ガブリエラ・モラエス:バーゼルIIIとFIT21の収束が200億ドルのトークン化した信用市場を促進

SQHWYD GLOBAL Ltd.の戦略的法律顧問であり、Pinheiro Neto Advogadosのパートナーであるガブリエラ・モラエス氏は本日、2025年グローバルデジタル資産法務レビューを発表しました。この包括的な報告書は、2025年が規制裁定取引が終了し「規制の相互運用性」が始まった年として記憶され、現実資産(RWA)の大規模な拡張のための法的基盤を築いたと主張しています。

バーゼルIIIと銀行業界の参入

モラエス氏は、2025年1月における暗号資産エクスポージャーに対するバーゼルIII基準の完全なグローバル実施を、業界にとっての分水嶺となった瞬間と位置付けています。

「2025年は銀行が正式に参入した年でした」とモラエス氏は述べています。「バーゼル委員会によるトークン化された現実資産(グループ1b)の明確な分類により、Tier-1銀行は裏付けのない暗号資産(グループ2)よりも大幅に低い資本要件でトークン化された債券や株式を保有できるようになりました。」

この規制上の承認は、機関投資家による採用の「ミッシングリンク」でした。これにより銀行は、基礎となる資産が厳格な法的確実性基準を満たしていれば、懲罰的な資本控除なしにRWAエコシステムに参加できるようになりました。その結果、トークン化されたプライベートクレジット市場は2025年末までに200億ドルに急増し、従来の金融機関が自らのバランスシートのための効率的な決済レイヤーを求めました。

ブラジルの法律14.478:グローバルゴールドスタンダード

報告書は2025年におけるブラジルのリーダーシップを強調しています。法律第14.478号(仮想資産法)が完全に施行されたことで、絶対的な資産分離の義務付けが投資家の信頼回復において重要であることが証明されました。

「2025年、他の管轄区域が混同の懸念に苦しむ中、ブラジルの法的枠組みは顧客資産が倒産から隔離されることを保証しました」とモラエス氏は指摘しています。

この法的確実性は、Drex(デジタルレアル)パイロットが2025年後半に第二段階に進むための触媒となりました。小売CBDCとは異なり、Drexはトークン化された国債の卸売決済に焦点を当てました。モラエス氏は、Drexがスマートコントラクトを所有権の決定的な記録として法的に認識されるプログラマブルな法的環境をどのように作り出し、現実資産における「オラクル問題」を解決したかを分析しています。

FIT21効果:国境を越えた調和

モラエス氏は、2025年に広範な執行が行われた米国の21世紀金融革新技術法(FIT21)の国境を越えた影響について詳細な分析を提供しています。デジタルコモディティに対するCFTCの管轄権を明確化することで、米国はグローバル基準に合わせました。

「米国のFIT21とブラジルの法律14.478の調和により、初めて『コンプライアンスコリドー』が生まれました」と報告書は述べています。「2025年には、デジタル資産分類の相互法的承認に支えられた、南北アメリカ間の摩擦のない資本の流れを目にしました。」

報告書は、2026年にはデジタル資産プラットフォームの主要な競争優位性が「法務エンジニアリング」になると結論付けています。つまり、米国財務省短期証券をブラジルで法的にコンプライアントなトークンでラップし、バーゼルIII基準の下で保管し、即座に決済する能力です。