Gigante Pensionistico Australiano da A$400 Miliardi Diventa Ribassista sulle Azioni a Causa dell'IA

Il più grande fondo pensione australiano si sta ritirando dalle azioni globali il prossimo anno, e lo sta facendo con serietà perché la corsa all'IA nel mercato statunitense sta finalmente mostrando segnali di allarme.

John Normand, che gestisce la strategia di investimento presso AustralianSuper da 400 miliardi di dollari australiani, ha dichiarato che il fondo si sta preparando a ridurre la propria esposizione alle azioni pubbliche dopo aver osservato le valutazioni salire ben oltre le loro linee storiche.

Ha anche sottolineato il forte aumento della leva finanziaria utilizzata per finanziare progetti di IA e il flusso rapido di raccolta fondi attraverso accordi, round di capitale di ventura e quotazioni pubbliche.

Normand ha affermato che il cambiamento sta arrivando perché il ciclo dell'IA sta raggiungendo una fase avanzata mentre la Federal Reserve dovrebbe iniziare a stringere nel 2027, il che vede come una combinazione difficile per le azioni.

Ha fatto questi commenti in un momento in cui il Nasdaq Composite è salito di circa il 19 percento quest'anno, dopo balzi del 43 percento e del 29 percento negli ultimi due anni. Gli investitori in tutto il mercato hanno sussurrato che l'enorme spesa in IA potrebbe aver spinto diversi nomi tecnologici a livelli che nessuno può definire sani.

E Normand non sta ignorando i numeri. Nvidia è raddoppiata dal suo minimo di aprile dopo che il presidente Donald Trump ha lanciato il suo piano tariffario "liberation day", e il titolo è ancora in rialzo di oltre il 30 percento per l'anno con un rapporto prezzo/utili di 43. Alphabet è salita di circa il 60 percento e viene scambiata intorno a 30 volte gli utili.

Osservare il cambiamento nell'esposizione tecnologica globale

Normand ha affermato che i principali indici azionari mondiali sono ora dominati da nomi statunitensi, in particolare Big Tech e nomi IA, con i Magnificent Seven da soli che costituiscono circa un quarto dell'indice MSCI World.

All'interno del portafoglio di AustralianSuper, le azioni internazionali rimangono la sua posizione più sovrappesata a 3 punti percentuali sopra il suo benchmark. Ma Normand ha detto di aver già iniziato ad adeguare l'esposizione azionaria estera del fondo da ottobre aggiungendo più infrastrutture quotate.

Ha detto di non vedere ancora le azioni IA in una bolla, ma il rischio sta aumentando abbastanza velocemente da fargli prendere provvedimenti ora invece di aspettare un crollo.

Altri grandi fondi pensione si stanno muovendo nella stessa direzione. Diversi schemi nel Regno Unito hanno iniziato a ridurre le loro posizioni in azioni statunitensi perché sono a disagio per la crescente dipendenza del mercato da un piccolo gruppo di nomi tecnologici megacap.

Alcuni fondi si stanno spostando verso nuove regioni, mentre altri stanno aggiungendo modi per proteggere i loro portafogli da cali improvvisi. John Graham, amministratore delegato del CPPIB canadese, ha affermato di essere "preoccupato per il rischio di concentrazione" nelle azioni statunitensi e ha ammesso che il fondo da 777,5 miliardi di dollari canadesi è "consapevolmente sottopesato" nell'IA nella sua allocazione americana.

Prepararsi per il private equity e il rischio di pricing nelle obbligazioni

Normand ha affermato di aspettarsi di aumentare l'esposizione di AustralianSuper al private equity nel 2026. Ha detto che tassi di interesse più elevati negli ultimi anni hanno rallentato le operazioni, ridotto il contante restituito agli investitori e spinto molti operatori a ridurre gli impegni.

Pensa che il 2026 potrebbe segnare un punto di svolta, dicendo: "Penso che l'anno prossimo sarà l'anno in cui entro la fine del 2026 il PE consegnerà più delle azioni pubbliche e sarà un grande cambiamento." Le imprese di private equity hanno raccolto solo 592 miliardi di dollari nei 12 mesi fino a giugno, il loro risultato più debole in sette anni.

Ha anche avvertito di quella che vede come una "vulnerabilità sottostante" nel mercato obbligazionario. Gli investitori, ha detto, stanno prezzando solo un aumento dei tassi di un quarto di punto dalla Fed nel 2027, ma i cicli passati mostrano che la banca centrale spesso aumenta i tassi più di questo dopo l'allentamento.

Normand ha affermato che quando il mercato si adegua, gli asset più costosi subiranno il colpo più duro. Ha detto che queste aree costose "tendono ad essere concentrate attorno al settore tecnologico e al tema dell'IA – non significa che questa sia la fine della storia, significa solo che dobbiamo essere consapevoli dei rischi che gestiamo."

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