L'Ancien Manuel des Tokens Est Mort : Pourquoi La Plupart des Lancements Crypto Ont Échoué en 2025

L'ancien "manuel des tokens" est terminé, selon le chercheur de 21Shares Darius Moukhtarzade, qui a déclaré que le lancement avec un FDV élevé, une faible circulation avec un "Memes Coin" de gouvernance ne fonctionne plus.

Moukhtarzade a expliqué qu'il existe un "écart sentiment-fondamentaux" croissant comme raison principale derrière l'échec des lancements de tokens. D'une part, les fondamentaux restent solides, au milieu d'une base d'utilisateurs mondiale croissante, d'une amélioration de la clarté réglementaire, d'une participation institutionnelle croissante, et d'une infrastructure évolutive soutenant l'adoption à long terme.

D'autre part, le sentiment du marché est profondément négatif. Cela se manifeste par des niveaux de peur extrêmes, des échecs répétés d'événements récents de génération de tokens (TGE), et une dilution du capital causée par une explosion du nombre de tokens.

De plus, le changement de focus des investisseurs vers l'IA et la méfiance persistante due aux comportements extractifs passés des projets ont encore affaibli la demande. Cette déconnexion signifie que même les projets fondamentalement solides ont du mal à attirer la liquidité et l'intérêt, ce qui fait que les lancements de tokens sous-performent malgré des vents favorables macroéconomiques

Le Nouveau Manuel des Tokens

Pour y remédier, Moukhtarzade a proposé un cadre qui se concentre sur la conception de tokens afin que les utilisateurs gagnent plus en les détenant plutôt qu'en les vendant rapidement.

Le cadre souligne que de nombreux modèles existants créent une "course à la sortie", où les détenteurs rivalisent pour vendre en premier, et appelle plutôt à aligner les équipes, les investisseurs et les utilisateurs afin qu'ils bénéficient ensemble à mesure que la valeur se construit au fil du temps.

Il se concentre également sur le lien entre la valeur du token et de véritables fondamentaux tels que la génération de revenus plutôt que le battage médiatique, la distribution de cette valeur directement aux détenteurs (par exemple, par le partage des revenus), et le traitement de la détention comme une participation à la croissance du protocole, où une période de détention plus longue conduit à une plus grande contribution et à des récompenses accrues.

État des Lancements de Tokens

Les lancements de tokens en 2025 ont largement sous-performé. Les données montrent qu'environ 85 % des projets se négocient en dessous de leur valorisation TGE, ce qui signifie que près de 4 sur 5 sont dans le rouge. Seulement 15,3 % des tokens sont en profit.

Il existe plusieurs erreurs d'exécution majeures qui contribuent à des lancements de tokens faibles, malgré des vents favorables pour l'industrie, selon Moukhtarzade. Lors de son intervention à la conférence EthCC, le chercheur de 21Shares a expliqué qu'un problème majeur est la survalorisation, où les projets se lancent avec un FDV gonflé et une offre en circulation limitée. Cela finit par créer un décalage entre les valorisations privées et ce que les marchés publics sont prêts à soutenir.

En même temps, l'excès de confiance des fondateurs conduit souvent les équipes à ignorer les conditions plus larges du marché, se lançant dans des environnements faibles ou baissiers où la demande est déjà contrainte. Une autre erreur critique est de sous-estimer la pression de vente lors de l'événement de génération de token, car les bénéficiaires d'airdrops, les premiers investisseurs et les fournisseurs de liquidité ont tendance à prendre des bénéfices immédiatement. Cela ajoute une pression à la baisse.

De nombreux projets se lancent également trop tôt, avant d'atteindre l'adéquation produit-marché ou des revenus durables, transformant le token en substitut d'une réelle traction plutôt qu'en complément.

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