ステーブルコイン：南アフリカが無視できない静かな革命

地元の店に入り、常に1ランドに等しい暗号資産で支払うことを想像してみてください。激しい値動きも投機もなく、ただ自己主権的な確実性があるだけです。今日の銀行システムよりも速く、そしてそのコストのほんの一部で決済されるデジタルトークンです。

それがステーブルコインの約束です。混沌で知られる市場において、安定性のために構築されたデジタル資産です。従来の通貨の信頼性と最新のブロックチェーン技術のスピードと効率性を組み合わせることで、決済や送金から通貨変動に対する保護まで、あらゆるものを支え、すでにお金の動き方を再構築しています。

また、法定通貨をデジタル資産の世界に導入するオンランプとしても機能し、現実資産のトークン化を可能にします。市場がより短い決済期間にシフトするにつれて、ステーブルコインは即座のアトミック決済のための結合組織となり、遅延、カウンターパーティリスク、資本要件を削減します。

世界的には、米国、欧州、アジアなどの大手プレーヤーがすでにステーブルコインを正式な規制監視下に置くために動いています。方向性は明白です。ステーブルコインは実験段階を脱し、急速に主流金融の一部になりつつあります。

南アフリカの立場:進歩か麻痺か?

身近なところでは、状況ははるかにダイナミックではありません。実際、停滞に近い状態です。2025年2月に発表された2025年予算審査は、ステーブルコインと国境を越えた暗号資産取引の規制枠組みを自信を持って約束しました。

しかし、2026年に入っても、草案も討議文書も規制提案も一つも日の目を見ていません。この沈黙はもはや遅延ではありません。業界参加者、イノベーター、消費者を真空状態で活動させる、フォロースルーの失敗です。

一方、政府間フィンテックワーキンググループ(IFWG)は、2025年3月に診断報告書を発表し、南アフリカのステーブルコイン状況を詳しく描きました。すべてのZAR担保ステーブルコインは主に非銀行事業体によって発行され、商業銀行に保有される法定通貨によって裏付けられていることがわかりました。これは世界的に崩壊したアルゴリズム設計よりも安全なモデルですが、規制の欠如は消費者を危険にさらします。

数字とリスク

南アフリカに目を向ける前に、世界的なシフトの規模を認識することが重要です。2025年、ステーブルコインは約33兆ドルの取引を処理し、VisaとMastercardの合計24.84兆ドルのスループットを上回りました。これは周辺技術ではありません。

しかし、国内では、市場は小規模ながら成長を続けており、ZAR担保のステーブルコインは現在1億ランドを超える流通量があります。数字は控えめに見えるかもしれませんが、リスクはそうではありません。IFWGはすでに透明性、ガバナンス、消費者保護における深刻なギャップを指摘しています。

場合によっては、準備金が法的に分離されていないため、発行者が清算に入るか崩壊した場合、トークン保有者に対する破産保護がないことを意味します。言い換えれば、あなたの資金は単に消える可能性があります。

償還の保証もなく、開示は大部分が断片的で反応的なままで、ユーザーにほとんど安心感を与えません。これらの問題をさらに悪化させているのは、再担保化やクロス担保化慣行に関する規制が一切ないことで、これはシステミックリスクを増幅させる可能性があります。

この透明性の欠如は、断片的なガバナンスと規制されていない担保資産管理と相まって、脆弱なエコシステムを生み出します。ステーブルコイン発行者が失敗した場合、その影響は暗号資産セクターを超えて従来の銀行業務に波及する可能性があり、規制がオプションではなく緊急であることを強調しています。

これらのリスクは業界全体に均一に適用されるわけではありません。多くの発行者はすでに強力な管理とガバナンスで運営していますが、診断で特定されたギャップは、たった一つの発行者が不足した場合に市場がいかに脆弱になるかを浮き彫りにしています。

規制が重要な理由

ステーブルコインはニッチな手段ではありません。金融インフラであり、インフラが失敗すると、影響はきちんと封じ込められません。準備金、分離、償還権、または再担保化などのハイリスク慣行に関する明確なルールがなければ、単一の発行者の崩壊は従来の銀行システムに直接流れ込む可能性があります。

そのため、世界の主要市場はすでに厳格なガードレールを課すために動いています。毎日の準備金開示、流動性要件、独立した証明、そして発行者をシステム上重要な機関としての深刻さで扱う厳格なライセンス制度です。

一方、南アフリカはまだスタートラインで立ち往生しています。米国、EU、主要なアジアのハブがTerra LunaやFTXのようなガバナンス失敗で見られた種類の災害を防ぐための包括的な枠組みを実装している間、私たちは草案すら待ち続けています。これらのグローバル基準は、ステーブルコインが現在システミックな規模で運営されているために存在しており、同様の措置がなければ、南アフリカはすでに危険な規制ギャップを広げるリスクがあります。

2026年:決断の年

では、次は何でしょうか? 規制当局が準備ができているかどうかにかかわらず、ステーブルコインは加速しており、世界は南アフリカが追いつくのを待つためにスピードを落としていません。信頼できる規制枠組みはもはや「あればいいもの」ではありません。リアルタイムですでに再配線されているグローバル金融システムに参加するための最低限の入場券です。

同時に、中央銀行デジタル通貨(CBDC)の台頭は、ステーブルコインの関連性を減少させるものではありません。むしろ、それは対比を鮮明にします。CBDCは国家発行の監視を表し、ステーブルコインは市場主導の選択を表します。そして選択は重要です。人々が銀行、投資プラットフォーム、あるいは信念体系さえも選ぶように、彼らは価値を保存し移動する方法を選択するでしょう。多くの人にとって、ステーブルコインのプライバシー保護、検閲耐性の性質こそがまさにポイントです。

南アフリカは真の転換点に立っています。安全なイノベーションを可能にするガードレールを構築することを選択するか、グローバル基準が私たちなしで固まるのを傍観し続けるかです。ステーブルコインはもはや理論的な手段ではありません。今日、グローバル金融を再形成しています。2026年の本当の質問はシンプルです。南アフリカはその未来を形作るのを助けるのか、それともそれによって形作られるのか?

• 南アフリカのForvis Mazarsでパートナー兼フィンテック、デジタル資産&プライベートエクイティ部門責任者であるDr Wiehann Olivier氏