Η SEC έχει ανοίξει την επόμενη πραγματική μάχη σχετικά με τις tokenized μετοχές: όχι αν οι μετοχές που βασίζονται σε blockchain μπορούν να διαπραγματεύονται, αλλά αν πρέπει να παραμείνουν μέσα στην ίδια υποδομή της Wall Street που διαχειρίζεται τις παραδοσιακές μετοχές. Το εγκεκριμένο πιλοτικό πρόγραμμα της Nasdaq και τα ανταγωνιστικά επιχειρήματα γύρω από αυτό δείχνουν ότι η άμεση μάχη αφορά το ποιος ελέγχει τα πορτοφόλια, τη δρομολόγηση, τη φύλαξη και την πρόσβαση των επενδυτών καθώς οι μετοχές μεταβαίνουν σε blockchain υποδομές.
Σε μια απόφαση της 18ης Μαρτίου 2026, η SEC ενέκρινε την αλλαγή κανόνων της Nasdaq για τη διαπραγμάτευση τίτλων σε tokenized μορφή. Η ίδια απόφαση αναφέρει ότι οι tokenized μετοχές πρέπει να διαπραγματεύονται παράλληλα με τις συμβατικές τους αντίστοιχες στο ίδιο βιβλίο παραγγελιών, με τον ίδιο CUSIP, ticker και δικαιώματα μετόχων.
Η ανάπτυξη είναι στενή εκ σχεδιασμού. Το αρχικό σύμπαν της Nasdaq περιορίζεται σε τίτλους Russell 1000 και ETFs που συνδέονται με benchmarks όπως το S&P 500 και το Nasdaq-100, ένας περιορισμός που ταιριάζει με την προηγούμενη εβδομαδιαία ανακεφαλαίωση του Coinlive σχετικά με τον κανόνα των tokenized μετοχών και υπογραμμίζει πόσο σφιχτά η SEC περιορίζει την πρώτη φάση.
Γιατί Αυτή η Σύγκρουση της SEC Έχει Σημασία για τις Tokenized Μετοχές
Σε αυτή τη δομή, οι tokenized μετοχές δεν σημαίνουν ελεύθερα κυμαινόμενες crypto εκδοχές μετοχών που λειτουργούν εκτός της υποδομής της αμερικανικής αγοράς. Η επιστολή μη λήψης μέτρων του προσωπικού της SEC της 11ης Δεκεμβρίου 2025 επιτρέπει στο DTC να καταγράφει δικαιώματα τίτλων με τεχνολογία κατανεμημένου καθολικού μέσω εγγεγραμμένων πορτοφολιών ενώ οι υποκείμενοι τίτλοι παραμένουν εγγεγραμμένοι στο όνομα της Cede & Co., οπότε το επίπεδο blockchain βρίσκεται πάνω από το υπάρχον σύστημα θεματοφυλακής.
Το πιλοτικό πρόγραμμα είναι επίσης προσωρινό. Η επιστολή μη λήψης μέτρων αναφέρει ότι η απαλλαγή θα αποσυρθεί τρία χρόνια μετά την έναρξη, κάτι που καθιστά την τρέχουσα διαδρομή της Nasdaq μια υπό όρους δοκιμή παρά μια μόνιμη επανεγγραφή του διακανονισμού των αμερικανικών μετοχών.
Πώς οι Μετοχές που Βασίζονται σε Blockchain Θα Μπορούσαν να Αμφισβητήσουν τον Ρόλο Φύλακα της Wall Street
Οι υποστηρικτές του crypto θέλουν αυτή η προσωρινή δομή να γίνει λιγότερο εξαρτώμενη από μεσάζοντες, όχι περισσότερο. Σε μια υποβολή της 5ης Μαρτίου 2026, το Coin Center είπε στην SEC ότι τα συστήματα που βασίζονται σε blockchain μπορεί να εξαλείψουν την ανάγκη για ξεχωριστό πράκτορα μεταφοράς και παρότρυνε την Επιτροπή να μην αναγκάσει τις tokenized μετοχές να επιστρέψουν μέσω παλαιών μεσαζόντων.
Η εμπορική ομάδα της Wall Street πιέζει προς την άλλη κατεύθυνση. Σε μια επιστολή της 27ης Φεβρουαρίου 2026, η SIFMA προειδοποίησε ότι οι εφαρμογές πορτοφολιού για tokenized αμερικανικές μετοχές θα μπορούσαν να αναπαράγουν λειτουργίες μεσίτη όπως η δρομολόγηση παραγγελιών, οι αναπαραστάσεις καλύτερης τιμής και οι υπηρεσίες εκτέλεσης, επομένως η ευρεία απαλλαγή από τις προστασίες του Exchange Act θα πρέπει να απορριφθεί.
Διαβάζοντας μαζί, η επιστολή του Coin Center της 5ης Μαρτίου, η επιστολή της SIFMA της 27ης Φεβρουαρίου και η έγκριση της Nasdaq της 18ης Μαρτίου δείχνουν μια ζωντανή μάχη για την επαναμεσολάβηση, όχι μια τελική απόφαση της SEC για το ποιος θα ελέγξει τελικά τις tokenized μετοχές. Αυτή η ευρύτερη ένταση βρίσκεται επίσης δίπλα στην κάλυψη του Coinlive της πιο ήπιας ρητορικής της SEC στη μεταστροφή της πολιτικής ψηφιακών εμπορευμάτων της, μια υπενθύμιση ότι οι tokenized τίτλοι εξακολουθούν να παραμένουν μέσα στην κατηγορία των τίτλων.
Το ευρύτερο blockchain πλαίσιο είναι προσεκτικό παρά ευφορικό. Το Ethereum διαπραγματευόταν κοντά στα $2.090,33 με αλλαγή 24 ωρών -2,49%, ενώ ο Δείκτης Φόβου και Απληστίας βρισκόταν στο 11, ή Ακραίος Φόβος, κάτι που ταιριάζει με την πρόσφατη ανάγνωση του Coinlive για το πώς το κεφάλαιο έχει περιστρέφεται προς τα Bitcoin ETFs και τα stablecoins.
Τι Πρέπει να Παρακολουθούν οι Traders και οι Θεσμικοί Επενδυτές Στη Συνέχεια
Το επόμενο σήμα είναι αν οι μελλοντικές οδηγίες της SEC θα διατηρήσουν τις tokenized μετοχές συνδεδεμένες με δικαιώματα που κατέχει το DTC και ελέγχους τύπου μεσίτη, ή αν η νέα απαλλαγή θα κινηθεί πέρα από το τριετές πιλοτικό παράθυρο του DTC. Αν η απόφαση της 18ης Μαρτίου γίνει το πρότυπο, οι blockchain υποδομές μπορεί να επιταχύνουν την τήρηση αρχείων ενώ αφήνουν τα χρηματιστήρια, τους μεσίτες και τους θεματοφύλακες σταθερά υπεύθυνους.
Αν μεταγενέστερες καταχωρίσεις κλίνουν πιο κοντά στην υποβολή του Coin Center, οι πλατφόρμες crypto και οι εκδότες θα υποστηρίξουν πιο άμεσους μηχανισμούς ιδιοκτησίας και μεταφοράς. Αν η SEC υιοθετήσει αντί αυτού την άποψη της SIFMA, οι πάροχοι πορτοφολιών που αγγίζουν τη δρομολόγηση ή την εκτέλεση μπορεί να χρειαστεί να μοιάζουν περισσότερο με ρυθμιζόμενους μεσίτες-ντίλερ, κάτι που θα διατηρούσε τον ρόλο φύλακα της Wall Street ακόμη και καθώς οι υποκείμενες υποδομές μετακινούνται onchain.
Η απόφαση της SEC της 18ης Μαρτίου έχει σημασία πέρα από τη Nasdaq επειδή δίνει στους θεσμικούς ένα ζωντανό πρότυπο για το πώς οι αμερικανικοί ρυθμιστές μπορεί να αντιμετωπίσουν τον onchain διακανονισμό. Αυτός είναι ο λόγος που η συζήτηση ανήκει στην ίδια συζήτηση πολιτικής με την κάλυψη του Coinlive των συνομιλιών των κεντρικών τραπεζών της Γαλλίας και της Νότιας Κορέας για stablecoins και CBDCs: οι blockchain υποδομές προχωρούν, αλλά το ανοιχτό ερώτημα είναι ποιοι μεσάζοντες κρατούν τα κλειδιά.
Αποποίηση ευθύνης: Αυτό το άρθρο είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και δεν αποτελεί οικονομική ή επενδυτική συμβουλή. Οι αγορές κρυπτονομισμάτων και ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ενέχουν σημαντικό κίνδυνο. Να κάνετε πάντα τη δική σας έρευνα πριν λάβετε αποφάσεις.
