IPO da OpenAI: 4 coisas a saber enquanto a expectativa cresce

A OpenAI, empresa-mãe do ChatGPT, alegadamente poderá abrir o seu capital este ano. Desde o lançamento do chatbot de IA em novembro de 2022, a empresa sediada em São Francisco atingiu 20 mil milhões de dólares em receitas em 2025. Apesar das enormes perdas, a OpenAI está preparada para uma das maiores ofertas públicas iniciais da história – com uma valorização esperada de até 1 bilião de dólares.

Deverá investir no IPO da OpenAI? Eis alguns aspetos a considerar antes de tomar essa decisão.

Principais estatísticas da OpenAI a conhecer

Espera-se que o IPO da OpenAI seja o segundo maior da história, com uma captação de 60 mil milhões de dólares ou mais, de acordo com a Reuters. Antes disso, porém, a SpaceX deverá superar o IPO de 25,6 mil milhões de dólares da Saudi Aramco em 2019 com uma captação de 75 mil milhões de dólares.

A OpenAI cresceu significativamente, mas perde enormes quantias de dinheiro e está a anos de distância da rentabilidade. Em 2025, as receitas cresceram 233% para 20 mil milhões de dólares. No entanto, devido ao elevado custo da computação de IA, a OpenAI perdeu cerca de 1,22 dólares por cada dólar de receita gerada.

Prevê-se que a OpenAI perca 14 mil milhões de dólares em 2026; até 2029, espera-se que os enormes investimentos em infraestrutura gerem perdas acumuladas de até 115 mil milhões de dólares, com a rentabilidade a chegar em algum momento na década de 2030.

A OpenAI tinha como objetivo inicial cerca de 30 mil milhões de dólares em receitas totais para 2026. No entanto, relatórios internos do primeiro trimestre indicam que a empresa gerou 5,7 mil milhões de dólares – o que, se anualizado, totalizaria 22,8 mil milhões de dólares para 2026.

Essa perda de quota de mercado está a abrandar a taxa de crescimento da OpenAI. "A OpenAI falhou recentemente vários objetivos internos de receitas e utilizadores após enfrentar uma concorrência feroz dos seus dois maiores rivais, Google e Anthropic", noticiou o Wall Street Journal.

O que é mais importante para os investidores saberem é que a liderança em IA pode mudar rapidamente. Há alguns anos, o chatbot de IA do Google sugeria às pessoas que comessem pedras e pusessem cola na pizza, como referi no meu livro Brain Rush.

No entanto, no último ano, o Google começou notavelmente a conquistar quota de mercado ao ChatGPT. Conforme noticiado pelo New York Times, o Google mais do que duplicou o número de pessoas que utilizam o seu chatbot para 900 milhões, igualando aproximadamente o número de utilizadores do ChatGPT e superando em muito o tráfego web estimado da Anthropic, segundo o Times.

Além disso, o Google está a utilizar a IA para aumentar os lucros com a publicidade online, o que poderá tornar os seus chatbots de IA rentáveis, mesmo enquanto o Gemini do Google está a ser adotado pela assistente de voz Siri da Apple. Além disso, com o Gemini já a ser utilizado em telemóveis Android, a parceria com a Apple tornará o Gemini parte da maioria dos smartphones do mundo, de acordo com o Times.

Considero que esta intensa concorrência por parte de um rival rentável representa um grande risco para os potenciais investidores da OpenAI.

Quando poderá a OpenAI abrir o seu capital?

Embora não tenha sido definida nenhuma data oficial, a OpenAI alegadamente tem planeado um IPO para o quarto trimestre de 2026.

A OpenAI tem trabalhado com banqueiros para se preparar para apresentar um pedido de oferta pública inicial. Para esse efeito, o Goldman Sachs e o Morgan Stanley têm ajudado o fornecedor do ChatGPT a redigir um prospeto de IPO e a partilhá-lo com os reguladores logo no final de maio, noticiou o Wall Street Journal.

No entanto, havia alegadamente perspetivas diferentes entre Altman e a diretora financeira Sarah Friar. No início de maio, ela tentava adiar o IPO para 2027 devido aos compromissos de despesa da empresa e à necessidade de "cumprir os rigorosos padrões de reporte exigidos às empresas cotadas", de acordo com o Wall Street Journal.

O que saber antes de a OpenAI abrir o seu capital

Continue a ler para obter informações sobre a valorização projetada da OpenAI, a sua transição de organização sem fins lucrativos para com fins lucrativos, o que os analistas dizem sobre o potencial da empresa e um resumo dos principais riscos de investir no IPO.

Valorização projetada da OpenAI

A valorização projetada do IPO da OpenAI é muito elevada. A partir de uma ronda de financiamento privado em março de 2026, a empresa foi avaliada em 852 mil milhões de dólares. O IPO poderá visar uma valorização de até 1 bilião de dólares.

É importante que os leitores saibam isto, pois terão de avaliar se as ações da empresa estão razoavelmente valorizadas em relação às suas receitas e lucros.

Uma vez que é improvável que a empresa gere lucros durante anos, os investidores poderão querer evitar a compra de ações se a valorização como percentagem das vendas for superior à de empresas comparáveis que crescem à mesma taxa.

A transição de organização sem fins lucrativos para com fins lucrativos

Em 2019, a OpenAI transitou de organização sem fins lucrativos para uma entidade mista, em parte sem fins lucrativos e em parte com fins lucrativos. Os termos dessa transição foram objeto de um julgamento que opôs Elon Musk, cofundador da OpenAI, a Sam Altman, o atual CEO da empresa. O litígio prende-se com a questão de saber se foi legal para a OpenAI transitar de organização sem fins lucrativos para organização com fins lucrativos. O júri decidiu unanimemente contra Musk, mas Musk afirma que tenciona apresentar recurso.

A transição ocorreu em fases. Em 2019, a OpenAI criou uma subsidiária de "lucro limitado". Mais recentemente, a 28 de outubro de 2025, a empresa concluiu uma grande reestruturação para uma Sociedade de Benefício Público com sede no Delaware, permitindo que a fundação sem fins lucrativos original mantivesse uma participação acionista de 26%.

A OpenAI fez esta transição porque a empresa precisava de capital. O treino de modelos de IA de fronteira requer milhares de milhões de dólares para pagar a capacidade de computação e o talento. A reestruturação foi concebida para atrair grandes investimentos, como os 13 mil milhões de dólares da Microsoft sobre os quais escrevi em Brain Rush, compensar os colaboradores com capital próprio tradicional e ultrapassar os obstáculos legais para um IPO tradicional.

O que os analistas disseram sobre o potencial da OpenAI

Os analistas consideram que a OpenAI está a alcançar o crescimento de receitas mais rápido de qualquer grande empresa tecnológica da história.

Mas também existem riscos. Para além da concorrência do Google, outro rival privado, a Anthropic, está a crescer muito rapidamente. Com a empresa a procurar uma valorização de 900 mil milhões de dólares, o capital adicional poderá ajudar a tornar o Claude um concorrente ainda mais formidável.

Além disso, devido ao elevado grau de entusiasmo em torno da IA e à aparente incapacidade da OpenAI de gerar lucros, o preço de uma OpenAI cotada em bolsa é suscetível de ser altamente volátil, de acordo com o especialista em IPO da Universidade da Flórida, Jay Ritter.

Os três maiores riscos de investir no potencial IPO da OpenAI

O IPO da OpenAI é suscetível de ser um investimento arriscado. Para além dos riscos comuns de não saber se a liderança da empresa será capaz de impulsionar as ações ao superar as expectativas dos investidores em cada trimestre, a empresa enfrenta vários riscos específicos:

• Risco de governação e estrutura empresarial. A empresa já experienciou instabilidade na governação, incluindo a destituição temporária e a reintegração do CEO Sam Altman em 2023, como escrevi em Brain Rush. Mais recentemente, o New Yorker descreveu o nível significativo de desconfiança em relação a Altman por parte de pessoas que trabalharam com ele.
• Dependência da Microsoft. Qualquer deterioração na parceria com a Microsoft – construída a partir de um investimento inicial de 13 mil milhões de dólares por parte do gigante do software – poderia dificultar o acesso da OpenAI à capacidade de computação, financiamento e distribuição empresarial, de acordo com o Windows Central.
• Saída de pessoal-chave e fuga de talentos. A OpenAI experienciou uma rotatividade executiva, incluindo a perda de cerca de metade dos seus investigadores de segurança de IA em 2024 e as recentes saídas de figuras-chave como Kevin Weil. O atrito interno continuado ou a perda de investigadores talentosos para os rivais ameaça diretamente a capacidade da OpenAI de desenvolver melhores modelos de IA.

Como comprar ações da OpenAI após o IPO

Assim que a empresa abrir o seu capital, os investidores terão a opção de comprar ações através do seu corretor. Eis como:

• Abrir uma conta de corretagem. Registe-se numa plataforma de negociação online principal como a Fidelity, Charles Schwab ou Robinhood.
• Transferir dinheiro. Transfira dinheiro do seu banco para a conta de corretagem para ter fundos prontos a investir.
• Colocar uma ordem de compra. No dia em que a OpenAI abrir o seu capital, inicie sessão, pesquise o símbolo de ticker das ações recentemente anunciado e submeta uma ordem de "compra" pelo número de ações que pretende.

Fazer isto pode não ser suficiente para comprar ações no IPO. Isso deve-se ao facto de o acesso a ações ao preço inicial de IPO pré-mercado ser difícil para os investidores comuns. Essas ações frequentemente são destinadas a clientes privilegiados dos bancos de investimento que gerem o processo de IPO.

Assim, poderá ter mais sorte ao procurar obter exposição indireta investindo em empresas cotadas em bolsa, como a Microsoft, que já têm parcerias importantes com a OpenAI.

O IPO da OpenAI deverá estar entre os maiores da história e atrairá uma quota desproporcionada da atenção dos meios de comunicação. Uma vez que a empresa enfrenta concorrência, perde enormes quantias de dinheiro e tem obrigações financeiras significativas, os riscos de comprar as ações imediatamente após a abertura do seu capital são bastante elevados.

No entanto, se a empresa conseguir superar as expectativas trimestrais de crescimento de receitas e lucros durante anos no futuro, os investidores do IPO serão provavelmente amplamente recompensados.