Le Bitcoin disqualifie-t-il Strategy du S&P 500 ? Peter Schiff le pense

Peter Schiff a une fois de plus critiqué l'approche d'entreprise axée sur le Bitcoin de Strategy, soulevant de nouvelles questions quant à savoir si la performance de l'entreprise la qualifierait même pour une inclusion dans le S&P 500.

Dans une publication sur X, l'économiste a soutenu que si Strategy faisait partie de l'indice de référence, sa baisse de 47,5 % en 2025 la placerait parmi les moins bonnes performances de l'année.

Schiff a déclaré que l'accumulation agressive de Bitcoin par l'entreprise s'est faite au détriment des actionnaires, ajoutant que l'effondrement des actions de Strategy contredit les affirmations selon lesquelles l'achat de Bitcoin est la meilleure stratégie d'entreprise possible.

Même lors d'une année haussière, certaines actions du S&P 500 se sont effondrées

Ces commentaires arrivent dans le contexte d'une année solide pour le marché boursier américain dans son ensemble.

Le S&P 500 a terminé 2025 en hausse d'environ 17,3 %, après des gains de 23,3 % en 2024 et 24,2 % en 2023.

Bien que l'indice dans son ensemble ait affiché des rendements solides, la performance en son sein était inégale. Plusieurs actions à grande capitalisation ont subi de fortes pertes en raison de revers spécifiques aux entreprises et de conditions de marché changeantes.

Fiserv a été l'action la moins performante du S&P 500 en 2025, terminant l'année en baisse d'environ 70 % après avoir manqué les attentes en matière de bénéfices, réduit ses prévisions et fait face à des plaintes de clients.

The Trade Desk a suivi de près avec une baisse d'environ 68 %, sous pression en raison d'une croissance des revenus plus lente, d'une concurrence accrue de la part de grandes entreprises technologiques et de départs de cadres.

Sarepta Therapeutics a chuté de plus de 80 % après des décès de patients et des avertissements réglementaires liés à ses traitements de thérapie génique.

D'autres retardataires comprenaient Deckers Outdoor, Gartner et Lululemon Athletica, qui ont tous perdu plus de 50 % au cours de l'année dans un contexte de prévisions plus faibles, d'efforts de restructuration ou de défis de croissance prolongés.

La stratégie Bitcoin de MSTR génère des gains, mais l'action souffre en 2025

Strategy, qui se négocie sous le symbole MSTR, n'est pas membre du S&P 500, mais sa performance de 2025 a suscité des comparaisons en raison de son ampleur et de sa volatilité.

L'action a commencé l'année en se négociant près de 300 $ et a bondi au premier trimestre, gagnant environ 50 % alors que les prix du Bitcoin grimpaient, atteignant un sommet annuel de 457,22 $ le 16 juillet 2025.

Ce rallye s'est fortement inversé au cours de la seconde moitié de l'année alors que le Bitcoin reculait et que le sentiment de risque général changeait. Fin septembre, l'action avait effacé ses gains depuis le début de l'année.

La baisse s'est accentuée au quatrième trimestre, et le 31 décembre, MSTR a atteint un creux annuel de 151,42 $ avant de clôturer légèrement plus haut à 151,95 $. L'action a terminé l'année en baisse d'environ 49,35 %, ce qui en fait la moins bonne performance du Nasdaq-100 pour 2025.

Malgré la chute de l'action, Strategy a continué d'élargir ses avoirs en Bitcoin. Fin décembre, l'entreprise détenait 672 497 BTC, acquis à un coût moyen d'environ 75 000 $ par pièce.

Aux prix actuels proches de 87 800 $, ces avoirs sont évalués à environ 59 milliards de dollars, laissant l'entreprise avec un gain non réalisé d'environ 17 %.

L'entreprise a divulgué un autre achat le 29 décembre, achetant 1 229 bitcoin pour environ 108,8 millions de dollars en utilisant les produits de son offre d'actions en cours sur le marché.

Le président exécutif Michael Saylor a déclaré que le rendement Bitcoin de l'entreprise pour 2025 s'élevait à 23,2 %.

Bitcoin ou modèle d'affaires ? Le véritable obstacle à l'entrée de Strategy dans le S&P 500

Le Bitcoin en lui-même ne disqualifie pas Strategy du S&P 500, mais la façon dont l'entreprise est structurée autour de l'actif reste une question centrale.

Strategy a satisfait aux exigences quantitatives de base de l'indice fin 2025, notamment la capitalisation boursière et la rentabilité, après avoir déclaré un revenu net important généré par les gains en Bitcoin.

Cependant, l'inclusion dans le S&P 500 n'est pas automatique, car les décisions finales reviennent à un comité qui privilégie les entreprises opérationnelles plutôt que les véhicules de type investissement.

Le comité a montré une réticence à ajouter des entreprises dont l'évaluation est dominée par des actifs de trésorerie plutôt que par des produits ou services.

Les analystes soutiennent que Strategy ressemble désormais à un proxy Bitcoin, similaire à un fonds fermé, qui est une structure inadmissible selon les règles de l'indice.

Cela diffère d'entreprises comme Tesla ou Block, qui détiennent du Bitcoin mais génèrent des revenus à partir d'opérations diversifiées.

Historiquement, les fortes baisses d'actions ne disqualifient pas les entreprises, car de nombreux membres du S&P 500 se sont remis de baisses importantes.

Même de fortes augmentations de prix ne garantissent pas l'entrée, car le comité évalue la durabilité, la volatilité et les fondamentaux commerciaux avant l'inscription.