トークン化プラットフォームSecuritize、SPAC合併で上場とトークン化拡大を計画

資産トークン化プラットフォームのSecuritizeは、ナスダックでのSPACmerger（合併）を進めており、ステーブルコインを超えてより幅広いトークン化証券への拡大を加速することを目指している。

Securitizeの「世界をトークン化する」という取り組みは新たな付加価値の局面を迎え、同社はオンチェーン証券インフラを大規模に構築する取り組みをさらに強化している。

同社は、Cantor Fitzgeraldの関連会社がスポンサーとなり、ティッカーシンボルCEPTでナスダックに上場している特別目的買収会社（SPAC）「Cantor Equity Partners II」との企業統合を進めている。

2025年末に初めて発表されたこの取引により、合併完了後にSecuritizeはティッカーシンボルSECZのもとでナスダック上場企業となる見込みだが、最近になって同社はその具体的な内容についてより詳細な説明を行っている。

先ごろ開催された投資家向け説明会において、Securitizeの共同創業者兼CEOのCarlos Domingoは、大手金融機関とのパートナーシップを背景に、資産トークン化事業においてすでに黒字化を達成していると述べた。その中でDomingoは、Securitizeがこの取引を「加速」のために活用する意向であることを強調し、ファンドのミッションをコアビジョンにより近づけたいという考えを示した。

今後の課題は、トークン化の初期段階を席巻してきたステーブルコインやマネーマーケットファンド商品を超えて、いかにより多くの資産をトークン化された形で取引するかという点にあるとDomingoは指摘した。

SPACの構造と上場ロードマップ、その仕組みとは？

合併契約の下、Cantor Equity Partners IIはSecuritizeとプレマネーバリュエーション約12億5,000万ドルで統合される予定だと、CNBCの以前の報道およびSecuritize自身のプレス資料は伝えている。

この取引では、償還がない場合に最大約4億6,500万ドルの総調達額が見込まれるとDomingoは投資家向け説明会で述べた。内訳はSPACの信託から約2億4,000万ドル、Borderless CapitalやHanwha Investmentなどの投資家からのPIPE（公開株式への私募投資）コミットメントとして約2億2,500万ドルとなっている。

2026年1月、合併後の存続会社「Securitize Holdings, Inc.」（Pubco）は、SEC（米国証券取引委員会）にForm S‑4の登録届出書を公式提出し、本取引を正式化するとともに、統合会社の財務予測を詳述した。

この届出書によると、Securitizeは合併後のプロフォーマベースで無借金状態となる見込みであり、2026年には売上高約1億1,000万ドル、純利益約2,400万ドルを見込んでいるとDomingoが投資家向けデッキを要約した以前のXの投稿に記されている。

SPAC取引の完了は、S‑4に対するSECの承認、CEPT投資家による株主承認、ナスダック上場要件の充足など、通例のクロージング条件が整うことが前提となっている。これらの条件が満たされるまでSecuritizeは非上場のままだが、すでにトークン化セクターにおける事実上の上場候補として自らをポジショニングしている。

ステーブルコインを超えてトークン化証券へ、Securitizeはどのように構築するのか？

Securitizeは、汎用的なユーティリティトークンの発行ではなく、特にプライベート市場の証券やファンドを中心とした現実世界の資産のトークン化において評判を築いてきた。

同社は登録移転代理人およびデジタル資産証券プラットフォームとして機能しており、BlackRockのBUIDLトークン化マネーマーケットファンドやKKRのトークン化フィーダーファンドなど、注目度の高いトークン化案件における重要なインフラプロバイダーとしての役割を担ってきた。

Domingoは、トークン化の真の価値は従来型資産をプログラム可能なブロックチェーンネイティブの形式に「アップグレード」することにあり、それによってアクセス性、少数持分の所有、および流通市場の流動性を向上させることができると主張している。

同じ最近のインタビューの中で彼は、SPAC上場を資金調達とシグナリングの両方の手段として位置づけ、上場企業となりながら同時に自社の株式をオンチェーンでトークン化することで、Securitizeが伝統的な資本市場とオンチェーンファイナンスの交差点で事業を展開しようとしていることを示すと述べた。

同社の戦略は明らかにステーブルコインを超えた広範なものだ。ステーブルコインとトークン化国債は発行者にとって非常に収益性が高いことが証明されているが、Securitizeはプライベートクレジットや株式から不動産やファンドに至るあらゆるものが最終的にデジタルトークンとして発行・取引されるようになると見込み、そのトランジションのデフォルトスタックになることを目指している。

SPACがトークン化に持つ意味

CEPTの取引が完了すれば、Securitizeは米国主要取引所に上場した最初の大規模な純粋トークン化プラットフォームの一つとなり、SPACを活用して公開市場に進出したブロックチェーンネイティブ企業の小グループに加わることになる。

より広いトークン化のナラティブが機能するためには、実際の収益と収益性を伴った上場の成功が、オンチェーン証券インフラが上場企業のバランスシートを支えられるという重要な概念実証となるだろう。

また、それはパブリックマーケットの投資家に対して、トークン化されたファンドやブロックチェーン関連株式を間接的に購入するのではなく、テーマとして資産トークン化への見方を直接表明する手段を提供することにもなる。

Börse StuttgartのSeturionプラットフォームや、金融がオンチェーンインフラへの「クラウドコンピューティング型」移行を遂げているというa16zの論考など他の動向と並行して、Securitizeが計画するSPAC上場は、トークン化がもはや思考実験ではなく、規模拡大を目指す資本集約的な機関向けビジネスであることを裏付けているように思われる。