I tassi di T-bill e obbligazioni potrebbero scendere con le aspettative di taglio della BSP

I TASSI dei buoni del Tesoro (T-bills) e dei titoli di Stato (T-bonds) in offerta questa settimana potrebbero scendere seguendo i movimenti del mercato secondario in mezzo alle speranze di un ulteriore allentamento monetario, anche se si prevede che gli operatori prendano posizioni prima di un'imminente offerta di nuovi titoli di riferimento decennali.

Il Bureau of the Treasury (BTr) metterà all'asta P27 miliardi in T-bills lunedì, ovvero P9 miliardi ciascuno in titoli a 91, 182 e 364 giorni.

Martedì, il governo offrirà P30 miliardi in T-bonds decennali riemessi con una vita residua di sette anni e sei mesi.

I rendimenti dei T-bills e dei T-bonds potrebbero rispecchiare il calo settimanale osservato sul mercato secondario poiché il mercato si aspetta ancora un sesto taglio consecutivo da parte della Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) la prossima settimana nonostante l'inflazione più rapida di gennaio, ha affermato l'economista capo di Rizal Commercial Banking Corp. Michael L. Ricafort in un messaggio Viber.

Un trader ha affermato che i T-bonds riemessi che saranno messi all'asta martedì potrebbero ottenere tassi dal 5,875% al 5,925% poiché gli operatori potrebbero essere sulla difensiva prima dell'emissione jumbo di obbligazioni decennali della prossima settimana.

Il governo sta cercando di raccogliere almeno P30 miliardi attraverso nuovi titoli di riferimento decennali. L'asta per la fissazione del tasso si terrà il 18 febbraio, con il periodo di offerta pubblica che durerà fino al 20 febbraio.

Sul mercato secondario venerdì, i rendimenti dei T-bills a 91, 182 e 364 giorni sono scesi di 11,21 punti base (bps), 8,98 bps e 10,38 bps su base settimanale per chiudere rispettivamente al 4,5705%, 4,6827% e 4,7374%, sulla base dei dati PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates al 6 febbraio pubblicati sul sito web del Philippine Dealing System.

Da parte sua, il rendimento del titolo decennale è sceso di 2,7 bps su base settimanale per chiudere al 5,9598%, mentre il titolo a sette anni, la scadenza più vicina alla vita residua dei titoli in offerta questa settimana, ha visto il suo tasso scendere di 5,17 bps al 5,8032%.

L'inflazione complessiva è salita al 2% a gennaio dall'1,8% di dicembre, ma è rallentata rispetto al 2,9% dello stesso mese dell'anno scorso. Questo è stato il dato più veloce in 11 mesi o dal 2,1% di febbraio 2025.

Questo rientrava nella stima della BSP dall'1,4% al 2,2% per il mese, ma era più veloce della previsione mediana dell'1,8% in un sondaggio di BusinessWorld su 18 economisti.

Il governatore della BSP Eli M. Remolona, Jr. ha dichiarato in precedenza che un taglio dei tassi è possibile alla riunione del Monetary Board del 19 febbraio se vedono la necessità di sostenere la domanda interna, soprattutto dopo che la crescita economica ha toccato un minimo di cinque anni l'anno scorso a causa delle ricadute di uno scandalo di corruzione che ha bloccato sia la spesa pubblica che quella privata.

Tuttavia, la banca centrale la scorsa settimana ha nuovamente segnalato un'imminente fine del suo attuale ciclo di allentamento. Il Monetary Board ha ridotto i costi di finanziamento di riferimento di 200 bps dall'agosto 2024, portando il tasso di politica monetaria al 4,5%.

La scorsa settimana, il Tesoro ha raccolto P37,8 miliardi tramite i T-bills messi all'asta, superiore al piano di P27 miliardi poiché l'offerta è stata sottoscritta in eccesso, con offerte totali che hanno raggiunto P176,819 miliardi. Questo ha spinto il Comitato d'Asta a raddoppiare la sua accettazione di offerte non competitive per tutte le scadenze a P7,2 miliardi ciascuna.

Il governo ha assegnato P12,6 miliardi in T-bills a 91 giorni, superiore al piano di P9 miliardi, poiché la domanda per la scadenza ha raggiunto P62,111 miliardi. Il titolo trimestrale ha ottenuto un tasso medio del 4,579%, in calo di 8,7 bps rispetto alla settimana precedente. I rendimenti accettati variavano dal 4,548% al 4,593%.

Il Tesoro ha anche preso in prestito P12,6 miliardi tramite il debito a 182 giorni rispetto al programma di P9 miliardi poiché le offerte hanno raggiunto P59,818 miliardi. Il tasso medio del T-bill semestrale era al 4,672%, in calo di 7,9 bps su base settimanale. Le offerte assegnate avevano rendimenti dal 4,63% al 4,7%.

Infine, il BTr ha raccolto P12,6 miliardi dai titoli a 364 giorni, più del piano di P9 miliardi, poiché le offerte ammontavano a P54,89 miliardi. Il rendimento medio del titolo annuale era al 4,689%, in calo di 13,8 bps. I tassi accettati andavano dal 4,67% al 4,735%.

Nel frattempo, i T-bonds decennali riemessi che saranno offerti martedì sono stati messi all'asta l'ultima volta il 5 dicembre 2023, quando il governo ha raccolto P20 miliardi come previsto a un tasso medio del 6,224%, inferiore al tasso cedolare del 6,625%.

Il BTr vuole raccogliere P308 miliardi dal mercato interno questo mese, ovvero P108 miliardi tramite T-bills e fino a P200 miliardi tramite T-bonds.

Il governo prende in prestito da fonti locali ed estere per aiutare a finanziare il suo deficit di bilancio, che è limitato a P1,647 trilioni o al 5,3% del prodotto interno lordo quest'anno. — A.M.C. Sy