Epicki krach na rynku zakończył hossę: Czy kryptowaluty są teraz zdrowsze?

Najważniejsze wnioski:

• Głębokość księgi zleceń Bitcoina spadła o 50% od września 2025 r., sygnalizując znaczny spadek ogólnej płynności rynku.

• Wskaźniki sugerują, że obecna kruchość rynku wynika bardziej z niedawnych trendów z 2026 r. niż z samego błyskawicznego krachu w 2025 r.

Bitcoin (BTC) i rynki kryptowalut zostały mocno uderzone 10 października 2025 r., dokładnie 6 miesięcy temu. Ten niszczycielski błyskawiczny krach zlikwidował rekordowe 19 miliardów dolarów w pozycjach lewarowanych, podczas gdy niektóre altcoiny załamały się o 40% do 80%. Wielu traderów spekulowało, że wielu animatorów rynku zostało zlikwidowanych, podczas gdy inni oskarżali giełdę Binance o rażącą manipulację.

Czy struktura rynku kryptowalut rzeczywiście uległa zmianie po krachu w październiku 2025 r. i co zmieniło się w płynności, rynkach instrumentów pochodnych oraz wskaźnikach instytucjonalnych?

Zagregowana głębokość księgi zleceń Bitcoina, wahająca się od +1% do -1%, zazwyczaj oscylowała między 180 milionów a 260 milionów dolarów we wrześniu 2025 r. W większości dni było zdrowe 90 milionów dolarów w ofertach kupna, ale tak nie było 10 października 2025 r. Połączenie problemów technicznych na Binance i automatycznej delewarowania na zdecentralizowanych giełdach spowodowało tymczasową lukę płynności.

Podczas błyskawicznego krachu głębokość księgi zleceń Bitcoina weszła w spiralę spadkową, stabilizując się w pobliżu 150 milionów dolarów do połowy listopada 2025 r. Obecnie głębokość księgi zleceń Bitcoina rzadko przekracza 130 milionów dolarów, co stanowi spadek o 50% w porównaniu z poziomami obserwowanymi we wrześniu 2025 r.

Już kruche warunki rynkowe pogorszyły się jeszcze bardziej w lutym 2026 r. Głębokość księgi zleceń Bitcoina spadła poniżej 60 milionów dolarów przez prawie 10 dni, gdy cena z trudem utrzymywała poziom 65 000 dolarów. Wolumeny rynku kryptowalut znacznie spadły, szczególnie na rynkach instrumentów pochodnych.

Wolumeny instrumentów pochodnych kryptowalut oscylowały między 40 miliardów a 130 miliardów dolarów w ciągu ostatnich 30 dni, nie osiągając poziomu 200 miliardów dolarów powszechnie obserwowanego we wrześniu 2025 r. Mimo to zmniejszony apetyt na kontrakty futures niekoniecznie jest wskaźnikiem niedźwiedzim, ponieważ pozycje długie (kupujący) i krótkie (sprzedający) są zawsze równomiernie dopasowane.

Popyt na lewar zwyżkowy pozostaje słaby, wolumeny ETF pozostają w tyle

Stopa finansowania perpetual futures Bitcoina może być wykorzystana do oceny apetytu na ryzyko traderów.

W normalnych warunkach wskaźnik powinien wynosić od 6% do 12%, aby zrekompensować koszt kapitału. Nadmierny popyt na lewar niedźwiedzi może zepchnąć wskaźnik poniżej 0%, co oznacza, że to pozycje krótkie płacą za utrzymanie swoich pozycji otwartych. Dane wskazują na stabilne warunki przez cały listopad 2025 r., po których nastąpił gwałtowny spadek w lutym 2026 r.

Co ciekawe, wolumeny notowanych w USA spotowych funduszy ETF Bitcoina nie zostały dotknięte błyskawicznym krachem z 10 października 2025 r. W rzeczywistości pod koniec listopada aktywność w tych instrumentach wzrosła do najwyższego poziomu od 20 miesięcy, osiągając 11,5 miliarda dolarów dziennie. 

Powiązane: Binance dodaje zabezpieczenia handlu spot w celu ograniczenia nieprawidłowych wykonań

ETF-y Bitcoina regularnie były przedmiotem obrotu o wolumenach powyżej 4 miliardów dolarów dziennie między styczniem a marcem 2026 r., ale ostatecznie spadły poniżej 3,3 miliarda dolarów do pierwszego tygodnia kwietnia. Podobnie średni dzienny wolumen ETF-ów Ether (ETH) notowanych w USA spadł do 1 miliarda dolarów, w porównaniu z 2 miliardami dolarów we wrześniu 2025 r. 

Głębokość księgi zleceń, stopa finansowania, instrumenty pochodne i wolumeny ETF wskazują na znacznie mniej zdrowy rynek kryptowalut w kwietniu 2026 r. w porównaniu z 6 miesiącami wcześniej. Jednak biorąc pod uwagę, że struktura rynku utrzymywała się względnie stabilnie do lutego 2026 r., znaczenie błyskawicznego krachu z 10 października 2025 r. wydaje się znacznie mniejsze niż wcześniej wyobrażano.