PNBホールディングス(PNB Holdings)は、フィリピン証券取引所(PSE)に「紹介方式による上場」(LBWI)として知られる方法で株式を上場します。  

この計画は以前から準備されていましたが、2025年12月26日に同社が正式な手続きを開始し、SEC(米国証券取引委員会)とPSEに上場申請を提出したことで、最近になってようやく進展しました。上場は今週中に行われる予定です。

2021年4月23日、フィリピン・ナショナル・バンク(PNB)の取締役会は、2021年5月18日時点の全株主に対して、PNBホールディングスの普通株式最大239,353,710株の現物配当を承認したことを思い出してください。

現物配当は、企業が現金以外の資産、例えば子会社や関連会社の株式、あるいは企業の有形製品などを宣言し、分配する際に発生します。 

現物配当の宣言を通じてPNBホールディングス株式を分配することにより、PNBの全株主は同社の共同所有者となり、PNBホールディングスが保有する不動産の開発から生じる将来の潜在的利益を享受できるようになります。  

潜在的利益は、受け取った株式の評価額の増加、または同社の不動産資産から実現した収益からの配当を受け取る権利という形で実現する可能性があります。

現物配当は、PNB株式1株につきPNBホールディングス株式0.156886919株の比率で支払われました。現物配当の比率は、現物配当として宣言されたPNBホールディングスの発行済株式総数239,353,710株を、PNBの発行済株式総数1,525,764,850株で除算して決定されました。 

PNB株主への現物配当の分配は、2024年10月25日から開始されています。  

株主がPNBホールディングス株式の端数を受け取る権利がある場合、PNBは支払日または決済日に額面価格に基づいて、その端数を現金で支払います。

最終源泉徴収税(FWT)を納付し、内国歳入庁(BIR)から電子登録承認証明書(eCARs)を受領した株主のみが現物配当を請求できます。

簡潔で効率的な上場方法 

LBWIは新しい上場方法ではありません。これは、証券発行者が地元の証券取引所で長年利用してきた上場基準の1つです。 

過去にその適切な適用に関していくつかの疑問が生じたため、2010年2月18日にSEC(米国証券取引委員会)によって覚書No. 2010-0072を通じて、さらなる検討のために一時停止されました。

2010年3月24日、LBWIは復活しました。 これは現在、フィリピン証券取引所(PSE)の紹介方式による上場に関する改訂規則の一部を成しています。 

主に、企業がLBWIによる上場を選択するのは、将来の資本市場へのアクセスを獲得するためです。資本市場は企業に即座の資金調達手段を提供し、成長・拡大計画に着手したり、より容易に運転資本を調達したりすることを可能にします。  

もう1つは、企業の本質的価値と市場株価の潜在能力を引き出すことです。 上場により、企業の株式は証券取引所で取引されるようになり、その本質的価値や価格は市場の需要と供給の力によって決定されます。 言い換えれば、この取り組みにより、企業の市場決定評価額を生み出すことができます。

株価発見に関連して、この取り組みにより、企業はすでに分配された資産に独立した市場プレゼンスを与えることができます。

最後に、LBWIは株式市場に株式を上場する実用的で効率的な方法であることが示されています。 これにより、煩雑で時間のかかる公募プロセスが不要になります。 同様に、LBWIは、投資家が公募におけるデューデリジェンス審査プロセスを通じて通常良好な評価を保証されるのと同じ方法で、公正な市場評価を保証することもできます。 その成功は、改訂されたSEC規則のLBWIに規定されている、発行の完全性を保護する多くの健全な上場後要件によってさらに保証されます。

取り組みの目的

PNBホールディングス株式はすでに全額支払済みであることを考えると、現在の取り組みの目的は直ちに資本を調達することではなく、株式を取引し、流動性と戦略的成長の目標を追求できる規制された環境を企業に提供することです。 

PNBホールディングスは現在、パサイ市のPNBファイナンシャルセンター、アヤラアベニュー沿いのPNBマカティセンター、マカティ市のブエンディア・パセオデロハス商業用地の強化と再開発に注力しています。 

現在、PNBマカティセンターとPNBファイナンシャルセンターでは、再開発の準備が整うまで、優良賃貸物件としての競争力を維持するためのアップグレードが続いています。これらの強化は、建物が現在の不動産市場の要件に沿ったものであり続けることを保証することを目的としています。 

LBWIは、将来の再開発計画を支援するPNBホールディングスの資本調達イニシアチブの一環として、「今後3~4年以内の最終的なフォローオン・オファリング(FOO)」への道を開く可能性もあります。 ただし、FOOに関しては明確な決定がまだなされておらず、現時点でこの件に関する明確なスケジュールや構造もありません。   

現時点で明らかなのは、LBWIがPNB株主に現物配当として分配されたPNBホールディングス株式に秩序ある取引場所と流動性を提供し、長期的な戦略的方向性を支援する戦略であるということです。 

投資の潜在能力と評価戦略

3つの不動産は、帳簿価額468億ペソで計上されています。 これは当初、2025年後半時点の市場価値809億ペソに基づいて、約341億ペソの重要な含み益を示唆しています。 これらの市場価値は、周辺地区で進行中の再開発プロジェクトにより、維持されるだけでなく、さらに増加する可能性があると予想されています。  

マニラ湾近くのパサイ市にあるPNBファイナンシャルセンターは、10ヘクタールの不動産です。 これは総賃貸面積の点で同社最大の資産であり、現在ベイエリア市場で他の競合を上回っています。

一方、マカティ中央ビジネス地区(CBD)内のアヤラアベニューにあるPNBマカティセンターでは継続的なアップグレードが行われており、2026年までにほぼ満室に達すると予想されています。

ビデオを再生

マカティ市のセナター・ギル・J・プヤット・アベニューとパセオ・デ・ロハスの交差点にある8,000平方メートルの商業用地は、空地ですが、同社の「再開発に最も適した資産」と考えられており、新しい容積率(FAR)製品ミックスを使用してその完全な価値を最大化することが期待されています。 

現在の資産の価値を最大化し、将来の成長を探求するための同社の主な戦略は、戦略的な立地を活用して、商業、オフィス、小売、超高級セグメント内の機会に焦点を当てることです。これは、今後15年間PNBホールディングスに持続的な成長パイプラインを提供する可能性のある複数フェーズの計画を通じて実施されます。  

一方、現時点では「マス住宅市場」に参入する承認された計画はありませんが、PNBホールディングスは戦略的レビュープロセスの一環として市場動向を監視し続けているため、この問題を完全に排除しているわけではありません。 

上場時の同社の開示に注目してください。投機的な買い以上のものになる可能性があります。 – Rappler.com

(この記事は読者向けの一般配布用に作成されたものであり、ここで言及されているか否かにかかわらず、証券または金融商品の売買の申し出または申し出の勧誘として解釈されるべきではありません。  さらに、コラムで言及されている執筆者または投資関係者は、報告または言及された投資活動の客観性に影響を与える可能性のある利益相反がある可能性があることを一般の方々は認識する必要があります。執筆者にはdensomera@yahoo.comで連絡できます)