ブラジル、裏付けのないステーブルコインに懲役刑を推進、米国では報酬論争が深まる

アルゴリズム型ステーブルコインは、米国が報酬、準備金、銀行預金への増大するリスクについて議論する中で、より厳しい監視に直面しています。

ブラジルは、ブラジルで発行されるすべてのステーブルコインに対し、独立した準備資産による完全な裏付けを義務付ける措置を提案しています。さらに、この提案は運用の透明性を高め、裏付けのないステーブルコインを立ち上げる当事者に対する刑事罰を導入することを目指しています。ステーブルコインの設計をめぐる議論は、銀行と暗号資産企業が対立し続けている米国でも展開されています。

暗号資産規制法案が裏付けのないステーブルコイン発行者に懲役刑を導入

ブラジルの科学技術イノベーション委員会は、法案4.308/2024に関連する報告書を承認しました。報道によると、この提案はアルゴリズム型ステーブルコインの禁止に向けた重要な一歩となります。

具体的には、この法案は準備金ではなくコードと市場メカニズムに依存して固定価値を維持するトークンを対象としています。つまり、EthenaのUSDeやfraxに類似した資産は、もはや国内で取引または発行されなくなります。

数年前のTerraの崩壊後、業界参加者のほとんどがアルゴリズム型ステーブルコインに警鐘を鳴らしています。文脈として、アルゴリズム型ステーブルコインはドルなどの法定通貨と1:1のペッグを維持するデジタルコインです。しかし、これらのコインの特徴的な点は、担保の裏付けがないことです。

議員たちは現在、このような設計を技術的な実験ではなく金融リスクとみなしています。提案された法律は、ブラジルで発行されるすべてのステーブルコインが、トークン供給量と完全に一致する分離された準備資産を保有することを要求しています。

特に、この提案は開示基準も引き上げ、裏付けのないステーブルコインの発行を刑事犯罪とします。実際、違反は最大8年の懲役刑につながる可能性があります。それでも、当局者は違反者にはより厳しい罰則を科すべきだと主張しています。彼らによると、ステーブルコインは地域の暗号資産活動を支配しているため、より厳格な罰則が必要です。

ステーブルコインはブラジル市場で中心的な役割を果たしており、税務当局のデータに基づくと、暗号資産取引量の約90%を占めています。その結果、この提案はUSDTやUSDCを含む外国発行のステーブルコインに関する規則も導入しています。

ライセンスを持つ企業のみがそのような資産を提供することが許可されます。同時に、取引所は発行者が同様の基準を満たしていることを確認する必要があります。

ブラジルと米国の議員が監督について異なる道を歩む

提案で概説されている主な要件には以下が含まれます:

• 地域で発行されるすべてのステーブルコインの分離された準備金による完全な裏付け。
• 裏付けのないステーブルコインの発行または取引に対する刑事罰。
• 外国の法定通貨ペッグ資産プロバイダーのライセンス義務。
• ブラジルの取引所に要求されるコンプライアンスチェック。
• 非準拠資産を提供するプラットフォームに課されるリスク責任。

承認される可能性については、この措置は法律になる前にいくつかの立法承認を通過する必要があります。

米国では、銀行機関と暗号資産企業がこのような資産の運用方法について対立を続けています。最近の議論では、暗号資産企業がコミュニティ銀行との共有準備金モデルを含む譲歩を提供していることが示されています。

意見の相違はステーブルコインの報酬を中心としています。GENIUS Actの規定では、発行者は利息に似た収益を提供することはできません。しかし、グレーゾーンが残っており、Coinbaseのようなプラットフォームは第三者プログラムを通じてインセンティブを提供することができます。

バンク・オブ・アメリカのCEOであるブライアン・モイニハンは、利回り付きステーブルコインが銀行預金から6兆ドル以上を流出させる可能性があると警告しました。コメントは米国財務省の推定を参照しており、銀行は商業預金の約35%を失う可能性があります。

ジェレミー・アレールはその見解に反対し、同様の懸念がかつてマネー・マーケット・ファンドを取り巻いていたと主張しています。これらのファンドは現在、銀行を不安定化させることなく7兆ドル以上を保有しています。

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