Рынок ETF США достигает тройной короны, пока BTC падает, а XRP взлетает

Рынок ETF США достиг исторического "тройного триумфа" в 2025 году, установив рекорды по притокам ($1,4 триллиона), новым запускам (более 1 100) и объему торговли ($57,9 триллиона). Это первый раз, когда все три показателя одновременно достигли рекордных значений с 2021 года.

Три года подряд двузначный рост S&P 500 подпитывал этот рост. Но Уолл-стрит начинает задаваться вопросом: что будет дальше?

Спонсируется

Спонсируется

Призрак 2022 года

Этот прецедент несет предупреждение. В год после тройного триумфа 2021 года S&P 500 рухнул на 19% на фоне агрессивного повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. Технологический рост, который подпитывал притоки в ETF, резко развернулся, при этом как притоки, так и запуски замедлились в 2022 году.

Параллели трудно игнорировать. В 2021 году эйфория вокруг технологических акций вызвала рекордный спрос. В 2025 году расходы на ИИ доминируют, в то время как скептицизм растет. С октября S&P 500 торгуется в боковом движении рынка, поскольку Уолл-стрит ставит под сомнение доходность капитальных вложений крупных технологических компаний в ИИ.

Эрик Балчунас, старший аналитик ETF в Bloomberg Intelligence, предупредил: "Из-за того, насколько идеальным этот год казался для ETF, вы как бы хотите к этому подготовиться". Он предположил, что "проверка реальностью" может наступить в 2026 году через волатильность рынка или крах кредитных ETF — риски, уже продемонстрированные 3x Short AMD ETP от GraniteShares, который потерял 88,9% за один день и был ликвидирован в октябре.

Ротация криптовалютных ETF

В рамках более широкого бума ETF в криптовалютных фондах разыгрывается поразительная дивергенция.

IBIT от BlackRock привлек $25,4 миллиарда несмотря на доходность -9,6% — единственный негативный участник среди топ-10 лидеров по потокам. Балчунас назвал это "Бумеры проводят клинику HODL". Но ситуация изменилась после падения Bitcoin на 30% от октябрьского максимума. IBIT зафиксировал пять недель подряд оттока на общую сумму $2,7 миллиарда. Ethereum ETF последовали за этим семью днями подряд оттока в декабре на общую сумму $685 миллионов.

Противоположное произошло с недавно запущенными альткоин ETF. Спотовые XRP ETF США, дебютировавшие 13 ноября, зафиксировали 28 торговых дней подряд чистых притоков — непревзойденных ни одним криптовалютным ETF на старте. Совокупные притоки достигли $1,14 миллиарда с нулевыми днями оттока. Тем не менее, ежедневный темп — в основном $10-50 миллионов — бледнеет по сравнению с Bitcoin ETF, которые регулярно привлекали $500 миллионов или более в первые дни.

Спонсируется

Спонсируется

Solana ETF привлекли $750 миллионов несмотря на падение цены SOL на 53% — хотя в отличие от XRP, они испытали несколько дней оттока в конце ноября и начале декабря.

Декабрь кристаллизовал эту ротацию. По состоянию на 24 декабря Bitcoin ETF потеряли $629 миллионов, в то время как Ethereum потерял $512 миллионов; XRP добавил $470 миллионов, а Solana получил $132 миллиона.

Структурный сдвиг или временная корректировка?

Те, кто выступает за структурные изменения, указывают на регуляторную ясность — иск SEC против XRP завершился в августе урегулированием на $125 миллионов, классифицируя его как не-ценную бумагу. Утилитарные нарративы также набирают обороты: трансграничные платежи XRP и экосистема DeFi от Solana предлагают приложения за пределами "цифрового золота".

Скептики предупреждают, что последовательные притоки XRP и SOL могут отражать "эффект медового месяца", типичный для новых запусков ETF. Несмотря на рекордные притоки в ETF, XRP остается на 50% ниже июльского пика, а SOL упал на 53% с октября — рассогласование, которое некоторые связывают с фиксацией прибыли в конце года и с распределением китами активов, компенсирующим институциональный спрос.

Прогноз на 2026 год

Поскольку десятки заявок на криптовалютные ETF все еще ожидают рассмотрения SEC, в 2026 году ожидается больше альткоин-продуктов.

"Идеальный год" рынка ETF запомнится наряду с предупреждениями о коррекции. Но ротация внутри криптовалютных ETF предполагает, что институциональные инвесторы становятся избирательными — выходя за рамки Bitcoin и Ethereum в сторону активов с регуляторной ясностью и реальной полезностью. Продолжится ли эта тенденция, станет ключевым индикатором направления более широкого рынка.