米国の規制当局は、ステーブルコインが銀行預金とは異なると結論付けた

これには、一部の発行者が顧客が個別に最大25万ドルまで補償されていると主張することを可能にした、いわゆる「パススルー」アレンジメントが含まれます。

アメリカ銀行協会ワシントンサミットで発表されたこの提案は、ステーブルコインの採用が増加するにつれて静かに拡大していると同機関が述べる規制上のギャップを埋めるものです。新しい規則の下では、基礎となる準備金が連邦保険対象銀行に預けられている場合でも、ステーブルコインはFDIC保険の対象とはなりません。発行者および関連当事者は、トークンを連邦保険または政府支援として宣伝することも禁止されます。

1つの例外があります – トークン化預金です。Hillは、その背後にある技術に関係なく、預金は預金であると明言しました。FDIC保険対象機関が発行する従来の銀行預金のデジタル版は、完全な保険適格性を保持します。この区別は偶然ではありません – 実質的に、従来の銀行に非銀行ステーブルコイン発行者に対する構造的な優位性を与えます。

GENIUS法について

FDICの提案は真空中には存在しません。これは、2025年7月に法律として署名された米国ステーブルコインのための国家イノベーションの指導と確立法 – GENIUS法 – から直接流れています。この法律は、米国におけるステーブルコインのための最初の包括的な連邦フレームワークであり、FDICが現在執行している規則を設定しました。

法律のメカニズムは明確です:すべてのステーブルコインは、米国債または現金などの高品質流動資産で1対1でバックアップされなければなりません。発行者は、通貨監督庁からの連邦ライセンスまたは承認された州レベルの同等のものが必要です。月次の独立監査と公開準備金開示が義務付けられています。

GENIUS法が許可しないのは、あらゆる形態の政府のセーフティネットです。救済を明示的に禁止しており、FDICの新しい提案は、その禁止の規制上の翻訳です – 特に、法律が直接取り上げなかったが明らかにブロックすることを意図していたパススルー保険アレンジメントを対象としています。

この法律はまた、ステーブルコイン発行者がトークン保有者に利息を支払うことを禁止しています。これは、ステーブルコインが預金代替として機能し、従来の銀行システムから流動性を奪うことを防ぐために設計された条項です。

コンプライアンスの分断はすでに市場に現れています。Circleは、USDCを機関投資家グレードの国内準拠オプションとして位置づけ、連邦信託憲章を追求し、月次準備金証明を公開しています。Tetherは異なるルートを取りました:2026年1月に、Anchorage Digital Bankが発行し、OCCが監督する新しいトークンであるUSA₮を立ち上げ、GENIUS法の要件を満たすために特別に構築されました。USDTは国際およびDeFi市場で引き続き活動していますが、準備金開示と監査慣行に関する疑問に直面しており、最終的には米国の取引所で摩擦を生み出す可能性があります。

新しい規則の下でのステーブルコインとトークン化預金の対比は際立っています。USDCやUSA₮のようなステーブルコインはFDIC補償を受けず、許可された非銀行主体によって発行され、利回りを支払うことができません。対照的に、トークン化預金は最大25万ドルまで保険され、FDIC保険対象銀行によって発行されなければならず、標準利息を支払うことができます。両方とも1対1の準備金バッキングが必要ですが、政府のセーフティネットを持つのは1つだけです。

次のステップ

FDICは、提案に関する正式なパブリックコメント期間を開始します。業界関係者 – 特にパススルー保険請求に依存してきたフィンテック企業とステーブルコイン発行者 – は反発することが予想されます。そのプロセスの結果が、規則がどのように最終決定されるかを形成します。

保険を超えて、今後数か月でさらなる規則制定が予想されます。FDICと連邦準備制度理事会の両方が、GENIUS法フレームワークの下で運営されているステーブルコイン発行者のための資本要件、流動性基準、およびリスク管理義務に関するさらなるガイダンスを準備しています。

最終決定された場合、提案の実際的な効果は、ステーブルコイン発行者が完全に独自の準備金インフラに依存する必要があるということです。頼れる暗黙の政府支援はありません。リスク回避的な機関ユーザー様にとって、これはトークン化預金へのシフトを加速させる可能性があります – 銀行がすでにプライベートステーブルコインに対する規制された保険付き代替として市場に投入する準備をしている製品です。

より広範な市場にとって、FDICの動きは、曖昧さに対する規制の窓が閉じつつあることを示しています。GENIUS法は法的境界を引きました。この提案はそれらを執行します。

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