Raoul Pal Afferma Che Bitcoin Non È Rotto Mentre Lo Shock di Liquidità USA Spinge il Selloff di BTC e SaaS

Punti chiave:

• Raoul Pal afferma che il calo del prezzo di Bitcoin riflette correttamente le azioni SaaS, mostrando il problema della liquidità macro, invece che solo delle crypto.
• Il calo della liquidità negli Stati Uniti deriva dalle azioni del Tesoro, dai blocchi governativi e dall'impulso al rialzo del prezzo dell'oro che hanno tutti forti impatti sugli asset a lungo termine.
• Paul valuta che la pressione sulla liquidità sta per finire grazie al taglio dei tassi di interesse e all'allentamento fiscale previsto nel prossimo periodo.

Il recente sell-off di Bitcoin ha alimentato le affermazioni secondo cui il ciclo crypto è finito. Ma secondo Raoul Pal, fondatore e CEO di Global Macro Investor, quella narrazione perde di vista il vero motore dietro l'azione dei prezzi.

Bitcoin e SaaS Raccontano la Stessa Storia

Pal afferma che l'idea che "BTC sia rotto" crolla quando viene confrontata con altri asset rischiosi. In un post recente, ha evidenziato che Bitcoin e le azioni SaaS stanno seguendo lo stesso grafico. Nonostante operino in settori completamente diversi, entrambi hanno subito vendite quasi sincronizzate.

Il motivo, sostiene Pal, è la durata. Bitcoin e le azioni SaaS sono investimenti a lungo termine, il che implica che il loro prezzo dipenderà in gran parte dallo sviluppo futuro. Questi asset vengono prima scontati quando la liquidità si restringe.

Questa tendenza non supporta gli argomenti secondo cui sono eventi specifici delle crypto o il sentiment a essere responsabili. Altri asset di crescita non correlati non starebbero cadendo così tanto se la debolezza di Bitcoin fosse isolata. Invece, il movimento sincronizzato indica un fattore macro condiviso.

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Il Drenaggio della Liquidità negli Stati Uniti Colpisce gli Asset Rischiosi

Secondo Pal, la variabile mancante è la liquidità degli Stati Uniti. Nell'ultimo anno, la situazione della liquidità è diventata tesa a causa di una catena di fattori intersecanti. La struttura di reverse repo della Federal Reserve è stata significativamente esaurita nel 2024 ed ha eliminato un buffer che serviva a bilanciare la gestione della liquidità del Tesoro.

Allo stesso tempo, il Tesoro degli Stati Uniti ha ricostruito il suo General Account senza quella compensazione, creando un drenaggio diretto di liquidità. Due blocchi governativi hanno aggravato il problema, limitando ulteriormente il flusso di cassa nei mercati.

Il forte rally dell'oro ha aggiunto pressione. Pal ha detto che l'oro ha assorbito la liquidità marginale che altrimenti sarebbe potuta fluire in Bitcoin o nelle azioni di crescita. Il capitale si è spostato verso aree che sembravano sicure e gli asset più rischiosi sono stati lasciati esposti a causa della bassa liquidità disponibile.

Il risultato è stato un ribasso acuto e incessante per Bitcoin, le azioni SaaS e altri scambi a lungo termine.

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Narrative della Fed e Aspettative sui Tagli dei Tassi

Pal si è anche opposto ai timori di tagli dei tassi posticipati dalla nuova leadership della Fed. Ha respinto le affermazioni secondo cui Kevin Warsh agirebbe come un falco, sostenendo che Warsh è allineato con una strategia focalizzata sull'allentamento delle politiche permettendo all'economia di correre.

Nella visione di Pal, i tagli dei tassi, gli stimoli fiscali e i cambiamenti normativi legati alla liquidità bancaria sono ancora sul tavolo. Si aspetta che queste misure ripristinino la liquidità attraverso il sistema bancario piuttosto che attraverso un'espansione aggressiva del bilancio.

Fondamentalmente, Pal ritiene che l'attuale blocco del governo degli Stati Uniti rappresenti l'ultimo grande ostacolo alla liquidità. Una volta risolto, le condizioni che hanno soppresso gli asset rischiosi dovrebbero allentarsi.

Il post Raoul Pal Says Bitcoin Isn't Broken as US Liquidity Shock Drives BTC and SaaS Selloff è apparso per primo su CryptoNinjas.