شرکت‌هایی که بازارهای سهام آفریقا را به دروازه‌های سرمایه‌گذاری ارز دیجیتال بیت کوین تبدیل می‌کنند

به عنوان یک سرمایه‌گذار خرد در آفریقا، خرید ارزهای دیجیتال مانند ارز دیجیتال بیت کوین از طریق اپلیکیشن‌ها و بازارهای همتا به همتا آسان‌تر شده است.

کاربران می‌توانند دارایی‌های دیجیتال را از طریق اپلیکیشن‌های ارز دیجیتال پس از تکمیل احراز هویت و تامین مالی حساب‌هایشان خریداری کنند، یا مستقیماً با سایر کاربران در پلتفرم‌های همتا به همتا معامله کنند. برای کاربران نهادی مانند صندوق‌های بازنشستگی، مدیران دارایی و بیمه‌گران، این فرآیند بسیار پیچیده‌تر بوده است. 

قوانین سرمایه‌گذاری نهادی در دارایی‌های دیجیتال در آفریقا یا مبهم یا محدودکننده است، یا مدیران صندوق را ملزم به داشتن مجوز دارایی‌های مجازی می‌کند. حتی اگر این صندوق‌ها مجاز باشند دارایی‌های دیجیتال را مستقیماً از صرافی‌های تنظیم‌شده خریداری کنند، باز هم باید با مسئله ذخیره‌سازی دست و پنجه نرم کنند که می‌تواند دردسرساز باشد.

نیاز به محصولات دارایی دیجیتال به سبک سرمایه‌گذاری، دو نوع راه‌حل جایگزین ایجاد کرده است—صندوق‌های قابل معامله در بورس آفریقایی (ETF) و خزانه‌های ارز دیجیتال—که در سال 2025 شروع به کسب شتاب کردند. اگر شرکت‌های بیشتری این محصولات سرمایه‌گذاری جایگزین را به طور گسترده در دسترس قرار دهند، مشکل دسترسی برای کاربران نهادی را در مقیاس بزرگ حل خواهد کرد.

در ژوئن 2025، شرکت Sygnia Limited، یک شرکت سرمایه‌گذاری جنوب آفریقایی دارای فهرست عمومی با 20.5 میلیارد رند (1.2 میلیارد دلار) در مدیریت دارایی، یک ETF ارز دیجیتال بیت کوین راه‌اندازی کرد و مدعی شد اولین مورد در کشور است. این شرکت از طریق صندوق Life Bitcoin Plus خود که بیت کوین را در یک سبد متنوع ترکیب می‌کند، دسترسی غیرمستقیم به ارز دیجیتال را برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای فراهم می‌کند.

Altify، یک پلتفرم سرمایه‌گذاری جایگزین جنوب آفریقایی که توسط شرکت سرمایه‌گذاری Sabvest فهرست‌شده در بورس اوراق بهادار ژوهانسبورگ (JSE) پشتیبانی می‌شود، نیز محصولات سرمایه‌گذاری خصوصی مرتبط با ارز دیجیتال ارائه می‌دهد و طیف ارائه‌های دارایی دیجیتال در سطح نهادی موجود در بازار را گسترش می‌دهد.

شرکت‌های خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین، که ارز دیجیتال را در ذخایر خود نگه می‌دارند، اکنون مسیر متفاوتی را به سمت بازارهای سرمایه آفریقا آزمایش می‌کنند.

این شرکت‌ها به جای ارائه محصولات سرمایه‌گذاری به سبک ETF یا پلتفرم‌های معاملات ارز دیجیتال، در بورس‌های عمومی سهام جمع‌آوری می‌کنند و از درآمد حاصل برای انباشت ارز دیجیتال بیت کوین در خزانه‌هایشان استفاده می‌کنند. سپس سرمایه‌گذاران با خرید سهام خود شرکت، به صورت غیرمستقیم در معرض بیت کوین قرار می‌گیرند.

از سال 2024، Strategy، یک شرکت خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین آمریکایی، بیش از 55 میلیارد دلار از سرمایه‌گذارانی که به دنبال دسترسی تنظیم‌شده به ارز دیجیتال بیت کوین بدون نگهداری مستقیم دارایی بودند، جمع‌آوری کرده است. این شرکت اعلام کرد که در سال 2024 مبلغ 22.6 میلیارد دلار و در سال 2025 مبلغ 20.8 میلیارد دلار جمع‌آوری کرده است. تا سه‌ماهه اول 2026، اعلام کرد که 11.7 میلیارد دلار اضافی جمع‌آوری کرده و مجموع را به بیش از 55 میلیارد دلار رسانده است.

در تماس درآمدی سه‌ماهه اول 2026، مدیرعامل شرکت Strategy، Phong Le، اعلام کرد که این شرکت خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین اکنون به عنوان نماینده بیش از 1,400 کاربر نهادی که سهام آن را خریداری می‌کنند، از جمله موسسات سرمایه گذاری BlackRock و Vanguard، عمل می‌کند.

Africa Bitcoin Corporation، که در اصل یک شرکت تامین مالی SME بود و اکنون در تابلوی اصلی JSE فهرست شده، از اولین شرکت‌های آفریقایی است که همان بازی را امتحان می‌کند.

نحوه عملکرد مدل کسب‌وکار

یک خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین معمولاً در بورس‌های سهام فهرست می‌شود و به آن امکان جذب سرمایه می‌دهد. سپس از آن منابع مالی برای خرید و نگهداری ارز دیجیتال بیت کوین استفاده می‌کند. 

وقتی سرمایه‌گذاران—ترجیحاً کاربران نهادی به دلیل مبالغ زیادی که معامله می‌کنند—سهام آن را خریداری می‌کنند، دسترسی به ارز دیجیتال را با یک صرف به آن‌ها می‌دهد.

این صرف به بیت کوین به ازای هر سهم (BPS) آن بستگی دارد. اگر یک شرکت خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین 1,000 بیت کوین نگه دارد و یک میلیون سهام در گردش داشته باشد، BPS آن 0.001 بیت کوین خواهد بود. تفاوت بین ارزش BPS و قیمت واقعی سهام، صرف نامیده می‌شود.

برای شرکت‌های خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین، کلید کار حفظ معامله سهام بالاتر از ارزش بیت کوین نگهداری‌شده به ازای هر سهم است.

وقتی این اتفاق می‌افتد، شرکت می‌تواند سهام جدید را با ارزش‌گذاری بالاتر از دارایی‌های پایه بیت کوین خود منتشر کند، سرمایه اضافی جمع‌آوری کند و از درآمد حاصل برای خرید بیت کوین بیشتر استفاده کند. اگر با دقت مدیریت شود، می‌تواند دسترسی به بیت کوین به ازای هر سهم را در طول زمان افزایش دهد.

مدل زمانی ضعیف می‌شود که سهام به زیر ارزش دارایی‌های بیت کوین شرکت بیفتد. در آن نقطه، انتشار سهام اضافی جذابیت کمتری دارد زیرا سهامداران موجود را رقیق می‌کند بدون اینکه دسترسی به بیت کوین به ازای هر سهم را به طور قابل توجهی افزایش دهد.

از سوی دیگر، سرمایه‌گذاران به BPS اهمیت می‌دهند؛ هر چه BPS بالاتر باشد، دسترسی آن‌ها به دارایی دیجیتال پایه (ارز دیجیتال بیت کوین) بهتر است، که به دلایل نظارتی نمی‌توان آن را مستقیماً نگهداری کرد یا به دلایل پیچیدگی ترجیح می‌دهند نگهداری نکنند. 

از این رو، تنشی دائمی برای شرکت‌های خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین ایجاد می‌کند: مزیتی دارد که قیمت سهام به ندرت با ارزش بیت کوین در هر واحد سهم مطابقت داشته باشد، بنابراین صرف خود را حفظ می‌کند و به چرخاندن چرخ ادامه می‌دهد. 

اما وقتی سهام با تخفیف نسبت به ارزش دارایی‌های بیت کوین معامله می‌شود، فروش سهام جدید جذابیت کمتری دارد زیرا سهامداران رقیق می‌شوند بدون اینکه دسترسی قابل توجهی به بیت کوین اضافه به دست آورند.

بیایید به Africa Bitcoin Corporation نگاه کنیم، به عنوان مثال.

شرکت جنوب آفریقایی در حال حاضر 5.5331 بیت کوین نگه می‌دارد. پس از تکمیل تقسیم سهام 3 به 1 و انتشار 22.9 میلیون سهام اضافی در ماه مارس، تعداد کل سهام عادی شرکت اکنون تقریباً 34.11 میلیون است.

یک بیت کوین برابر با 100 میلیون ساتوشی، کوچک‌ترین واحد ارز دیجیتال است. بر این اساس، 5.5331 بیت کوین شرکت به 553.31 میلیون ساتوشی تبدیل می‌شود.

با تقسیم بر تعداد سهام در گردش، هر سهم دارای دسترسی تقریباً 16.22 ساتوشی است. اگر یک سرمایه‌گذار یک سهم از شرکت خریداری کند، در معرض حدود 0.0000001622 بیت کوین قرار می‌گیرد.

سهام Africa Bitcoin Corporation در بسته شدن بازار روز دوشنبه با قیمت 5 رند (0.3 دلار) معامله می‌شود. با قیمت فعلی بیت کوین 69,930 دلار، آن مبلغ می‌توانست حدود 0.00000429 بیت کوین یا 429 ساتوشی را مستقیماً خریداری کند. اما هر یک از سهام آن در حال حاضر دسترسی به تنها حدود 16.22 ساتوشی را حمل می‌کند. 

این به این معناست که بازار شرکت را تقریباً 26 برابر بیت کوینی که در حال حاضر به ازای هر سهم نگهداری می‌کند، ارزش‌گذاری می‌کند. این همان صرف است.

در این مورد، همان سرمایه‌گذار برای دسترسی به بیت کوین از طریق شرکت، صرف می‌پردازد (بیش از حد پرداخت می‌کند) به جای اینکه ارز دیجیتال را مستقیماً خریداری کند.

خرید با صرف در این بخش غیرمعمول نیست. سرمایه‌گذاران در شرکت‌های خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین اغلب بالاتر از ارزش مستقیم بیت کوین پرداخت می‌کنند زیرا برای دسترسی به بازار تنظیم‌شده، نقدینگی و انتظارات انباشت آینده بیت کوین نیز پرداخت می‌کنند.

آنچه اهمیت دارد ارزش رشدی است که شرکت در ازای آن برای سرمایه‌گذاران ایجاد می‌کند. از اولین خرید بیت کوین در فوریه 2025، ساتوشی به ازای هر سهم (SPS) آن از 9.2 به تقریباً 16 رسیده و 76.3% افزایش یافته است. 

شرکت بیت کوین را سریع‌تر از انتشار سهام جدید اضافه کرده، به این معنا که سهامداران موجود BPS بیشتری نسبت به زمان خرید خود دارند.

Africa Bitcoin Corporation هم‌اکنون در آفریقای جنوبی، نامیبیا، آلمان و OTCQB، یک بازار عمومی میان‌رده در ایالات متحده معامله می‌شود. جمع‌آوری سرمایه برنامه‌ریزی‌شده 210 میلیون دلاری آن در سراسر آفریقا و اروپا آزمایش خواهد کرد که آیا می‌تواند الگوی ارزش سهامداری را در مقیاس بزرگ ایجاد کند.

Africa Bitcoin Corporation همچنان با اداره کسب‌وکارهای وام‌دهی و سرمایه‌گذاری، ریسک خود را پوشش می‌دهد و در عین حال به بازی خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین خود به عنوان یک پایگاه بلندمدت وابسته است.

محدودیت‌های نظارتی که تقاضای نهادی را تحریک می‌کنند

نگهداری مستقیم دارایی‌های ارز دیجیتال یا محصولات به سبک سرمایه‌گذاری برای مدیران دارایی در سبدهای مختلف آسان نیست: تنها چند کشور آفریقایی سطحی از وضوح را ارائه می‌دهند.

آفریقای جنوبی سخت‌ترین خط را ترسیم می‌کند. مقررة 28 قانون صندوق‌های بازنشستگی، صندوق‌های بازنشستگی را از سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ارز دیجیتال منع می‌کند. در مقابل، ایالات متحده پس از اینکه رئیس‌جمهور دونالد ترامپ در اوت 2025 فرمان اجرایی امضا کرد، مسیر مخالف را طی کرد و دسترسی به سرمایه‌گذاری‌های ارز دیجیتال و املاک و مستغلات در صندوق‌های بازنشستگی را گسترش داد.

مصر نیز سرمایه‌گذاری ارز دیجیتال را هم در سطح خرد و هم نهادی ممنوع می‌کند.

غنا بر اساس لایحه ارائه‌دهنده خدمات دارایی مجازی (VASP) خود که در دسامبر 2025 تصویب شد، یک مسیر مجوزدهی و نظارتی برای مدیران دارایی‌های مجازی و ارائه‌دهندگان ETF ایجاد کرد. شرکت‌های سرمایه‌گذاری که با دارایی‌های مجازی در غنا سروکار دارند باید توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و بانک غنا (BoG) مجوز دریافت کنند یا ثبت‌نام کنند.

در مورد نیجریه، قوانین همچنان مبهم است. نهادهای نظارتی عمدتاً بر معاملات خرد ارز دیجیتال، صرافی‌ها و چارچوب‌های نگهداری تمرکز کرده‌اند، با راهنمایی مستقیم کمی در مورد اینکه چگونه کاربران نهادی می‌توانند در معرض دارایی‌های دیجیتال قرار گیرند. 

در ژانویه 2021، SEC نیجریه دستورالعملی صادر کرد که مدیران صندوق را ملزم می‌کرد قبل از اداره سبدهای سرمایه‌گذاری اختیاری یا غیراختیاری، تأییدیه قبلی یا "عدم اعتراض" دریافت کنند، اما به طور خاص به دارایی‌های دیجیتال نپرداخت.

سایر کشورهای آفریقایی، مانند کنیا و رواندا، عمدتاً بر تنظیم ارائه‌دهندگان خدمات ارز دیجیتال تمرکز کرده‌اند نه اینکه تعریف کنند آیا صندوق‌های نهادی می‌توانند خود ارز دیجیتال بیت کوین را نگهداری کنند.

موریس تنها استثناست: کمیسیون خدمات مالی آن به مدیران صندوق دارای مجوز و سرمایه‌گذاران پیشرفته که طرح‌های سرمایه‌گذاری جمعی (CIS) را اداره می‌کنند اجازه می‌دهد صندوق‌های تنظیم‌شده با دسترسی به دارایی‌های مجازی را اداره کنند، اما هشدار می‌دهد که ریسک دارند.

از آنجا که قوانین در سراسر آفریقا یا ممنوع‌کننده، محتاطانه یا مبهم هستند، شرکت‌هایی مانند Africa Bitcoin Corporation می‌توانند خود را به عنوان شرکت‌های تنظیم‌شده و قابل سرمایه‌گذاری برای کاربران نهادی که به دنبال دسترسی به دارایی‌های دیجیتال هستند و اشتهای ریسک بالایی دارند معرفی کنند.

با این حال، این مدل نیز ریسک‌هایی را به همراه دارد. شرکت‌های خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین به شدت به اعتماد سرمایه‌گذاران وابسته هستند. اگر قیمت ارز دیجیتال بیت کوین به شدت کاهش یابد یا تقاضا برای سهام ضعیف شود، صرف می‌تواند به سرعت ناپدید شود. 

وقتی این اتفاق می‌افتد، جذب سرمایه تازه سخت‌تر می‌شود زیرا انتشار سهام رقیق‌سازی اضافه می‌کند بدون اینکه BPS را به طور قابل توجهی افزایش دهد. 

سرمایه‌گذاران نه تنها روی افزایش قیمت بیت کوین شرط می‌بندند، بلکه روی توانایی شرکت خزانه‌داری در زمان‌بندی خریدها، جمع‌آوری سرمایه با دقت و ادامه رشد دسترسی به بیت کوین به ازای هر سهم در طول زمان نیز شرط می‌بندند.

بر اساس گزارش 10X Research، یک شرکت تحلیل‌گر Web3 مستقر در سنگاپور، سرمایه‌گذاران در سال 2025 با نگهداری سهام خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین 17 میلیارد دلار از دست دادند. این گزارش اشاره کرد که یک از هر پنج شرکت مرتبط با بیت کوین سال را با معامله زیر ارزش بیت کوین نگهداری‌شده‌شان به پایان رساند.

اگر مدل گسترش یابد چه معنایی دارد

در سال 2020، Strategy اولین شرکتی بود که روی مدل خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین شرط بست و کسب‌وکار نرم‌افزاری در حال مبارزه خود را به یک غول بیت کوین تبدیل کرد که اکنون ارز دیجیتال به ارزش 63.9 میلیارد دلار نگهداری می‌کند. موفقیت آن شرکت‌های مشابهی ایجاد کرد که به دنبال تکرار استراتژی بودند. 

در حال حاضر، بیش از 170 شرکت در سراسر جهان 1.3 میلیون بیت کوین، به ارزش تقریباً 97.5 میلیارد دلار، را در خزانه‌هایشان نگه می‌دارند. این تقریباً 6.4% از کل عرضه در گردش ارز دیجیتال است که در دست‌های نهادی نگهداری می‌شود، بر اساس CoinMarketCap، یک پلتفرم تحلیل داده Web3.

شرکت‌های آمریکایی حدود 97.9% از آن بازار را کنترل می‌کنند و Africa Bitcoin Corporation را در جایگاهی می‌گذارد که یک فضای ناشناخته را آزمایش کند اگر بتواند تقاضای نهادی را در سراسر آفریقا ایجاد کند.

آنچه بعداً اتفاق می‌افتد به این بستگی دارد که آیا کاربران نهادی آفریقایی شرکت‌های خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین را به عنوان جایگزین مشروعی برای مالکیت مستقیم ارز دیجیتال می‌بینند.

در حال حاضر، شرکت‌هایی مانند Africa Bitcoin Corporation یک پیشنهاد را آزمایش می‌کنند که قبلاً برای شرکت‌هایی مانند Strategy کارکرده است: اینکه سرمایه‌گذاران ممکن است مایل باشند سهام یک شرکت نگهدارنده بیت کوین را خریداری کنند به جای اینکه با چالش‌های نظارتی، نگهداری و عملیاتی مالکیت مستقیم دارایی دست و پنجه نرم کنند.

اگر مدل کشش پیدا کند، می‌تواند یک دسته جدید از شرکت‌های فهرست‌شده در سراسر بورس‌های آفریقایی ایجاد کند که جایی بین سهام سنتی و محصولات سرمایه‌گذاری ارز دیجیتال قرار می‌گیرند. برای بورس‌های سهامی که با کند شدن فهرست‌گذاری‌ها و بخش‌های رشد محدود مواجه هستند، شرکت‌های خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین می‌توانند منبع جدیدی از فعالیت جمع‌آوری سرمایه و مشارکت سرمایه‌گذار ارائه دهند.

اهمیت گسترده‌تر فراتر از خود ارز دیجیتال بیت کوین امتداد می‌یابد. ظهور شرکت‌های خزانه‌داری نشانه‌ای خواهد بود که بازارهای سرمایه آفریقایی شروع به جذب دارایی‌های دیجیتال از طریق ابزارهای مالی سنتی کرده‌اند نه فقط از طریق پلتفرم‌های بومی ارز دیجیتال. به جای خرید مستقیم بیت کوین، کاربران نهادی می‌توانند از طریق سهام تنظیم‌شده‌ای که در چارچوب‌های سرمایه‌گذاری، فرآیندهای حاکمیتی و الزامات گزارش‌دهی موجود قرار می‌گیرند، دسترسی پیدا کنند.

اینکه آیا این به یک بازار پایدار تبدیل می‌شود به دو عامل بستگی دارد: تمایل نهادهای نظارتی برای پذیرش دسترسی غیرمستقیم به ارز دیجیتال و توانایی شرکت‌های خزانه‌داری برای افزایش مداوم BPS بدون از بین بردن ارزش سهامداری از طریق رقیق‌سازی بیش از حد.

در حال حاضر، Africa Bitcoin Corporation یک مورد آزمایشی اولیه است. اگر در جذب سرمایه نهادی و رشد دسترسی به بیت کوین به ازای هر سهم موفق شود، می‌تواند نقشه راهی برای شرکت‌های مشابه در سراسر قاره ارائه دهد. اگر شکست بخورد، محدودیت‌های وارد کردن یک استراتژی که در ایالات متحده شکوفا شد به بازارهای آفریقایی که کوچک‌تر و بسیار کم‌نقدینه‌تر هستند را برجسته خواهد کرد.