La CFTC Aprueba el Primer Contrato Perpetuo de Bitcoin Regulado
Puntos clave:
- La aprobación del contrato perpetuo de Bitcoin otorga a Kalshi una vía regulada en EE. UU.
- Coinbase obtuvo alivio de no intervención para el margen cripto en el extranjero.
- La orientación de la CFTC podría reformar los perpetuos cripto bajo las normas de EE. UU.
La CFTC ha aprobado el primer contrato perpetuo de Bitcoin regulado en los Estados Unidos. La decisión permite a KalshiEX listar BTCPERP como un contrato de futuros vinculado al precio spot de Bitcoin. También ofrece a las empresas de derivados cripto de EE. UU. un camino más claro hacia los productos perpetuos.
La medida llega cuando Bitcoin se cotizaba cerca de $73.194, manteniendo la demanda de derivados en el centro de atención. La agencia también emitió orientación separada que afecta a Coinbase Financial Markets y a ciertos productos cripto offshore.
La aprobación del contrato perpetuo de Bitcoin abre una nueva vía en EE. UU.
La aprobación de los contratos perpetuos de Bitcoin marca un cambio importante para el mercado de derivados de EE. UU. KalshiEX recibió aprobación para listar BTCPERP como un contrato de futuros. El producto toma como referencia el precio spot de Bitcoin y opera bajo el estatus de exchange regulado de Kalshi. La CFTC indicó que Kalshi debe mantener el contrato en cumplimiento con la Ley de Intercambio de Materias Primas.
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La decisión traslada parte del mercado de perpetuos cripto a un lugar regulado en EE. UU. Durante años, gran parte de esta actividad de trading creció en el extranjero. Las empresas de EE. UU. a menudo enfrentaron normas poco claras respecto al listado doméstico de productos similares.
El CEO de Kalshi, Tarek Mansour, señaló que la aprobación expande Kalshi más allá de los mercados de predicción. Describió los perpetuos onshore regulados como útiles para la asignación de capital y la gestión de riesgos.
La orientación de la CFTC vincula los perpetuos cripto con los futuros extranjeros
La CFTC también emitió orientación vinculada a Coinbase Financial Markets. La agencia indicó que ciertos perpetuos cripto pueden calificarse como futuros extranjeros bajo sus normas. Esto aplica cuando los productos se negocian a través de un consejo de comercio extranjero afiliado.
Coinbase Financial Markets ahora puede conectar a clientes de EE. UU. con ciertos productos offshore bajo condiciones específicas. El alivio de no intervención cubre las materias primas digitales propiedad de clientes y las stablecoins de pago utilizadas como margen en el extranjero.
Esta orientación es importante porque el tratamiento del margen ha sido una preocupación clave para los derivados cripto. La carta permite que la estructura de afiliados de Coinbase respalde la actividad de futuros y opciones extranjeros. Sin embargo, el alivio depende de condiciones estrictas establecidas por el personal de la CFTC.
El Director Legal de Coinbase, Paul Grewal, calificó el desarrollo como un hito importante para la industria. La aprobación ofrece a las empresas reguladas más margen para competir con los lugares globales de derivados cripto.
Sin embargo, la CFTC no ha creado una norma permanente final para todos los participantes del mercado. La agencia se apoyó en aprobaciones, orientaciones y cartas de no intervención para establecer su posición actual.
Las normas del contrato perpetuo de Bitcoin enfrentan controles de riesgo
La CFTC enmarcó su decisión sobre los contratos perpetuos de Bitcoin como parte de un impulso más amplio sobre la estructura del mercado. El presidente Mike Selig afirmó que los contratos perpetuos respaldan la gestión de riesgos y el descubrimiento de precios en los mercados cripto.
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La agencia también emitió una declaración de política sobre los contratos perpetuos. Señaló que estos productos pueden necesitar una revisión caso por caso porque los diseños varían entre clases de activos. Ese enfoque significa que los productos futuros podrían enfrentar una revisión exhaustiva antes de su aprobación.
La CFTC también publicó orientación sobre el trading, la compensación y la liquidación las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Indicó que los derivados cripto pueden adaptarse a los mercados de funcionamiento continuo debido a la infraestructura digital y el alcance global. Sin embargo, la agencia recordó a las empresas registradas sus obligaciones de cumplimiento.
El riesgo es una preocupación primordial de los perpetuos cripto. El apalancamiento es común en estos productos y puede aumentar o disminuir fácilmente las ganancias y pérdidas. La baja liquidez también puede hacer que las fluctuaciones del mercado sean más extremas.
Un reciente colapso de un contrato perpetuo de Hyperliquid SpaceX puso de relieve esas preocupaciones. Una posición desproporcionada supuestamente golpeó un mercado poco profundo, eliminando alrededor de $1,5 millones en valor nocional en 30 minutos.
El objetivo del nuevo marco de EE. UU. es reducir el exceso de apalancamiento, la volatilidad y los riesgos sistémicos. Pero no es tan permanente como la elaboración formal de normas o la legislación. Si hubiera un cambio en las prioridades políticas, los futuros líderes de la CFTC podrían cambiar de dirección.
Por ahora, Kalshi y Coinbase cuentan con las primeras aperturas regulatorias en el mercado de EE. UU. Sus aprobaciones muestran cómo los perpetuos cripto pueden pasar de los lugares offshore a los canales de trading supervisados.
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