La CFTC approuve les Bitcoin Futures perpétuels de Kalshi dans une première historique pour la réglementation

Dans un mouvement monumental pour le paysage des dérivés de crypto-monnaies aux États-Unis, la U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a accordé son approbation à Kalshi pour proposer des contrats liés au Bitcoin via des plateformes réglementées.

BTCPERP, le produit approuvé par les régulateurs, est lié au prix spot du Bitcoin et est présenté comme le tout premier contrat à terme perpétuel de l'histoire à recevoir une approbation fédérale claire, en vertu de la section 5c(c)(4) du Commodity Exchange Act, dans le cadre d'un marché contractuel désigné.

Cette décision représente un changement important pour l'infrastructure de trading crypto, car les contrats à terme perpétuels n'avaient été trouvés que sur des plateformes d'échange offshore échappant à la portée réglementaire aux États-Unis. En autorisant Kalshi à vendre ce produit via une plateforme réglementée au niveau fédéral, la CFTC a pour la première fois introduit à l'échelle de l'industrie l'un des instruments les plus populaires des marchés crypto dans le cadre réglementaire américain.

De plus, cette approbation représente un changement plus large dans la position réglementaire concernant les instruments dérivés des actifs numériques et une acceptation croissante des crypto-monnaies au sein des cadres monétaires traditionnels.

Les marchés réglementés américains deviennent le foyer des contrats à terme perpétuels Bitcoin

Les contrats à terme perpétuels figurent parmi les instruments les plus échangés sur les marchés mondiaux de crypto-monnaies. En revanche, les contrats perpétuels n'ont pas de date d'expiration contrairement aux contrats à terme traditionnels et utilisent des taux de financement et des incitations pour rester en étroite corrélation avec le prix spot sous-jacent.

Ces contrats dominent le trading international des dérivés crypto simplement parce qu'ils permettent aux traders de maintenir une exposition à effet de levier soutenue sans les opérations fastidieuses liées au renouvellement à l'expiration des contrats.

Les contrats à terme perpétuels ont largement manqué là où ils pourraient opérer légalement : sur les plateformes d'échange réglementées aux États-Unis, du moins jusqu'à ce point où les zones grises juridiques autour de la conformité des dérivés en Amérique les ont tenus à l'écart jusqu'à présent.

Tout ce paysage est bouleversé par l'approbation accordée à Kalshi.

Le produit BTCPERP satisfait aux normes réglementaires fondamentales requises par la loi fédérale sur les matières premières, selon la CFTC. L'agence a notamment souligné que la demande de Kalshi avait démontré la conformité avec les normes nécessaires pour inscrire le contrat perpétuel en tant que produit à terme.

Cela devrait contribuer à élargir la participation institutionnelle aux marchés de contrats à terme perpétuels aux États-Unis, en particulier parmi les institutions qui se sont détournées des plateformes d'échange offshore en raison de l'ambiguïté réglementaire ou du risque opérationnel.

De plus, cette décision place le marché des dérivés américain dans une meilleure position pour concurrencer les plateformes crypto offshore dominantes qui gèrent aujourd'hui la quasi-totalité du volume mondial des contrats à terme perpétuels.

La CFTC se prépare à approuver les contrats perpétuels au cas par cas

Action de la CFTC sur les contrats perpétuels : la CFTC a également publié une déclaration de politique approuvant cette approbation, décrivant sa vision réglementaire des contrats perpétuels dans leur ensemble.

La Commission a souligné que les contrats perpétuels présentent des caractéristiques structurelles particulières et des différences inhérentes en fonction de l'actif sous-jacent considéré par le contrat. La CFTC a déclaré que, compte tenu de cette complexité, une évaluation au cas par cas demeure la meilleure approche réglementaire pour approuver les futurs contrats perpétuels.

La déclaration de politique suggère que la procédure d'examen spécifiée dans le Règlement de la Commission 40.3 sera très probablement la principale approche d'évaluation pour les accords durables liés aux produits finaux autres que les éléments Bitcoin en cours récemment acceptés.

L'importance de cette orientation réside dans le fait qu'elle démontre l'absence d'un cadre d'approbation global pour tous les contrats perpétuels de la part de la CFTC.

Au contraire, les régulateurs semblent déterminés à mener des examens complets et individualisés de chaque produit et actif sous-jacent, de son profil de risque, de la conformité du processus de règlement avec les ordonnances d'exemption émises également en juillet.

Cette approche mesurée reflète la nécessité de continuer à composer avec l'innovation sur le marché des actifs numériques tout en préservant l'ordre, la protection des investisseurs et la stabilité financière systémique.

En même temps, une déclaration de politique formelle apporte plus de clarté aux entreprises cherchant à créer des contrats à terme perpétuels réglementés aux États-Unis.

Kalshi s'éloigne des marchés de prédiction

Cette approbation représente également une opportunité de croissance majeure pour Kalshi.

Initialement conçue comme une plateforme de marché de prédiction réglementée au niveau fédéral, Kalshi a progressivement élargi sa nature vers des produits de marché basés sur des événements et des marchés financiers opérant dans des cadres d'échange réglementés.

Avec l'approbation d'un contrat à terme perpétuel Bitcoin, Kalshi pénètre l'un des segments les plus importants et les plus liquides de l'industrie mondiale du trading crypto.

Cela place l'entreprise à l'intersection de la conformité réglementaire financière traditionnelle et de l'infrastructure de trading native crypto.

Cela souligne également comment les frontières entre les marchés de prédiction, les plateformes d'échange de dérivés et les plateformes de trading crypto continuent de s'estomper à mesure que ces marchés d'actifs numériques relativement naissants se développent.

Les marchés disposant d'un contrat à terme perpétuel fonctionnent différemment des marchés de prédiction traditionnels en ce que les traders parient en continu sur la hausse ou la baisse d'un actif sous-jacent, tel que le Bitcoin, plutôt que de placer un pari discret sur l'issue d'un événement.

Cependant, les deux s'appuient assez exhaustivement sur des processus de tarification pilotés par le marché qui agrègent les anticipations collectives des réalisations futures.

Ce positionnement réglementaire pourrait offrir à Kalshi un avantage unique à mesure que l'infrastructure du marché crypto américain se développe sous la supervision fédérale.

L'évolution de l'infrastructure crypto institutionnelle

Cette approbation marque également un autre signe que l'infrastructure crypto institutionnelle arrive à maturité aux États-Unis, alors que la réglementation des actifs numériques continue de faire l'objet de débats.

Une part importante des plus grands volumes de trading crypto s'est déplacée offshore ces dernières années, l'incertitude réglementaire, une supervision fragmentée et la faible présence de produits réglementés nationaux créant des lacunes.

Les contrats à terme perpétuels illustrent cette tendance.

Les contrats perpétuels ne sont qu'un exemple de la façon dont les plateformes d'échange offshore ont développé des activités considérables, tandis que les marchés réglementés et organisés américains se sont encore concentrés sur des produits à terme plus traditionnels proposés via des plateformes d'échange établies.

La CFTC, cependant, commence à combler cet écart.

Les régulateurs américains reconnaissent de plus en plus l'importance de ces instruments dans les marchés crypto modernes en autorisant des produits de contrats à terme perpétuels réglementés au niveau fédéral.

Cela pourrait également stimuler davantage d'investissements institutionnels à la recherche d'une exposition réglementée à des produits de trading crypto sophistiqués sans dépendance aux plateformes offshore.

De plus, cela pourrait provoquer de nombreux autres changements significatifs dans la structure du trading d'actifs numériques aux États-Unis.

Avec la clarté réglementaire autour de produits tels que les contrats à terme perpétuels, il est possible que davantage d'entreprises cherchent également à obtenir l'approbation pour des dérivés crypto supplémentaires et d'autres instruments financiers tokenisés et produits de trading natifs blockchain sous la tutelle américaine.

En conséquence, l'approbation n'a pas seulement été accordée à Kalshi, mais a également ouvert les portes à la prochaine étape dans la création d'un marché de dérivés crypto réglementé plus large aux États-Unis.

Bien que la déclaration de politique n'ait pas encore été publiée au Federal Register, les participants du marché devraient surveiller de près les signaux des régulateurs interprétant comment les futures demandes se comporteront avec les contrats perpétuels liés à d'autres actifs numériques et de nouveaux produits financiers.

Ce fut à nouveau un passage important pour l'industrie crypto au sens large, car il contribue à pousser le trading d'actifs numériques des bacs à sable principalement offshore vers une infrastructure financière de qualité institutionnelle, entièrement réglementée et résidant dans les marchés traditionnels.

Avertissement : Ceci ne constitue pas un conseil en trading ou en investissement. Faites toujours vos propres recherches avant d'acheter des crypto-monnaies ou d'investir dans des services.

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