I recenti crolli di Bitcoin gridano "manipolazione" mentre i dati on-chain catturano un market maker che scarica

L'andamento di Bitcoin nelle ultime 24 ore è sembrato costruito ad arte per gli investitori crypto, con BTC che ha superato la soglia dei $90.000 nelle prime ore del 29 dicembre, per poi restituire quei guadagni meno di 12 ore dopo.

Trader come TedPillows hanno pubblicato emoji di clown accanto a grafici che mostrano picchi e avvallamenti ripetuti, mentre CryptoSeth l'ha definito un comportamento da "commodity fraudolenta", indicando lo stesso pattern a dente di sega ripetersi 30 volte.

Inoltre, Wimar X ha accusato direttamente Binance e Wintermute, sostenendo una "manipolazione da miliardi di dollari" visibile on-chain. Tuttavia, i trasferimenti on-chain che coinvolgono Wintermute, come mostrato nel suo screenshot, ammontavano a meno di $30 milioni.

Tuttavia, la questione non è se le accuse siano infondate, ma se i dati possano distinguere tra stop-hunting opportunistico e un mercato strutturalmente fragile e sovraindebitato che si rompe sempre allo stesso modo ogni volta che qualcuno vi si appoggia.

La microstruttura racconta la storia

Il delta del volume cumulativo di Binance, che è il volume aggressore acquirente meno il volume aggressore venditore accumulato nel tempo, mostra un pattern chiaro: picco intraday netto guidato da acquisti aggressivi, CVD in aumento mentre gli ordini di mercato sollevano le offerte, seguito da un'inversione altrettanto netta guidata da vendite aggressive, CVD in calo mentre i trader colpiscono le offerte.

Il prezzo finisce più o meno da dove è partito, CVD netto vicino a piatto sull'intera finestra.

Questo è esattamente come appare una sequenza "spingi attraverso il book, raccogli stop e momentum tardivo, poi fallo tornare indietro". Non è una convinzione di costruzione di trend lenta, è un rapido su e giù che lascia il mercato sostanzialmente invariato ma sarebbe redditizio per chiunque abbia negoziato entrambe le direzioni.

Il tape non mostra chi ha avviato il movimento o se fosse coordinato, ma mostra che il movimento stesso è stato guidato da flusso direzionale aggressivo, non da abbinamento di ordini passivo. Questi sono indicatori di manipolazione del mercato.

Non si tratta di un evento isolato. Gli stessi picchi a forma di V e ritracciamenti si sono verificati su Bitstamp e Bybit durante dicembre. Venue diverse, pattern simile, ripetuto nel tempo.

Ciò suggerisce che l'ambiente stesso è favorevole esattamente al comportamento di cui i trader accusano: un mercato strutturalmente fragile e sovraindebitato dove qualcuno continua a spingersi nelle zone di stop ovvie perché continua a funzionare.

Non prova che sia lo stesso trader ogni volta. Il mercato è facile da manipolare per chiunque abbia dimensioni e velocità sufficienti per muovere il prezzo in un book sottile, quindi rebalancing cross-chain dell'inventario e delle garanzie tra venue prima che il movimento si inverta.

Qualcuno sta facendo stop-hunting

Il tape somiglia fortemente a un classico stop-hunt, poiché la liquidità è scarsa durante il periodo festivo. I dati di CoinGecko mostrano che Binance rimane costantemente sotto i $10 miliardi, mentre altri exchange principali non sono nemmeno riusciti a registrare $1 miliardo di volume di recente.

Inoltre, i dati di Coinglass mostrano che l'open interest è cambiato dello 0,08%, -0,67% e 0,03% nell'ultima ora, 4 ore e 24 ore, rispettivamente.

Le liquidazioni in quegli orizzonti sono ammontate a decine di milioni di dollari, divise tra long e short, non le enormi liquidazioni unilaterali che accompagnano una posizione massicciamente affollata che viene fatta esplodere.

I prezzi su altre venue hanno seguito ampiamente Binance piuttosto che disconnettersi, indicando che il movimento non era isolato a un order book. E le istantanee on-chain mostrano un rimescolamento della custodia, non il lato delle negoziazioni o il percorso di profitti e perdite di un particolare portafoglio.

I desk professionali erano attivi, poiché i dati on-chain mostrano oltre 87 BTC in uscita da Binance verso un portafoglio di deposito Wintermute, ma cosa stessero facendo e perché rimane opaco.

Nel complesso, le prove si adattano al pattern di ricerca di profitto opportunistico in order book sottili. Acquisti aggressivi spingono Bitcoin in un picco intraday netto, vendite aggressive lo riportano indietro e il flusso cumulativo finisce sostanzialmente piatto.

Movimenti ripetuti a forma di V invertita su Bitstamp, Bybit e Binance, più un'esplosione di flussi cross-venue da Binance a indirizzi di market-maker ed exchange, indicano tutti un mercato facile da manipolare per trader ben capitalizzati per profitto a breve termine.

Le prove suggeriscono una manipolazione opportunistica del tape. Il comportamento descritto dai trader è plausibile e supportato dal pattern, ma i dati non identificano un orchestratore specifico o mostrano intento oltre ogni ragionevole dubbio.

Ciò che i dati mostrano è che l'ambiente è strutturalmente vulnerabile esattamente al tipo di stop-hunting di cui i trader accusano, e che il tape sembra indicare che qualcuno ne abbia approfittato.

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