάξης ανάγνωση της αγοράς ήταν απλή: μια αγορά εργασίας που φαίνεται τόσο ισχυρή δίνει στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα λιγότερους λόγους να μειώσει τα επιτόκια, κάτι που με τη σειρά του οδηγεί σε πιο περιοριστικές χρηματοοικονομικές συνθήκες και πιέζει ένα μακροοικονομικά ευαίσθητο περιουσιακό στοιχείο όπως το Bitcoin.
Γιατί έχει σημασία αυτό: Το Bitcoin αντέδρασε σε κάτι περισσότερο από μια καλύτερη επίδοση στις θέσεις εργασίας. Το σήμα ήταν μια ισχυρότερη αγορά εργασίας που μειώνει την επείγουσα ανάγκη της Fed να μειώσει τα επιτόκια. Εάν αυτή η άποψη επικρατήσει, οι αποδόσεις και το δολάριο μπορούν να παραμείνουν σταθερά, διατηρώντας πίεση σε περιουσιακά στοιχεία ευαίσθητα στη ρευστότητα όπως το BTC.
Εστιάζοντας στο από πού προήλθαν αυτές οι 178.000 θέσεις εργασίας, η εικόνα γίνεται λιγότερο καθαρή. Η υγειονομική περίθαλψη μόνο πρόσθεσε 76.000 θέσεις, και 35.000 από αυτές ήταν εργαζόμενοι που επέστρεψαν από απεργία σε ιατρικά γραφεία. Οι αριθμοί αντιπροσώπευαν μια προσλήψη ανάκαμψης.
Η κατασκευαστική βιομηχανία πρόσθεσε 26.000, εν μέρει λόγω καιρικών συνθηκών, και οι μεταφορές και αποθήκευση συνέβαλαν άλλες 21.000. Η απασχόληση στην ομοσπονδιακή κυβέρνηση μειώθηκε κατά 18.000, και οι χρηματοοικονομικές δραστηριότητες έχασαν 15.000.
Το BLS σημείωσε ότι η συνολική απασχόληση στην μισθοδοσία είχε μετακινηθεί ελάχιστα καθαρά κατά τους προηγούμενους 12 μήνες.
Αυτό το σκηνικό κάνει τον Μάρτιο να διαβάζεται ως ανάκαμψη από έναν θορυβώδη Φεβρουάριο, με την ανάκαμψη σε συγκεκριμένους τομείς να κάνει το μεγαλύτερο μέρος της δουλειάς.
Ένα γράφημα ραβδώνων δείχνει την υγειονομική περίθαλψη να οδηγεί τις αυξήσεις θέσεων εργασίας τον Μάρτιο με 76.000, συμπεριλαμβανομένων 35.000 απεργών που επέστρεψαν, ενώ η ομοσπονδιακή κυβέρνηση και οι χρηματοοικονομικές δραστηριότητες έχασαν θέσεις εργασίας.Η έρευνα νοικοκυριών κινείται προς την αντίθετη κατεύθυνση
Η έρευνα νοικοκυριών, η οποία παρακολουθεί απασχολούμενα και ανέργους άτομα σε όλο τον πληθυσμό, κινήθηκε προς την αντίθετη κατεύθυνση από τους αριθμούς μισθοδοσίας.
Το πολιτικό εργατικό δυναμικό συρρικνώθηκε κατά 396.000 τον Μάρτιο, με τη συμμετοχή να πέφτει στο 61,9%. Η απασχόληση νοικοκυριών μειώθηκε κατά 64.000, και ο αριθμός των ατόμων που δεν ανήκουν στο εργατικό δυναμικό αυξήθηκε κατά 488.000.
Οι οριακά προσαρτημένοι εργαζόμενοι αυξήθηκαν κατά 325.000 σε 1,9 εκατομμύρια, και οι αποθαρρυμένοι εργαζόμενοι ανέβηκαν κατά 144.000 σε 510.000. Η μέση εργάσιμη εβδομάδα συντομεύτηκε στις 34,2 ώρες.
Οι μέσες ωριαίες αποδοχές αυξήθηκαν μόλις 0,2% μήνα με μήνα και 3,5% έτος με έτος, χωρίς επιτάχυνση μισθών για να συμπληρώσει την καλύτερη επίδοση στη μισθοδοσία.
| Δείκτης | Ένδειξη Μαρτίου | Γιατί έχει σημασία |
|---|---|---|
| Μισθοδοσία εκτός αγροτικού τομέα | +178K | Ισχυρή υπέρβαση του τίτλου έναντι των προσδοκιών |
| Ποσοστό ανεργίας | 4,3% | Κάνει την αγορά εργασίας να φαίνεται σταθερή με την πρώτη ματιά |
| Πολιτικό εργατικό δυναμικό | -396K | Υποδηλώνει ασθενέστερη συμμετοχή στην αγορά εργασίας κάτω από τον τίτλο |
| Ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό | 61,9% | Λιγότεροι άνθρωποι εργάζονται ή αναζητούν εργασία |
| Απασχόληση νοικοκυριών | -64K | Η έρευνα βάσει ανθρώπων κινήθηκε αντίθετα από την έρευνα μισθοδοσίας |
| Εκτός εργατικού δυναμικού | +488K | Ενισχύει την πιο απαλή υποκείμενη ανάγνωση |
| Οριακά προσαρτημένοι εργαζόμενοι | +325K σε 1,9M | Δείχνει ασθενέστερη προσκόλληση στην εργασία στο περιθώριο |
| Αποθαρρυμένοι εργαζόμενοι | +144K σε 510K | Σηματοδοτεί ότι περισσότεροι εργαζόμενοι εγκαταλείπουν την αναζήτηση εργασίας |
| Μέση εργάσιμη εβδομάδα | 34,2 ώρες | Μια συντομότερη εργάσιμη εβδομάδα μπορεί να υποδεικνύει απαλότερη ζήτηση εργασίας |
| Μέσες ωριαίες αποδοχές | +0,2% μ/μ, +3,5% ε/ε | Καμία επανεπιτάχυνση μισθών για να επιβεβαιώσει την καλύτερη επίδοση στη μισθοδοσία |
Η αναθεώρηση του Φεβρουαρίου προσθέτει ένα άλλο επίπεδο. Το BLS σημείωσε τον Φεβρουάριο προς τα κάτω στο -133.000 από -92.000 και αναθεώρησε τον Ιανουάριο προς τα πάνω στο 160.000 από 126.000. Η καθαρή δίμηνη αναθεώρηση ήταν μόνο -7.000, κάνοντας το μοτίβο θορυβώδες και χωρίς συνεπή κατευθυντική τάση.
Η αύξηση της μισθοδοσίας στο πρώτο τρίμηνο ήταν κατά μέσο όρο περίπου 68.000 ανά μήνα, ένας απαλός ρυθμός με οποιοδήποτε πρότυπο επέκτασης.
Το BLS αναθεωρεί τις μηνιαίες εκτιμήσεις δύο φορές καθώς φτάνουν επιπλέον αναφορές εργοδοτών και επαναφέρονται οι εποχιακοί παράγοντες.
Από το 2003, η μέση απόλυτη αναθεώρηση από την πρώτη στην τρίτη εκτίμηση έχει υπάρξει 51.000 θέσεις εργασίας. Μια αναθεώρηση αυτού του μεγέθους θα έπαιρνε τον Μάρτιο από 178.000 σε περίπου 127.000, κάτι που είναι αισθητά λιγότερο δραματικό.
Για να διαγραφεί ολόκληρη η υπέρβαση, ο Μάρτιος θα χρειαζόταν έναν αριθμό δημιουργίας θέσεων εργασίας που υπερβαίνει τις 118.000, περίπου 2,3 φορές τον ιστορικό μέσο όρο, και ο συνηθισμένος θόρυβος αναθεώρησης δεν φτάνει εκεί.
Η ετήσια αναθεώρηση αναφοράς του BLS αφαίρεσε 898.000 θέσεις εργασίας από το επίπεδο μισθοδοσίας Μαρτίου 2025, τέσσερις φορές τη μέση απόλυτη αναθεώρηση αναφοράς της προηγούμενης δεκαετίας.
Η αναθεώρηση κατέδειξε ότι οι μισθοδοσίες πρώτης εκτύπωσης έχουν πρόσφατα φέρει περισσότερη αβεβαιότητα από ό,τι οι αγορές συνήθως τιμολογούν κατά την πρώτη ώρα συναλλαγών μετά από μια ισχυρή εκτύπωση.
Το κανάλι επιτοκίων πίσω από την πτώση του Bitcoin
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα διατήρησε το εύρος στόχου της στο 3,50% έως 3,75% τον Μάρτιο.
Η προβολή του διάμεσου συμμετέχοντα έθεσε την ανεργία του 2026 στο 4,4%, τον πληθωρισμό PCE στο 2,7%, και το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων τέλους έτους στο 3,4%. Η ανεργία Μαρτίου στο 4,3% και μια εκτύπωση μισθοδοσίας 178.000 δεν έδωσαν στους χάραξης πολιτικής επείγουσα ανάγκη να κινηθούν.
Η έρευνα της NYDIG πλαισιώνει τον σύνδεσμο Bitcoin-προς-μακροοικονομία με τους ίδιους όρους: το BTC διαπραγματεύεται σύμφωνα με τα πραγματικά επιτόκια, τη ρευστότητα και την όρεξη κινδύνου. Μια Fed που διατηρεί τη θέση της σε μια σταθερή αγορά εργασίας αφαιρεί τον βραχυπρόθεσμο καταλύτη που το Bitcoin χρειάζεται περισσότερο.
Η αναφορά JOLTS Φεβρουαρίου ενισχύει αυτό χωρίς να γίνεται ανησυχητική. Οι ανοιχτές θέσεις παρέμειναν κοντά στα 6,9 εκατομμύρια, αλλά οι προσλήψεις έπεσαν στα 4,8 εκατομμύρια, και το ποσοστό πρόσληψης μειώθηκε στο 3,1%, η χαμηλότερη ένδειξη από τον Απρίλιο του 2020.
Οι αρχικές αιτήσεις για επίδομα ανεργίας για την εβδομάδα που έληξε στις 28 Μαρτίου ήρθαν στις 202.000, κοντά στα χαμηλά του κύκλου.
Μαζί, αυτά τα σημεία δεδομένων περιγράφουν μια αγορά εργασίας σε στασιμότητα, με τις απολύσεις να περιορίζονται, νέες προσλήψεις χλιαρές και εταιρείες να κρατούν σταθερό το προσωπικό.
Αυτό το περιβάλλον δεν ενεργοποιεί μια αλλαγή της Fed, και μια Fed που δεν αλλάζει διατηρεί πιο περιοριστικές χρηματοοικονομικές συνθήκες για περισσότερο καιρό.
Πιθανά αποτελέσματα για το Bitcoin
Η κίνηση της τιμής του Bitcoin στις 3 Απριλίου έτρεξε μέσω του καναλιού επιτοκίων. Η δύναμη της εργασίας μείωσε τις προσδοκίες περικοπής, οι σταθερότερες αποδόσεις και ένα ισχυρότερο δολάριο σύσφιξαν τις συνθήκες για περιουσιακά στοιχεία ευαίσθητα στη ρευστότητα. Αυτό το κανάλι μπορεί να αντιστραφεί.
Εάν το BLS αναθεωρήσει ουσιαστικά χαμηλότερα τη μισθοδοσία Μαρτίου προς κάτω από 100.000, και η μισθοδοσία Απριλίου επίσης προσγειωθεί απαλά ενώ η συμμετοχή ανακάμπτει, η θέση της "δύναμης μόνο στον τίτλο" κερδίζει έδαφος.
Οι προσδοκίες περικοπής θα ανοίξουν ξανά, οι αποδόσεις θα χαλαρώσουν, και το Bitcoin θα έχει χώρο για ανάκαμψη με επαναπροτιμολόγηση ρευστότητας. Η αδυναμία στην έρευνα νοικοκυριών, η παραμόρφωση επιστροφής από απεργία στην υγειονομική περίθαλψη και το σκηνικό χαμηλών προσλήψεων JOLTS κάθε ένα κάνει αυτή τη διαδρομή εύλογη, αλλά τα δεδομένα Απριλίου στις 8 Μαΐου θα χρειαστεί να το επιβεβαιώσουν.
Εάν ο Μάρτιος παραμείνει κοντά στα τρέχοντα επίπεδα ή το BLS τον αναθεωρήσει υψηλότερα, και η μισθοδοσία Απριλίου προσγειωθεί πάνω από περίπου 125.000 ενώ η ανεργία παραμένει κοντά στο 4,3% ή χαμηλότερα, ο Φεβρουάριος γίνεται η σαφής εξαίρεση.
Η Fed επεκτείνει την παύση της με περισσότερη εμπιστοσύνη, οι περικοπές ωθούνται πιο μακριά, και το Bitcoin συνεχίζει να διαπραγματεύεται ως ένα μακροοικονομικό περιουσιακό στοιχείο κινδύνου χωρίς βραχυπρόθεσμο καταλύτη ρευστότητας.
Η κίνηση σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία στις 3 Απριλίου, με τις αποδόσεις πάνω, το δολάριο πάνω και το BTC κάτω, έδειξε ότι η αγορά είχε ήδη αρχίσει να τιμολογεί αυτή τη διαδρομή.
Ένας πίνακας δύο σεναρίων χαρτογραφεί πώς τα απαλότερα ή σταθερότερα δεδομένα εργασίας Απριλίου θα ρεύσουν μέσω της πολιτικής της Fed, των αποδόσεων και του δολαρίου στην τιμή του Bitcoin.Η επόμενη δημοσίευση Κατάστασης Απασχόλησης έχει προγραμματιστεί για τις 8 Μαΐου στις 8:30 π.μ. ET, φέρνοντας τόσο τη μισθοδοσία Απριλίου όσο και την πρώτη αναθεώρηση του Μαρτίου.
Αυτό το καθιστά το πραγματικό σημείο ελέγχου για κάθε επιχείρημα που βασίζεται στην εκτύπωση της 3ης Απριλίου. Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Μαρτίου δημοσιεύεται στις 10 Απριλίου, και η επόμενη συνεδρίαση της FOMC διεξάγεται στις 28-29 Απριλίου, δύο σημεία δεδομένων που η Fed απορροφά πριν καθορίσει ξανά την πολιτική.
Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή, συγκεκριμένα, θα δοκιμάσει αν η σταθερότητα της αγοράς εργασίας συνδυάζεται με επίμονο πληθωρισμό ή με την επιβράδυνση μισθών που η εκτύπωση Μαρτίου ήδη υπαινίχθηκε.
Πηγή: https://cryptoslate.com/us-jobs-bitcoin-hidden-labor-weakness/
