野村、方針転換：2026年まで米連邦準備制度の利下げなしと予測

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野村証券が方針転換：2026年末まで利下げなしの見通し

野村証券は米国の金融政策に対する見通しを大幅に修正し、連邦準備制度（Fed）が2026年末まで金利を据え置くと予測した。この日本の金融大手は、根強いインフレ圧力とFed当局者間のコンセンサス不足を政策転換の理由として挙げた。

利下げ期待から据え置き姿勢へ

5月21日に公表されたレポートで、野村のリサーチチームは修正予測の根拠を詳細に説明した。同社はこれまで、2025年に25ベーシスポイントの利下げが2回（9月と12月）実施されると予測していたが、その期待は完全に撤回された。

「新任のFed議長ケビン・ウォルシュが緩和政策に意欲的であるとしても、最近のデータやFed当局者のコメントは、連邦公開市場委員会（FOMC）の過半数を利下げ支持に説得できるかどうかに疑問を呈している」とレポートは述べている。この転換は、多くのエコノミストが予想していたよりも粘着性が高いことが証明されたインフレ見通しの広範な再評価を反映している。

インフレと内部の意見対立

野村の修正予測の主な要因は、最近のインフレの推移だ。消費者物価指数（CPI）と個人消費支出（PCE）価格指数を含む主要指標は、物価上昇が期待より緩やかにしか鈍化していないことを示している。これにより、時期尚早な緩和がインフレ圧力を再燃させる恐れがあると主張するFOMCのタカ派メンバーが強気姿勢を強めている。

野村の分析は、Fedの内部力学が変化したことを示唆している。ウォルシュ議長が利下げを支持したとしても、レポートは連立形成において困難な戦いを強いられると指摘している。コンセンサス形成に依存するFOMCの意思決定プロセスは、より慎重なスタンスへと移行しつつあるようだ。

市場と借り手への影響

高金利が長期間続くことの影響は大きい。消費者にとっては、住宅ローン金利、自動車ローン、クレジットカード金利が高止まりし、家計への圧力が続く可能性が高い。企業にとっては、資本コストが高水準を維持し、投資や採用が鈍化する恐れがある。

ある程度の金利緩和を織り込んでいた金融市場は調整を迫られる可能性がある。債券利回りは高止まりし、特に金利に敏感な成長セクターの株式バリュエーションは逆風に直面するかもしれない。他通貨に対する利回り優位が続く中、米ドルも上昇する可能性がある。

まとめ

野村の修正予測は、高金利からの早期解放を期待していた人々にとって厳しいシグナルだ。同社の分析は、根強いインフレと内部の意見対立に制約されたFedを示しており、当面の間は政策緩和の可能性が低いことを示している。投資家と消費者へのメッセージは明確だ：高金利時代は2026年まで続く可能性が高い。

FAQs

Q1: 野村はなぜ予測を変更したのか？
野村はインフレ上昇とFed当局者の利下げ支持の弱まりを修正見通しの主な理由として挙げた。最近の経済データはインフレが期待ほど速く冷却していないことを示しており、Fed議長ケビン・ウォルシュが緩和に向けた過半数の票を確保することを困難にしている。

Q2: 住宅ローン金利にとってどのような意味があるか？
Fedが金利を据え置けば、住宅ローン金利は高止まりする可能性が高い。これにより住宅市場への圧力が続き、住宅購入がより高価になり、需要が冷え込む可能性がある。

Q3: 景気が悪化した場合、Fedはまだ利下げできるか？
急激な景気悪化がFedに行動を迫る可能性はあるが、野村の分析は、利下げが検討される前に現在のインフレデータが大幅に改善する必要があることを示唆している。緩和のハードルは以前考えられていたよりも高くなっている。

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