Без надлежащего управления рисками нет доверия к DeFi

Мнение: Роберт Шмитт, основатель и со-генеральный директор Cork

DeFi (Децентрализованные финансы) вступили в институциональную фазу. По мере того как крупные инвесторы окунаются в криптовалютные ETF и казначейства цифровых активов (DAT), экосистема постепенно превращается в финансовую систему институционального уровня сама по себе, с внедрением новых финансовых инструментов и цифровых аналогов уже хорошо зарекомендовавших себя.

​Текущий рост DeFi (Децентрализованные финансы) выявляет растущие риски, которые могут привести к препятствиям доверия. Чтобы институты могли уверенно подключиться, экосистема должна внедрить более сильные механизмы контроля рисков и устойчивую инфраструктуру. 

Стоит изучить основные области, где сконцентрирован риск, как TradFi справляется с аналогичными проблемами, и какие механизмы контроля рисков необходимы DeFi (Децентрализованные финансы) для безопасного масштабирования институционального участия.

Разбор крупнейшего риска DeFi

Начнем с риска протокола. Компонуемость DeFi (Децентрализованные финансы) является одновременно его сильной стороной и ахиллесовой пятой. Взаимосвязь LST, кредитных рынков и бессрочных контрактов увеличивает системную зависимость. Единичная эксплуатация может каскадно распространиться на все протоколы. 

Далее следует рефлексивный риск: рассмотрите, как деривативы стейкинга и стратегии циклирования создают петли положительной обратной связи, которые усиливают колебания рынка. По мере роста цен залог расширяется, а кредитное плечо увеличивается. 

Однако когда цены падают, ликвидации ускоряются таким же образом, без скоординированных автоматических выключателей. 

Наконец, риск дюрации по мере созревания рынков кредитования и стейкинга может стать все более критичным, учитывая необходимость предсказуемого доступа к ликвидности. Институты должны понимать типы рисков дюрации, присутствующих на рынках, в которых они участвуют. Немногие знают, что рекламируемые сроки вывода средств для многих протоколов фактически зависят от стимулов решателей, периодов охлаждения стратегий и очередей валидаторов.

Институциональный суперцикл

Следующий вызов DeFi (Децентрализованные финансы) — это не больше доходности или более высокий TVL. Следующий вызов DeFi (Децентрализованные финансы) — это построение доверия. Чтобы привлечь следующий триллион институционального капитала в он-чейн, экосистеме нужны стандартизированные механизмы контроля рисков и новая дисциплина в области управления рисками.

​Последние два года DeFi (Децентрализованные финансы) определялись институциональным принятием. Регулируемые институциональные продукты получили массивный TVL. Два самых успешных запуска ETF за последние два года (из 1 600 ETF) были iShares BTC и ETH ETF от BlackRock. Чистые потоки в ETH ETF растут вертикально.

​Аналогично, компании по управлению казначействами цифровых активов привлекают капитал от институтов. Недавно ETH DAT поглотили примерно 2,5 процента предложения ETH. Крупнейший DAT, Bitmine Immersion, с легендой Уолл-стрит Томом Ли в качестве председателя, накопил более 9 миллиардов $ ETH менее чем за два месяца, подпитываемый институциональным спросом на экспозицию ETH.

Стейблкоины стали продуктом крипто, соответствующим рынку, на фоне новой регуляторной ясности. Теперь они перемещают почти столько же денег каждый месяц, сколько Visa, а их общая заблокированная стоимость (TVL) в протоколах приближается к 300 миллиардам $.

Аналогично, тема токенизации набрала обороты, о чем свидетельствует быстрый рост токенизированных активов реального мира (RWA). Крупные институты токенизируют продукты, включая Robinhood Europe, которая токенизирует всю свою фондовую биржу, и BlackRock, который токенизирует свой продукт казначейских векселей BUIDL. 

Рост как стейблкоинов, так и токенизации RWA формирует нарратив о том, что будущее финансовой системы будет на блокчейне Ethereum. Это, в свою очередь, стимулирует институциональное принятие ETF и DAT.

Обоснование стандартизированного управления рисками

Согласно недавнему отчету Paradigm, управление рисками занимает второе место как категория затрат для институциональных финансов. Это потому, что оно правильно понимается как операционная опора, которая выходит за рамки простого соответствия требованиям. Хотя традиционные финансы не устранили риск полностью, они определенно систематизировали риск в максимальной степени.

Связано: Не весь рост RWA реален, и отрасль это знает

В отличие от этого, DeFi (Децентрализованные финансы) рассматривает риск как переменную, которая варьируется от протокола к протоколу. Каждый смарт-контракт, хранилище и стратегия определяют и раскрывают риск по-разному — если вообще раскрывают. Результатом является идиосинкратическое управление рисками и отсутствие сопоставимости между протоколами.

TradFi построил общие структуры, такие как клиринговые палаты и рейтинговые агентства, а также стандартизированные нормы раскрытия информации, для решения этих типов рисков и их реальных аналогий. DeFi (Децентрализованные финансы) нуждается в собственных версиях этих институтов: открытых, проверяемых и совместимых стандартах для количественной оценки и отчетности по рискам.

DeFi (Децентрализованные финансы) не нужно отказываться от экспериментов, чтобы стать более зрелой экосистемой, но он определенно выиграет от их формализации. Текущая структура рисков, установленная протоколами DeFi (Децентрализованные финансы), не будет достаточной в будущем.

Однако, если мы полны решимости прорваться через следующую волну институционального принятия, мы можем следовать принципам управления рисками, установленным для финансовых инструментов в традиционных финансах.​

Мнение: Роберт Шмитт, основатель и со-генеральный директор Cork.

Эта статья с мнением представляет экспертную точку зрения автора и может не отражать взгляды Cointelegraph.com. Этот контент прошел редакционную проверку для обеспечения ясности и актуальности, Cointelegraph остается приверженным прозрачной отчетности и соблюдению высочайших стандартов журналистики. Читателям рекомендуется провести собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с компанией.