Експеримент у Празі може виявитися важливішим для Bitcoin, ніж звичайний графік притоку ETF. Виступаючи на шоу "Crypto In America" 10 грудня, голова інституційного відділу Coinbase Джон Д'Агостіно підкреслив, що Чеський національний банк почав тестувати Bitcoin у своєму національному казначействі та для платежів, і стверджував, що такий крок центрального банку єврозони, ймовірно, пошириться. Чеський пілотний проект Bitcoin може поширитися по всій єврозоні "Чеський національний банк дуже добре обрав своїх постачальників послуг", - сказав він, додавши, що центральний банк "розміщує Bitcoin у своєму національному казначействі і експериментує та навчається в реальному часі, використовуючи Bitcoin для платежів". Пілотний проект невеликий - "мільйон доларів у Bitcoin" - але для Д'Агостіно сигнал не в розмірі, а в тому, хто це робить і чому. Він провів навмисний контраст із попередніми суверенними експериментами: "Без неповаги до Сальвадору... це не було 'Я хочу струснути свою економіку, бо я рухаюся в неправильному напрямку'... Це, ми стабільна країна єврозони... нам не потрібно цього робити". Пов'язане читання: Standard Chartered знижує прогноз ціни Bitcoin на 2026 рік на 50% Натомість чеський крок супроводжувався "усіма дзвіночками та свистками" традиційного процесу: запити на пропозиції, вибір постачальників, офіційне прийняття в політику. Це, на його думку, саме те, що робить його небезпечним - для статус-кво. "Такий тип речей заразний, і я можу бачити, як більше країн єврозони дуже скоро наслідуватимуть цей приклад", - сказав він. Коментар не прозвучав ізольовано. Протягом інтерв'ю Д'Агостіно наполягав на послідовній тезі: інституційне прийняття завжди менше стосувалося ідеальної регуляторної ясності і більше про ліквідність, надійну структуру ринку та наявність "правильних" типів учасників у пулі. "Я завжди був трохи скептиком щодо аргументу, що причина, чому інституції не інвестували... це регуляторна ясність", - сказав він. Ясність входить у "топ-3", але в його рейтингу вона йде після ліквідності і поруч із потенціалом альфа. Якщо присутні два з трьох, "люди знайдуть спосіб". Спотові ETF Bitcoin, на його думку, вже створили те, чого раніше не вистачало активу: когорту структурно вимушених учасників. "ETF, на мою думку, є свого роду сурогатними комерційними користувачами Bitcoin", - стверджував він. Вони "повинні ребалансувати... це закодовано в їхню бізнес-модель", діючи як стабілізуюча сила, подібна до промислових користувачів на товарних ринках. Пов'язане читання: Bitcoin не має свіжого імпульсу, оскільки зростання реалізованої капіталізації все ще знижується Центральний банк єврозони, що експериментує з Bitcoin на своєму балансі, просуває цю логіку на один крок вище по харчовому ланцюгу. Д'Агостіно не виклав грандіозну теорію "Bitcoin як резервного активу" - він був обережним, майже як юрист, щодо того, що міг сказати - але натяк не надто тонкий: коли центральний банк з доступом до звичайного фінансування ЄС "не повинен цього робити" і все ж обирає це, він нормалізує Bitcoin всередині найконсервативнішого шару монетарної системи. Це поєднується з ширшою роботою з відновлення репутації, яку, на його думку, галузі ще потрібно завершити. Криптовалюта, стверджував він, не мала більше структурних невдач, ніж інші ринки - він вказав на скасування Лондонською біржею металів мільярдів у нікелевих угодах як на недостатньо обговорювану паралель з FTX - але "ми схильні просувати жартівників на позиції видатності", тоді як TradFi "добре вміє ховати своїх жартівників". Між чистішими наративами, попитом "сурогатів", керованим ETF, і тепер центральним банком єврозони, який тихо переказує мільйон доларів у Bitcoin, повідомлення Д'Агостіно полягало в тому, що інституційна історія менше про раптову хвилю і більше про ерозію. "Немає хвилі", - сказав він раніше в розмові. "Це поступова ерозія, а не руйнівна хвиля". Якщо він правий щодо заразності чеського експерименту, ця ерозія незабаром може відбуватися зсередини системи євро, а не лише від керуючих активами в Нью-Йорку. На момент публікації BTC торгувався за $90 234. Зображення створено за допомогою DALL.E, графік з TradingView.comЕксперимент у Празі може виявитися важливішим для Bitcoin, ніж звичайний графік притоку ETF. Виступаючи на шоу "Crypto In America" 10 грудня, голова інституційного відділу Coinbase Джон Д'Агостіно підкреслив, що Чеський національний банк почав тестувати Bitcoin у своєму національному казначействі та для платежів, і стверджував, що такий крок центрального банку єврозони, ймовірно, пошириться. Чеський пілотний проект Bitcoin може поширитися по всій єврозоні "Чеський національний банк дуже добре обрав своїх постачальників послуг", - сказав він, додавши, що центральний банк "розміщує Bitcoin у своєму національному казначействі і експериментує та навчається в реальному часі, використовуючи Bitcoin для платежів". Пілотний проект невеликий - "мільйон доларів у Bitcoin" - але для Д'Агостіно сигнал не в розмірі, а в тому, хто це робить і чому. Він провів навмисний контраст із попередніми суверенними експериментами: "Без неповаги до Сальвадору... це не було 'Я хочу струснути свою економіку, бо я рухаюся в неправильному напрямку'... Це, ми стабільна країна єврозони... нам не потрібно цього робити". Пов'язане читання: Standard Chartered знижує прогноз ціни Bitcoin на 2026 рік на 50% Натомість чеський крок супроводжувався "усіма дзвіночками та свистками" традиційного процесу: запити на пропозиції, вибір постачальників, офіційне прийняття в політику. Це, на його думку, саме те, що робить його небезпечним - для статус-кво. "Такий тип речей заразний, і я можу бачити, як більше країн єврозони дуже скоро наслідуватимуть цей приклад", - сказав він. Коментар не прозвучав ізольовано. Протягом інтерв'ю Д'Агостіно наполягав на послідовній тезі: інституційне прийняття завжди менше стосувалося ідеальної регуляторної ясності і більше про ліквідність, надійну структуру ринку та наявність "правильних" типів учасників у пулі. "Я завжди був трохи скептиком щодо аргументу, що причина, чому інституції не інвестували... це регуляторна ясність", - сказав він. Ясність входить у "топ-3", але в його рейтингу вона йде після ліквідності і поруч із потенціалом альфа. Якщо присутні два з трьох, "люди знайдуть спосіб". Спотові ETF Bitcoin, на його думку, вже створили те, чого раніше не вистачало активу: когорту структурно вимушених учасників. "ETF, на мою думку, є свого роду сурогатними комерційними користувачами Bitcoin", - стверджував він. Вони "повинні ребалансувати... це закодовано в їхню бізнес-модель", діючи як стабілізуюча сила, подібна до промислових користувачів на товарних ринках. Пов'язане читання: Bitcoin не має свіжого імпульсу, оскільки зростання реалізованої капіталізації все ще знижується Центральний банк єврозони, що експериментує з Bitcoin на своєму балансі, просуває цю логіку на один крок вище по харчовому ланцюгу. Д'Агостіно не виклав грандіозну теорію "Bitcoin як резервного активу" - він був обережним, майже як юрист, щодо того, що міг сказати - але натяк не надто тонкий: коли центральний банк з доступом до звичайного фінансування ЄС "не повинен цього робити" і все ж обирає це, він нормалізує Bitcoin всередині найконсервативнішого шару монетарної системи. Це поєднується з ширшою роботою з відновлення репутації, яку, на його думку, галузі ще потрібно завершити. Криптовалюта, стверджував він, не мала більше структурних невдач, ніж інші ринки - він вказав на скасування Лондонською біржею металів мільярдів у нікелевих угодах як на недостатньо обговорювану паралель з FTX - але "ми схильні просувати жартівників на позиції видатності", тоді як TradFi "добре вміє ховати своїх жартівників". Між чистішими наративами, попитом "сурогатів", керованим ETF, і тепер центральним банком єврозони, який тихо переказує мільйон доларів у Bitcoin, повідомлення Д'Агостіно полягало в тому, що інституційна історія менше про раптову хвилю і більше про ерозію. "Немає хвилі", - сказав він раніше в розмові. "Це поступова ерозія, а не руйнівна хвиля". Якщо він правий щодо заразності чеського експерименту, ця ерозія незабаром може відбуватися зсередини системи євро, а не лише від керуючих активами в Нью-Йорку. На момент публікації BTC торгувався за $90 234. Зображення створено за допомогою DALL.E, графік з TradingView.com