L'ancien filet de sécurité 60/40 échouera si le prochain bouleversement du marché est une inflation mondiale

L'ancien portefeuille 60/40 peut se briser gravement si le prochain choc du marché provient de l'inflation mondiale. C'est la partie désagréable à laquelle les investisseurs sont désormais contraints de faire face.

Les obligations sont censées constituer le côté conservateur de tout portefeuille d'investissement. Elles offrent des rendements stables, minimisent la volatilité et servent d'assurance contre la baisse des actions et les risques pour les investisseurs. Ces caractéristiques avaient le plus de sens dans des conditions autres que celles de l'inflation.

Selon Morgan Stanley (NYSE : MS), l'analyse de près de 150 ans de données sur les obligations et les actions a révélé des problèmes importants avec cette approche. Il s'est avéré que les obligations deviennent moins un actif sûr lorsque l'inflation est durablement élevée.

Le ratio conventionnel de 60 % d'actions pour 40 % d'obligations repose sur une seule hypothèse, à savoir que les actions cherchent à obtenir des rendements positifs à long terme, tandis que les obligations sont utilisées pour minimiser les fluctuations négatives. La validité de cette hypothèse a commencé à être remise en question après le pic du marché des actions fin 2021.

L'inflation fait que les obligations ressemblent moins à une protection lorsque les actions chutent

L'indice S&P 500 Total Return a grimpé bien au-dessus de son niveau de début 2022. Le portefeuille classique 60/40 s'est également redressé, mais il n'a pas suivi le rythme des actions. Le Bloomberg Aggregate Bond Index, qui suit un large panier d'obligations américaines de haute qualité, a seulement réussi à revenir aux alentours de son niveau au début de cette période.

Cela donne une image plutôt optimiste du marché obligataire. Les obligations ont été à la traîne pendant de nombreux mois, et l'indice a atteint son pic bien avant cette période graphique et n'est même pas près de combler ces pertes. Ce retard des obligations à long terme résulte de leur plus grande sensibilité aux hausses des taux d'intérêt.

Cela ne doit pas être interprété comme une absence d'utilité des obligations. Les obligations génèrent des revenus, ce qui est désormais plus attrayant grâce à des rendements plus élevés qu'ils ne l'auraient été autrement. Le vrai problème pour l'investisseur est de déterminer si les obligations rempliront leur rôle lors du prochain choc sur le marché boursier.

Les obligations pourraient fournir le service habituel lorsque le marché est confronté à des chocs résultant d'une faible croissance ou de craintes de récession. Lorsque le rendement diminue, les obligations augmentent en valeur, ce qui pourrait offrir une protection contre de nouvelles baisses des cours des actions. Cependant, si le choc provient de l'inflation, des prix du pétrole, des déficits ou d'une frayeur liée aux taux d'intérêt, les obligations pourraient ne fournir que des revenus.

C'est en partie ce qui rend l'allocation classique 60/40 moins sûre qu'elle ne l'était auparavant. Ce modèle d'allocation reposait sur le fait que les actions et les obligations avaient des mouvements complémentaires. Les actions baissaient lorsque l'inflation augmentait, tandis que les obligations montaient, offrant une protection au portefeuille d'investissement. Cependant, aujourd'hui, l'inflation peut endommager les deux investissements en même temps.

Le pétrole, les rendements des bons du Trésor et les liquidations de crypto touchent les traders en même temps

La semaine dernière a montré à quelle vitesse la pression peut se propager sur le marché. Les haussiers ont repris le contrôle après une brève frayeur, et le S&P 500 a repoussé près d'un nouveau record. L'indice a désormais progressé pendant huit semaines consécutives depuis son point bas du 30 mars durant la période de guerre avec l'Iran. C'est sa plus longue série de gains hebdomadaires depuis fin 2023, lorsqu'il avait progressé pendant neuf semaines consécutives.

Vendredi, le S&P 500 était à moins de 0,4 % en dessous de son record de clôture du 14 mai à 7 501. C'était très différent du début de la semaine. Le pétrole était de nouveau au-dessus de 100 $ le baril, et le rendement des bons du Trésor à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2007 mardi. Les actions n'ont pas pris cela calmement. Le S&P 500 a terminé mardi avec une série de trois jours de pertes consécutives commencée le 15 mai, sa première telle série depuis les 26, 27 et 30 mars.

Samedi, Bitcoin (BTC) est passé sous la barre des 75 000 $ après des semaines de retraits d'ETF. À un moment donné, l'actif a touché le prix de 74 344 $, ce qui marquait le point le plus bas depuis le mois dernier, avant de remonter vers les 75 000 $ à mi-chemin. Cela survient moins d'une semaine après que BTC s'échangeait au-dessus de 80 000 $.

Ethereum (ETH) se négocie actuellement près de 2 060 $ après avoir perdu plus de 2 % en 24 heures. SOL se négocie près de 84 $ après avoir affiché un déclin quotidien plus important.

Le secteur des dérivés était parmi les zones les plus touchées, avec des liquidations totales de crypto atteignant un record sur 24 heures de 917 millions de dollars. Bitcoin a enregistré des pertes de 371 millions de dollars, tandis qu'Ethereum représentait environ 261 millions de dollars de pertes. La majeure partie de ce chiffre (827 millions de dollars) représentait des positions longues qui ont été liquidées parce que BTC était tombé en dessous de 75 000 $.

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