Η Bitwise χαρακτηρίζει το HYPE ως ένα από τα πιο υποτιμημένα περιουσιακά στοιχεία στον χώρο του Crypto, αλλά η αγορά ίσως τιμολογεί κάτι περισσότερο από ένα απλό DEX

Bitwise Χαρακτηρίζει το HYPE Υποτιμημένο καθώς η Αγορά Εστιάζει στη Λάθος Ιστορία

Το token HYPE της Hyperliquid δεν λαμβάνει τον σεβασμό που του αξίζει. Αυτό είναι ο πυρήνας ενός νέου επιχειρήματος από τη Bitwise, έναν από τους μεγαλύτερους διαχειριστές κρυπτοασφαλειών, η οποία υποστηρίζει ότι η αγορά αποτιμά συστηματικά λανθασμένα την Hyperliquid ως ένα στενό χρηματιστήριο παραγώγων. Η αρχική ανάλυση παρουσιάζει την Hyperliquid ως ένα ταχέως αναπτυσσόμενο "super-app" για τις παγκόσμιες αγορές συναλλαγών, όχι απλώς ένα μέρος για long και short σε ζεύγη κρυπτονομισμάτων. Η Bitwise πιστεύει ότι η άρνηση της αγοράς να αποτιμήσει αυτό το πλήρες πακέτο δημιουργεί ένα σημαντικό χάσμα αποτίμησης. Αλλά το να πει κανείς ότι κάτι είναι υποτιμημένο είναι εύκολο. Το δυσκολότερο πρόβλημα είναι να εξηγήσει κανείς γιατί η αγορά δεν βλέπει ήδη αυτό που βλέπει η Bitwise — και αν αυτό το χάσμα θα κλείσει αρκετά γρήγορα για να έχει σημασία.

Το token HYPE έχει ήδη αντέξει σε έναν δύσκολο μακροοικονομικό κύκλο για τα altcoins. Ενώ το Bitcoin έχει διατηρήσει την προσοχή και τις ροές κεφαλαίων, η συναλλακτική δραστηριότητα on-chain συρρικνώθηκε ευρέως στα περισσότερα κερδοσκοπικά περιουσιακά στοιχεία. Σε αυτό το περιβάλλον, οποιοδήποτε token συνδεδεμένο με τους όγκους συναλλαγών θα έπρεπε να είχε δυσκολευτεί. Αλλά ο όγκος και η ανάπτυξη χρηστών της Hyperliquid δεν έχουν καταρρεύσει με τον τρόπο που έχουν καταρρεύσει οι περισσότερες αφηγήσεις της alt-season. Αυτό από μόνο του είναι ένα σήμα, αλλά είναι επίσης εκεί που συχνά τελειώνει το επιφανειακό επιχείρημα. Η θέση που προωθεί η Bitwise είναι ότι η Hyperliquid δεν είναι πλέον ένα καθαρό on-chain πρωτόκολλο perp — γίνεται η υποδομή που αντιμετωπίζει τον χρήστη για ένα πολύ μεγαλύτερο κομμάτι της παγκόσμιας αγοραστικής δραστηριότητας από ό,τι είναι πρόθυμοι να μοντελοποιήσουν οι περισσότεροι επενδυτές κρυπτονομισμάτων.

Τι Αποτιμά Πραγματικά η Αγορά

Αν το HYPE είναι υποτιμημένο, το προφανές ερώτημα είναι γιατί. Στις αγορές κρυπτονομισμάτων, η επίμονη υποτίμηση συνήθως έχει έναν λόγο πέρα από την απλή άγνοια. Σε αυτή την περίπτωση, οι επενδυτές πιθανότατα εξακολουθούν να αποτιμούν την Hyperliquid κυρίως ως ένα on-chain χρηματιστήριο παραγώγων με βαριά εξάρτηση από perpetual swaps. Αυτό είναι μια στενή και βαθιά κυκλική επιχείρηση. Όταν η ζήτηση για μόχλευση μειώνεται, τα έσοδα από αμοιβές καταρρέουν και το token χάνει το μεγαλύτερο μέρος της θεμελιώδους του προσφοράς. Αυτό το μοντέλο δεν υποστηρίζει το είδος του premium πολλαπλασιαστή που προτείνει η Bitwise. Η προηγούμενη εις βάθος ανάλυση του BTCUSA για την Hyperliquid επισήμανε αυτή την τάση: το πρωτόκολλο έχει σοβαρά σήματα υιοθέτησης αλλά εξακολουθεί να χρειάζεται να αποδείξει ότι η ταχεία ανάπτυξη προϊόντων μπορεί να εδραιωθεί σε ανθεκτική χρηματοπιστωτική υποδομή.

Υπάρχει και μια άλλη οπτική γωνία που η αγορά δεν έχει πλήρως επιλύσει. Η Hyperliquid λειτουργεί ένα εξαιρετικά αποδοτικό on-chain order book και μηχανισμό αντιστοίχισης, αλλά παραμένει ένα σχετικά κεντροποιημένο σύνολο validators σε σύγκριση με πιο αποκεντρωμένες εναλλακτικές. Καθώς τα ρυθμιστικά πλαίσια για παράγωγα και χρηματιστήρια γίνονται πιο αυστηρά, οποιοδήποτε κεντροποιημένο σημείο επαφής γίνεται κίνδυνος. Η αγορά μπορεί σιωπηλά να αποτιμά αυτή τη δομική ευπάθεια παράλληλα με την ιστορία ανάπτυξης.

Η Hyperliquid Οικοδομεί Πολύ Πέρα από ένα DEX

Ωστόσο, η εξέλιξη προϊόντων που επισημαίνει η Bitwise είναι πραγματική. Η Hyperliquid έχει σιωπηλά προσθέσει spot trading, ένα native bridge, ένα ιδιόκτητο L1 blockchain και εργαλεία που αρχίζουν να μοιάζουν περισσότερο με ένα γενικής χρήσης επίπεδο χρηματοοικονομικής εφαρμογής παρά με ένα απλό χρηματιστήριο. Η πρόσφατη ενσωμάτωση του Trust Wallet δείχνει ακριβώς αυτή την αλλαγή: οι συναλλαγές perpetual futures μετακινούνται τώρα απευθείας σε πορτοφόλια αυτο-φύλαξης, παρακάμπτοντας το παραδοσιακό interface χρηματιστηρίου. Αν αυτή η τάση επιταχυνθεί, η Hyperliquid αρχίζει να καταγράφει όγκο από ένα πολύ ευρύτερο κοινό λιανικής και mobile-first χωρίς να βασίζεται σε τυπικά κανάλια διανομής χρηματιστηρίων.

Η πλαισίωση ως super-app είναι κάτι παραπάνω από μάρκετινγκ. Στο παραδοσιακό fintech, οι πλατφόρμες που συγκεντρώνουν συναλλαγές, πληρωμές, δανεισμό και διαχείριση περιουσιακών στοιχείων σε ένα ενιαίο interface τείνουν να επιτυγχάνουν πολύ υψηλότερους πολλαπλασιαστές από τα χρηματιστήρια ενός μόνο προϊόντος. Το Robinhood στις μετοχές ή το Binance στα κρυπτονομίσματα και τα δύο κέρδισαν premium αποτιμήσεις επειδή έγιναν κόμβοι, όχι απλώς χώροι συναλλαγών. Το επιχείρημα της Bitwise ουσιαστικά προβάλλει αυτή την πορεία στην on-chain αρχιτεκτονική της Hyperliquid. Το στοίχημα είναι ότι το token HYPE θα αρχίσει να αποτιμά αξία σε επίπεδο πρωτοκόλλου καθώς το οικοσύστημα επεκτείνεται πέρα από την καθαρή κερδοσκοπία.

Ρευστότητα, Εφέ Δικτύου και το Πραγματικό Ανταγωνιστικό Πλεονέκτημα

Αυτό που τελικά καθορίζει αν αυτή η προβολή υλοποιείται είναι η ρευστότητα. Οι on-chain αγορές συναλλαγών είναι έντονα ανταγωνιστικές και η ρευστότητα τείνει να συγκεντρώνεται σε μια δυναμική νικητή-παίρνει-τα-περισσότερα. Η Hyperliquid έχει ήδη βαθιά ρευστότητα στις βασικές αγορές perp, αλλά το ερώτημα είναι αν αυτή η ρευστότητα θα μεταχυθεί στα νεότερα προϊόντα της. Αν οι spot αγορές, οι αγορές πρόβλεψης ή οι συναλλαγές tokenized περιουσιακών στοιχείων αποκτήσουν δυναμική στην ίδια κοινή δεξαμενή ρευστότητας, τα εφέ δικτύου θα μπορούσαν να γίνουν αυτο-ενισχυόμενα. Αυτό είναι το στοίχημα υποδομής και είναι ένα πολύ μεγαλύτερο βραβείο από το να είσαι το καλύτερο perp DEX.

Αλλά υπάρχει ένα αντεπιχείρημα. Η ρευστότητα μπορεί να φύγει τόσο γρήγορα όσο έφτασε. Η αγορά κρυπτονομισμάτων είναι γεμάτη πλατφόρμες που φαίνονταν ακαταμάχητες μέχρι που ένας ανταγωνιστής, μια ρυθμιστική ενέργεια ή μια απλή αλλαγή στο συναίσθημα των χρηστών άδειασε τα order books τους. Το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της Hyperliquid είναι πραγματικό αλλά όχι ακόμα αρκετά βαθύ ώστε να θεωρείται μόνιμο. Το αν το HYPE μπορεί να γίνει το βασικό περιουσιακό στοιχείο των on-chain συναλλαγών εξαρτάται από το αν το πρωτόκολλο μπορεί να διατηρήσει την ανάπτυξη σε πολλαπλές γραμμές προϊόντων σε έναν ολόκληρο κύκλο αγοράς, όχι μόνο κατά τη διάρκεια μιας περιόδου κερδοσκοπίας altcoin με μόχλευση.

BTCUSA Insight

Η Bitwise έχει δίκιο να επισημάνει ότι η αγορά αποτιμά την Hyperliquid πολύ στενά, αλλά το να χαρακτηρίσει κανείς απλώς το HYPE ως υποτιμημένο δεν αντιμετωπίζει την πραγματική τριβή. Η αγορά δεν είναι ανόητη — είναι συντηρητική. Περιμένει απόδειξη ότι η αφήγηση μετατρέπεται σε δομικά έσοδα πριν αποδώσει πολλαπλασιαστές επιπέδου υποδομής. Η Hyperliquid έχει χτίσει κάτι πραγματικά γρήγορο και συγκολλητικό, αλλά το χάσμα μεταξύ ενός επιτυχημένου προϊόντος συναλλαγών και ενός χρηματοοικονομικού super-app είναι μεγάλο. Τα περισσότερα πρωτόκολλα δεν το διασχίζουν ποτέ. Για να κλείσει το HYPE το χάσμα αποτίμησης που περιγράφει η Bitwise, θα χρειαστεί να δείξει ότι η ρευστότητα, η βάση χρηστών και η σειρά προϊόντων του είναι αρκετά ανθεκτικά ώστε να επιβιώσουν σε έναν κόσμο όπου η ζήτηση για μόχλευση λιανικής δεν αυξάνεται πάντα. Μέχρι τότε, η έκπτωση δεν είναι λάθος — είναι ο τρόπος της αγοράς να απαιτεί περισσότερες αποδείξεις.

<p>The post Bitwise Labels HYPE One of Crypto's Most Undervalued Assets, But the Market May Be Pricing More Than Just a DEX first appeared on Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>