La SEC Stabilisce Regole Chiare per i Titoli Tokenizzati, Dividendoli in Due Categorie Principali

La Securities and Exchange Commission degli U.S.A. (SEC) ha pubblicato nuove linee guida per chiarire come le leggi federali sui titoli si applicano ai titoli tokenizzati.

Emessa congiuntamente dalla Division of Corporation Finance, dalla Division of Investment Management e dalla Division of Trading and Markets il 28 gennaio, la dichiarazione classifica i titoli tokenizzati in due tipi principali: sponsorizzati dall'emittente e sponsorizzati da terze parti.

Titoli tokenizzati sponsorizzati dall'emittente

Secondo la SEC, un titolo tokenizzato è uno strumento finanziario che soddisfa la definizione legale di "titolo". È rappresentato o formattato come criptovaluta, mentre i registri di proprietà sono mantenuti su uno o più network crypto.

Nel modello sponsorizzato dall'emittente, l'emittente o il suo agente integra le tecnologie di registri distribuiti (DLT) nei suoi sistemi, in modo che i trasferimenti della criptovaluta sul network corrispondano ai trasferimenti nel file ufficiale principale dei detentori di titoli.

Gli emittenti possono offrire titoli in più formati, e un titolo tokenizzato può essere considerato della stessa classe della sua controparte tradizionale se i diritti e i privilegi sono "sostanzialmente" simili. In alcuni casi, gli emittenti possono emettere una criptovaluta che non si integra direttamente con il file principale dei detentori di titoli ma può essere utilizzata per effettuare trasferimenti di proprietà registrati off-chain, come spiegato dall'agenzia dei titoli.

Emissione da terze parti: custodia o sintetica

La seconda categoria riguarda i titoli tokenizzati sponsorizzati da terze parti, dove entità non affiliate all'emittente tokenizzano i titoli di un'altra parte. Questi possono assumere la forma di titoli tokenizzati di custodia o titoli tokenizzati sintetici. I titoli tokenizzati di custodia si verificano quando una terza parte emette una criptovaluta che rappresenta un interesse di proprietà nel titolo di un'altra società. I registri di proprietà per queste criptovalute possono essere mantenuti on-chain o off-chain da una terza parte.

D'altra parte, i titoli tokenizzati sintetici includono titoli collegati e swap basati su titoli, che forniscono esposizione al titolo sottostante ma non conferiscono diritti dall'emittente originale. Gli swap basati su titoli emessi come criptovalute possono essere offerti solo a partecipanti contrattuali idonei a meno che non siano registrati presso la SEC e negoziati su una borsa valori nazionale.

Le linee guida affermano inoltre che la classificazione e il formato dei titoli tokenizzati non alterano il loro trattamento ai sensi delle leggi federali sui titoli, e la SEC rimane disponibile a interagire con i partecipanti al mercato che cercano chiarimenti o preparano documenti. Questa dichiarazione mira ad aiutare le società e gli investitori a navigare nel panorama legale dei titoli tokenizzati rispettando i requisiti di registrazione e divulgazione esistenti.

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