Perché JPMorgan Ha Messo un Fondo del Mercato Monetario Tokenizzato su Ethereum

Punti Chiave 

• JPMorgan ha tokenizzato un fondo del mercato monetario e lo ha lanciato sulla mainnet di Ethereum.

• Il fondo detiene titoli del Tesoro statunitense e repo garantiti dal Tesoro, con reinvestimento giornaliero dei dividendi.

• La Blockchain Ethereum pubblica posiziona MONY insieme alle stablecoin, ai titoli del Tesoro tokenizzati e alla liquidità onchain esistente.

• Ora l'attenzione si sposta sull'uso del collaterale, sui trasferimenti secondari e sul fatto che altre grandi banche seguano l'esempio.

JPMorgan Asset Management ha collocato un prodotto molto tradizionale sulla Blockchain Ethereum: un fondo del mercato monetario tokenizzato chiamato My OnChain Net Yield Fund (MONY).

È stato lanciato il 15 dicembre 2025 e funziona sulla piattaforma Kinexys Digital Assets della banca. Gli investitori accedono al fondo tramite Morgan Money, con interessi di proprietà emessi come token blockchain consegnati direttamente ai loro indirizzi onchain.

Questo è significativo perché i fondi del mercato monetario sono uno strumento comune che le istituzioni utilizzano per parcheggiare liquidità a breve termine. Sono costruiti per la liquidità e il rendimento stabile e sono tipicamente garantiti da asset tradizionali.

MONY si adatta esattamente a questo profilo. Investe in titoli del Tesoro statunitense e repo collateralizzati dal Tesoro, offre reinvestimento giornaliero dei dividendi e consente agli investitori qualificati di sottoscrivere e riscattare utilizzando contanti o stablecoin. JPMorgan ha anche affermato di star finanziando il fondo internamente prima di aprirlo più ampiamente.

La decisione di utilizzare Ethereum come livello di regolamento rende il lancio ancora più notevole.

Lo Sapevi? Un repo collateralizzato dal Tesoro è essenzialmente un prestito garantito a breve termine. Una parte fornisce contanti, l'altra deposita titoli del Tesoro statunitense come collaterale e entrambe concordano di invertire l'operazione successivamente a un prezzo leggermente più alto. La differenza tra i due prezzi rappresenta gli interessi.

Quindi, Cosa Ha Lanciato Esattamente JPMorgan?

MONY è un fondo del mercato monetario fornito onchain. Gli investitori acquistano interessi nel fondo supportati da un portafoglio conservativo di titoli del Tesoro statunitense e accordi di riacquisto completamente collateralizzati da titoli del Tesoro, con la proprietà rappresentata come token inviato all'indirizzo Ethereum dell'investitore.

La configurazione funziona attraverso due sistemi JPMorgan:

• Morgan Money è l'interfaccia dove gli investitori qualificati sottoscrivono, riscattano e gestiscono le posizioni.

• Kinexys Digital Assets è il livello di tokenizzazione che emette e amministra la rappresentazione onchain di quegli interessi nel fondo.

L'idea è che la tokenizzazione possa migliorare la trasparenza, supportare trasferimenti peer-to-peer e aprire la porta all'utilizzo di queste posizioni come collaterale nei mercati basati su blockchain.

Sul lato del prodotto, MONY mantiene i meccanismi familiari, con reinvestimento giornaliero dei dividendi e sottoscrizioni e riscatti gestiti tramite Morgan Money utilizzando contanti o stablecoin.

Perché "Blockchain Ethereum Pubblica" È Così Interessante

JPMorgan vuole collegarsi ai sistemi onchain che le controparti già utilizzano, incluse le stablecoin per regolamento, custodia e flussi di lavoro di reporting, analytics, strumenti di conformità e canali di distribuzione.

Ethereum si trova anche dove è concentrata l'attività di liquidità delle crypto. RWA.xyz stima le stablecoin a circa 299 miliardi di dollari, formando la base di liquidità con cui i fondi tokenizzati interagiscono ripetutamente per il regolamento e la gestione della liquidità.

Sul lato degli asset simili alla liquidità, i titoli del Tesoro tokenizzati ammontano a 8,96 miliardi di dollari. Un prodotto in stile mercato monetario si adatta naturalmente qui perché si affianca agli asset e ai comportamenti che gli investitori già utilizzano per parcheggiare fondi, spostare liquidità e depositare collaterale.

Poi c'è la portata. La tabella di rete di RWA.xyz mostra che Ethereum detiene circa due terzi del valore totale degli RWA tokenizzati.

Per un prodotto regolamentato che deve spostarsi tra controparti approvate, quella concentrazione conta.

Lo Sapevi? "Blockchain Ethereum Pubblica" si riferisce alla mainnet di Ethereum, la rete aperta che chiunque può utilizzare. Le persone spesso dicono "Ethereum" per indicare la stessa cosa, ma aggiungere "pubblica" rende esplicito che questa non è una rete privata, autorizzata, gestita da banche in stile Ethereum.

Quando Il Rendimento in Contanti Va Onchain

Il portafoglio di MONY rimane conservativo, detenendo titoli del Tesoro statunitense e repo collateralizzati dal Tesoro con reinvestimento giornaliero dei dividendi, mentre la proprietà è rappresentata come token all'indirizzo blockchain dell'investitore. Una volta che la liquidità con rendimento si trova onchain, può iniziare a integrarsi in altri flussi di lavoro.

1) Operazioni di Tesoreria 24/7

Le posizioni possono stare accanto ai saldi di stablecoin e ad altri asset tokenizzati, con sottoscrizioni e riscatti instradati tramite Morgan Money e il livello di token gestito da Kinexys Digital Assets. Per le istituzioni che già gestiscono parti del loro flusso di liquidità e regolamento onchain, questo crea un ciclo molto più stretto.

2) Mobilità Del Collaterale

JPMorgan evidenzia il potenziale per un uso più ampio del collaterale, insieme alla trasparenza e alla trasferibilità peer-to-peer. Il collaterale è dove tempo e costi tendono ad accumularsi attraverso controlli di idoneità, passaggi di consegne, tempistiche di regolamento e controlli di trasferimento. Una quota tokenizzata di fondo del mercato monetario offre alle parti approvate un modo più semplice per trasferire valore, regolare più velocemente e far rispettare chi può detenerla attraverso regole onchain.

3) La Componente di Liquidità Per I Mercati Tokenizzati

I titoli tokenizzati, i fondi e i Real World Assets (RWA) hanno ancora bisogno di un posto dove parcheggiare la liquidità tra operazioni e regolamenti. Un prodotto di liquidità con rendimento su Ethereum si adatta naturalmente a quel ruolo mentre i mercati onchain continuano a crescere.

Il Panorama Competitivo

MONY entra in una corsia già affollata di attori seri.

Il BUIDL di BlackRock è stato lanciato nel 2024 come fondo tokenizzato su Ethereum, con aggiornamenti recenti che si orientano verso funzionalità che le istituzioni effettivamente utilizzano, inclusi dividendi giornalieri, trasferimenti peer-to-peer 24/7, copertura di rete più ampia e mosse verso integrazioni di collaterale.

Franklin Templeton ha fatto avanzare la stessa idea con il suo fondo del mercato monetario onchain, dove i token BENJI rappresentano quote in FOBXX.

Poi c'è il livello dell'infrastruttura di mercato. BNY Mellon e Goldman Sachs hanno discusso approcci di tokenizzazione dei record volti a rendere le quote esistenti dei fondi del mercato monetario più facili da spostare attraverso i flussi di lavoro istituzionali.

Il mercato sembra essere nel mezzo di una fase di costruzione, con prodotti di liquidità tokenizzati, infrastruttura di trasferimento migliorata e percorsi più chiari verso l'utilizzo del collaterale.

Il caso base di McKinsey stima asset finanziari tokenizzati a circa 2 trilioni di dollari entro il 2030, escludendo crypto e stablecoin.

Nel frattempo, Calastone stima più di 24 miliardi di dollari in asset tokenizzati in gestione a giugno 2025, con fondi del mercato monetario e obbligazioni del Tesoro che costituiscono una quota significativa.

Praticità E Impatto

MONY porta un prodotto di liquidità regolamentato sulla Blockchain Ethereum pubblica, con l'accesso che rimane strettamente controllato. È offerto come collocamento privato Rule 506(c) per investitori qualificati, con distribuzione che passa attraverso Morgan Money. I controlli di idoneità sono al centro del prodotto e la base di investitori rimane strettamente definita.

Quella struttura modella come il token può muoversi. Una quota di fondo tokenizzata può incorporare regole di trasferimento, controlli di conformità e controlli operativi che determinano chi è autorizzato a detenerla, chi può riceverla e come funziona il riscatto in diversi scenari. Le divulgazioni dei rischi di JPMorgan relative al prodotto e all'utilizzo della blockchain indicano un lancio di livello istituzionale progettato intorno al controllo e alla verificabilità.

La mainnet di Ethereum è il luogo di lancio e i modelli di utilizzo possono cambiare con l'economia. Le commissioni della mainnet e i costi operativi influenzano la frequenza con cui gli asset si muovono e possono orientare le decisioni sui percorsi di scalabilità nel tempo, inclusa la potenziale attività sui layer 2 man mano che i volumi crescono.

Vale la pena osservare come questo si evolve man mano che emerge il ritmo reale del prodotto.

Lo Sapevi? La Rule 506(c) è un'esenzione dei titoli statunitensi che consente a un emittente di commercializzare pubblicamente un'offerta privata, a condizione che tutti gli acquirenti siano investitori accreditati e che l'emittente verifichi quello stato.

E Adesso?

Tre segnali mostreranno fino a che punto questo arriva.

• In primo luogo, se i token MONY iniziano a comparire come collaterale utilizzabile all'interno di flussi di lavoro onchain più ampi, come accordi in stile repo, prestiti garantiti, copertura e rail in stile prime brokerage, allineandosi con l'enfasi di JPMorgan su "un uso più ampio del collaterale".

• In secondo luogo, se altre banche di rilevanza sistemica globale (GSIB) seguono JPMorgan sulle catene pubbliche. Se i pari replicano la scelta del livello di regolamento, segnalerà che l'infrastruttura pubblica sta diventando un luogo di riferimento per i prodotti di liquidità tokenizzati.

• In terzo luogo, se il regolamento delle stablecoin, incluso USDC (USDC) nella copertura riportata, si espande oltre sottoscrizioni e riscatti in trasferimenti secondari e integrazioni più profonde. Questo è il punto in cui la distribuzione inizia a somigliare all'infrastruttura di mercato piuttosto che a un prodotto di fondo confezionato.

Se MONY viene accettato come collaterale e inizia a muoversi attraverso trasferimenti secondari, non solo sottoscrizioni e riscatti, diventa parte del ciclo di regolamento piuttosto che un fondo del mercato monetario confezionato.

Se altre GSIB lanciano prodotti di liquidità simili sulla mainnet di Ethereum, ciò indicherebbe un potenziale luogo predefinito se la tendenza continua per la liquidità tokenizzata.