74,000ドルのビットコイン価格でもStrategyがBTCを売却しない理由

Xのクリプトコミュニティに新たな恐怖の波が広がっています。その主張は劇的に聞こえます:ビットコインが74,000ドルまで下落すれば、Strategyはビットコインを売却せざるを得なくなるか、破産さえ直面する可能性があるというものです。それは明快で恐ろしい物語です。しかし、それは間違っています。

この分析は、XでBull Theoryがシェアした記事に由来しており、感情ではなく数字を使って冷静に検証する価値があります。

Strategyはもはや典型的なソフトウェア企業ではない

人々が犯す最初の間違いは、Strategyをトレーディング会社やヘッジファンドのように分析することです。そのフレームワークはもはや適用されません。

Strategyは現在、ビットコインのバランスシート企業として運営されています。ビットコインは副次的な賭けではありません。それは中核資産です。

現在のバランスシートは次のようになっています:

• ビットコイン保有量: 672,497 BTC
• 87,000ドルでのBTC価値: 約587億ドル
• 74,000ドルでのBTC価値: 約497.6億ドル
• 総負債: 約82.4億ドル

74,000ドルまで下落しても、彼らのビットコインスタックの価値は総負債の何倍も高いままです。このシナリオでは債務超過は議論に入りません。

87,000ドルから74,000ドルへの価格変動はセンチメントに影響を与えます。しかし、バランスシートを壊すことはありません。

証拠金なし、担保なし、強制決済トリガーなし

強制売却への恐怖の大部分は、人々がトレーダーのロジックを企業構造に適用することから生じています。

Strategyはレバレッジでビットコインを取引していません。

彼らのビットコインは:

• 担保として差し入れられていない
• 信用取引ローンに紐づいていない
• 強制決済の閾値に従っていない

彼らの債務は主に無担保転換社債で構成されています。この詳細は非常に重要です。貸し手は価格が下落してもビットコインを要求する権利はありません。債務返済とBTC価格レベルをリンクする条項はありません。

これが、74,000ドルでの強制売却というアイデアが機械的に機能しない理由です。

流動性:Strategyは支払いができるか?

別の議論では、Strategyが流動性を維持するためにビットコインを売却する必要があるかもしれないと主張しています。同社はすでにこれに直接対処しています。

Strategyは21.88億ドルのUSD準備金を確保しており、これは約32か月分の債務をカバーするのに十分です。

主要な事実:

• 年間利息+配当コスト: 約7.5億〜8億ドル
• 2028年まで大きな債務満期なし
• ソフトウェア事業は依然として収益を生み出している

つまり、ビットコインがどこにも行かないか、さらに下がったとしても、Strategyは短期的に運営を続けるために1ビットコインも売却する必要がありません。

これは現金に困っている企業ではありません。

Read also: Gold, Stocks, and Bitcoin Are Falling -Here's What Might Be Breaking Behind the Scenes

ビットコインアナリストさえパニックを否定

これはStrategy支持者だけが反論しているわけではありません。

12月、Bitwise CIOのMatt Houganは強制売却の物語を公に否定し、数字との接触に耐えられないと述べました。その声明はバランスシートが示すものと完全に一致しています。

恐怖が存在するのは、物語が直感的に聞こえるからです。数学が示されると、それは崩壊します。

では、なぜ株価は下落したのか?

構造的に何も問題がないなら、なぜStrategyの株はそれほど激しく売却されたのでしょうか?

Bull Theoryは、同時に直面した一連の外部圧力を概説しています:

• MSCI提案: 新規則により、資産の50%以上をビットコインで保有する企業が特定のインデックスから除外される可能性があります。最終決定は下されていないものの、これは強制的なインデックス売却の恐怖を引き起こしました。
• JPMorganの証拠金変更: MSTR取引の証拠金要件が50%から95%に引き上げられ、一部の投資家がエクスポージャーを削減せざるを得なくなりました。
• ショートポジションの増加: 複数のファンドが「BTCロング、MSTRショート」取引を公然と行っているものを含め、ショートポジションを増やしました。
• 銀行発行のビットコイン商品: Morgan StanleyとJPMorganがBlackRockのIBITに連動した仕組商品を立ち上げ、Strategyからフローを流出させました。
• 弱気リサーチのタイミング: すでに軟調な状況下でネガティブなノートが浮上し、恐怖のループを強化しました。

これらの出来事のどれも、Strategyが債務超過になることを伴っていません。それらは市場構造、ポジショニング、フローダイナミクスに関するものです。

誰も無視できない評価ギャップ

この瞬間を際立たせる部分はここにあります。

現在、Strategyは時価総額全体よりも多くのビットコインを所有しています。債務を差し引いた後でも、BTCの純価値は企業の評価額を超えています。

これは稀な設定です。

市場は予想よりも長く非合理的であり続けることができますが、これほど大きな評価ギャップが解決なしに永遠に開いたままでいることはめったにありません。

74,000ドルのBTCで実際に何が起こるか?

ノイズを取り除くと、結論は明確です:

• 強制決済なし
• BTC連動債務トリガーなし
• 32か月のUSDランウェイがすでに確保されている
• 2028年まで重要な債務満期なし

87,000ドルから74,000ドルへの動きはセンチメントを傷つけます。しかし、Strategyの支払能力、流動性、またはビットコインを長期保有する能力を変えることはありません。

Read also: BlackRock's Altcoin Accumulation List EXPOSED – Best Cryptos to Buy Now in 2026

注視すべき本当のリスク

Bull TheoryはStrategyがリスクフリーだと主張していません。

2つの実際の問題が残っています:

希薄化リスク。 Strategyはビットコインポジションを拡大するために新株発行に依存してきました。市場が長期間弱まると、希薄化が加速し、既存株主に圧力をかけます。

NAVリスク。 Strategyの純資産価値が1を下回ったままあまりにも長く続くと、株式を通じた資金調達が困難になります。一部のアナリストは、NAVの長期的な圧縮が最終的にバランスシート上の決定を強制する可能性があり、部分的なビットコイン売却を含むと指摘しています。

これらのリスクは存在します。それらは構造的で長期的です。それらは74,000ドルのビットコイン価格によってトリガーされるものではありません。

Subscribe to our YouTube channel for daily crypto updates, market insights, and expert analysis.

The post Why a $74,000 Bitcoin Price Will NOT Force Strategy to Sell BTC appeared first on CaptainAltcoin.