La CFTC approuve le premier contrat perpétuel Bitcoin réglementé

Points clés :

• L'approbation du contrat perpétuel Bitcoin offre à Kalshi une voie réglementée aux États-Unis.
• Coinbase a obtenu une dispense d'action pour la marge crypto à l'étranger.
• Les orientations de la CFTC pourraient remodeler les crypto perpétuels sous les règles américaines.

La CFTC a approuvé le premier contrat perpétuel Bitcoin réglementé aux États-Unis. La décision permet à KalshiEX de lister BTCPERP en tant que contrat à terme lié au prix au comptant du Bitcoin. Elle offre également aux entreprises américaines de dérivés crypto une voie plus claire vers les produits perpétuels.

Cette décision intervient alors que Bitcoin s'échangeait près de 73 194 $, maintenant la demande de dérivés au centre de l'attention. L'agence a également publié des orientations distinctes affectant Coinbase Financial Markets et certains produits crypto offshore.

L'approbation du contrat perpétuel Bitcoin ouvre une nouvelle voie aux États-Unis

L'approbation des contrats perpétuels Bitcoin marque un tournant majeur pour le marché des dérivés américains. KalshiEX a reçu l'approbation pour lister BTCPERP en tant que contrat à terme. Le produit fait référence au prix au comptant du Bitcoin et fonctionne sous le statut de plateforme d'échange réglementée de Kalshi. La CFTC a indiqué que Kalshi doit maintenir le contrat en conformité avec la Commodity Exchange Act.

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La décision transfère une partie du marché des crypto perpétuels vers une plateforme américaine réglementée. Pendant des années, une grande partie de cette activité de trading s'est développée offshore. Les entreprises américaines faisaient souvent face à des règles peu claires concernant la cotation nationale de produits similaires.

Le PDG de Kalshi, Tarek Mansour, a déclaré que l'approbation élargit Kalshi au-delà des marchés de prédiction. Il a décrit les perps onshore réglementés comme utiles pour l'allocation de capital et la gestion des risques.

Les orientations de la CFTC relient les crypto perpétuels aux contrats à terme étrangers

La CFTC a également publié des orientations liées à Coinbase Financial Markets. L'agence a indiqué que certains crypto perpétuels pourraient être qualifiés de contrats à terme étrangers selon ses règles. Cela s'applique lorsque les produits sont négociés via une plateforme étrangère affiliée.

Coinbase Financial Markets peut désormais connecter les clients américains à certains produits offshore dans des conditions précises. La dispense d'action couvre les matières premières numériques appartenant aux clients et les stablecoins de paiement utilisés comme marge à l'étranger.

Ces orientations sont importantes car le traitement de la marge a été une préoccupation majeure pour les dérivés crypto. La lettre permet à la structure affiliée de Coinbase de soutenir les activités de contrats à terme étrangers et d'options. Toutefois, la dispense dépend de conditions strictes fixées par les équipes de la CFTC.

Le directeur juridique de Coinbase, Paul Grewal, a qualifié cette évolution de jalon majeur pour l'industrie. L'approbation offre aux entreprises réglementées plus de marge pour concurrencer les plateformes mondiales de dérivés crypto.

Néanmoins, la CFTC n'a pas encore créé de règle définitive et permanente pour tous les acteurs du marché. L'agence s'est appuyée sur des approbations, des orientations et des lettres de dispense d'action pour établir sa position actuelle.

Les règles des contrats perpétuels Bitcoin font face à des contrôles des risques

La CFTC a encadré sa décision sur les contrats perpétuels Bitcoin dans le cadre d'une démarche plus large sur la structure du marché. Le président Mike Selig a déclaré que les contrats perpétuels soutiennent la gestion des risques et la découverte des prix sur les marchés crypto.

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L'agence a également publié une déclaration de politique sur les contrats perpétuels. Elle a indiqué que ces produits pourraient nécessiter un examen au cas par cas en raison de la variété des conceptions selon les classes d'actifs. Cette approche signifie que les futurs produits pourraient faire l'objet d'un examen approfondi avant approbation.

La CFTC a également publié des orientations sur le trading 24h/24 7j/7, la compensation et le règlement. Elle a indiqué que les dérivés crypto pourraient convenir aux marchés fonctionnant en continu en raison de l'infrastructure numérique et de la portée mondiale. Cependant, l'agence a rappelé aux entreprises enregistrées leurs obligations de conformité.

Le risque est une préoccupation principale des crypto perpétuels. L'effet de levier est courant avec ces produits et peut facilement augmenter ou diminuer les profits et les pertes. Une faible liquidité peut également rendre les fluctuations du marché plus extrêmes.

Un récent effondrement d'un contrat perpétuel Hyperliquid SpaceX a mis en lumière ces préoccupations. Une position démesurée aurait touché un marché peu liquide, effaçant environ 1,5 million de dollars de valeur notionnelle en 30 minutes.

L'objectif du nouveau cadre américain est de réduire l'effet de levier excessif, la volatilité et les risques systémiques. Mais il n'est pas aussi permanent qu'une réglementation formelle ou une législation. En cas de changement des priorités politiques, les futurs dirigeants de la CFTC pourraient effectivement changer de cap.

Pour l'instant, Kalshi et Coinbase détiennent des ouvertures réglementaires précoces sur le marché américain. Leurs approbations montrent comment les crypto perpétuels pourraient passer des plateformes offshore vers des canaux de trading supervisés.

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