Чому "хороші новини" останнім часом не рухають Bitcoin: Макро без буму

Bitcoin торгувався у діапазоні $80 000 31 грудня, саме коли інфляція в США знизилася, а інвестори закладали в ціни зниження ставок Федеральною резервною системою.

Відсутність продовження призвела до того, що трейдери менше покладаються на макроекономічні заголовки, а більше на поєднання реальних дохідностей, інфраструктури грошового ринку та потоків спотових ETF. Ця зміна утримує ціновий рух на визначених рівнях, навіть коли наратив про "наближення зниження" домінує.

Макроекономіка без буму: чому "хороші новини" не рухають Bitcoin

Останні дані про інфляцію підтвердили цей наратив на папері.

Індекс споживчих цін (ІСЦ) зріс на 2,7% порівняно з минулим роком у листопаді, а базовий ІСЦ зріс на 2,6%.

Але публікація також мала проблему довіри, що полегшило ринкам сприйняття випуску як підтвердження, а не нової інформації.

Порушення збору даних, пов'язані з зупинкою роботи уряду, вплинули на збір і час. Це включало скасований жовтневий ІСЦ та збір у листопаді, відкладений на період зі святковими знижками.

Політика також забезпечує змішане підкріплення, а не чистий імпульс ризику.

Цільовий діапазон ставки федеральних фондів становить 3,50–3,75% після третього зниження у 2025 році.

Грудневий зведений звіт економічних прогнозів вказав на медіану одного зниження у 2026 році з широким розкидом, за даними Федеральної резервної системи США (FRS).

Для трейдерів, які хочуть отримати поточні ринкові шанси, а не прогнози FRS, FedWatch від CME Group залишається стандартною точкою відліку.

Розрив між імпліцитними ймовірностями та центром ваги політиків є частиною того, чому "зниження" само по собі не було достатнім, щоб підняти Bitcoin з його діапазону.

Обмеження видно у ставці дисконтування, яка найбільше важлива для активів з дюрацією: реальних дохідностях.

10-річна реальна дохідність TIPS становила близько 1,90% наприкінці грудня.

Коли реальні дохідності утримуються на цьому рівні, більш м'яка номінальна політика може співіснувати з жорсткими реальними фінансовими умовами. Це може обмежити зростання, яке трейдери часто очікують від зниження ставок.

Іншими словами, ринки можуть святкувати "зниження", тоді як Bitcoin чекає на комбінацію, яка зазвичай має більше значення: нижчі реальні дохідності та чистіший імпульс ліквідності, який досягає маржинальних покупців.

Чому зниження ставок само по собі не було достатнім для розблокування наступного етапу зростання Bitcoin

Умови ліквідності також виглядали менш прямолінійно, ніж передбачає наратив про пом'якшення, особливо наприкінці року.

Використання постійного репо механізму Федерального резервного банку Нью-Йорка досягло рекордних $74,6 мільярда 31 грудня, тоді як залишки зворотного репо також зросли наприкінці року.

Це поєднання можна прочитати як "ліквідність доступна", але не як "ліквідність легка", що є важливою відмінністю для позиціонування з використанням кредитного плеча.

Механіка цього типу стресу стосується не лише ставки політики FRS. Вони також відображають балансову потужність та рух готівки, такі як коливання Загального рахунку Казначейства, який Федеральна резервна система США (FRS) окреслила як канал, що може вичерпувати або додавати резерви незалежно від основної політичної позиції.

Рівні балансу FRS, які відстежуються щотижня через WALCL FRED, залишаються точкою відліку для інвесторів, які шукають підтвердження того, що ліквідність послаблюється таким чином, щоб підтримувати стійке прийняття ризику.

Водночас цінова поведінка Bitcoin відповідала режиму потоку та позиціонування, а не режиму переслідування заголовків.

Glassnode описав визначену зону з відхиленням біля $93 000 та підтримкою біля $81 000. Це формулювання свідчить про ринок, керований діапазоном, оскільки поглинається накладна пропозиція, згідно з Glassnode Insights.

Reuters також відзначив торгівлю Bitcoin близько високих $80 000 наприкінці грудня, значно нижче жовтневого піку. Це підсилило ідею про те, що макроекономічний оптимізм не перетворився на негайне зростання.

Як потоки, керовані ETF, змінили ціновий відгук Bitcoin на макроекономічні новини

Структура ринку після ETF допомагає пояснити, чому функція реакції змінилася.

Спотові Bitcoin ETF вставили великий, видимий канал потоку між макроекономічними настроями та тиском спотової купівлі. Цей канал може приглушити вплив "хороших новин", коли попит слабкий або домінує чистий продаж.

З 4 листопада було зафіксовано близько $3,4 мільярда чистих відтоків зі спотових Bitcoin ETF США, при цьому IBIT очолює відтоки.

Базова щоденна серія відстежується Farside Investors. Щоденний патерн має значення, оскільки серія позитивних створень може забезпечити стабільний спотовий попит навіть коли макроекономіка шумна, тоді як стійкі червоні дні можуть обмежити ралі, які б продовжилися на ринку до ETF.

Ця ситуація залишає трейдерів спостерігати за підтвердженням того, що макроекономічне пом'якшення трансформується у конкретні вхідні дані, на які реагував Bitcoin.

Що має змінитися, щоб Bitcoin вирвався зі свого макроекономічного діапазону

Один шлях — це базовий сценарій, коли зниження ставок залишаються закладеними в ціни, інфляційні показники залишаються спірними, а реальні дохідності тримаються твердо. Це може утримати Bitcoin всередині зони $81 000–$93 000, яку відзначив Glassnode.

Інший шлях вимагає контрольного списку, до якого інвестори продовжують повертатися: низхідний тренд у 10-річній реальній дохідності, стійкий поворот у щоденних створеннях спотових ETF та чистий рух через накладну пропозицію біля верхнього краю діапазону.

Для інвесторів, які відображають ширші міжринкові вхідні дані на початок 2026 року, долар залишався частиною фону, а не самостійним каталізатором.

Долар почав 2026 рік на більш слабких позиціях після найбільшого річного падіння за вісім років.

У попередніх циклах слабший долар був класичним попутним вітром. Цього разу його було недостатньо, щоб переважити комбінований тягар підвищених реальних дохідностей та відтоків ETF.

У цьому сенсі Bitcoin поводиться менше як чиста реакція на "хороші новини" і більше як актив, що чекає на вимірювану передачу через ставки, ринки фінансування та канал потоку ETF, який тепер знаходиться між макроекономікою та спотовим попитом.

The post Why "good news" hasn't been moving Bitcoin recently: Macro without the boom appeared first on CryptoSlate.