日本的稳定币规则
JPYC公司于2025年10月推出了监管机构和该公司所称的全球首个完全受监管的日元挂钩稳定币,为东京在大多数政府承认数字货币存在之前就开始构建的十年谨慎金融架构画上了句号。
这一里程碑并非偶然。日本金融厅(FSA)花费数年时间设计了一个框架,使得Terra/Luna式的崩盘在其境内在结构上不可能发生,而它通过《支付服务法》修正案最终确定的规则准确地告诉你该国的优先事项在哪里。
日本对发行方设定严格界限
《支付服务法》修正案于2023年6月生效,进一步的完善将于2026年6月生效,对谁可以发行金融厅所称的"数字货币型稳定币"划定了严格界限。只有三类持牌国内实体符合资格:银行、资金转移服务提供商和信托公司。每种发行方类型都有自己的储备结构。银行将稳定币作为存款发行,由日本现有的存款保险制度承保。资金转移服务提供商用货币存款、银行担保或委托的安全资产(包括日本政府债券)支持其代币。信托公司将所有受托资产作为银行存款持有,2025年后的条款允许最多50%投资于低风险短期工具。
JPYC于2025年8月成为首家在新制度下获得资金转移服务提供商许可证的公司。其日元挂钩代币在Avalanche、Ethereum和Polygon上运行,拥有1:1的日元储备支持,且不收取交易费用。收入来自储备池赚取的日本政府债券利息。该公司设定了三年内流通量达到10万亿日元的目标,并制定了五年内达到60万亿日元的长期目标,专注于汇款、支付和跨境Web3结算。
金融厅设计这个框架时心中有一个特定的记忆。2022年Terra/Luna崩盘在全球抹去了数百亿价值,将日本现有的谨慎态度强化为明确的法律。监管机构得出结论,稳定币的核心风险是挤兑,这与破坏传统银行稳定的动态相同,他们将按面值赎回作为系统的基础。每个发行方在法律上都必须兑现这一保证。无法满足标准的代币被重新归类为加密资产,面临完全不同的监管轨道。
美元稳定币遭遇壁垒
这种架构对USDT和USDC产生了直接影响。以美元计价的稳定币控制着全球稳定币市场约97%至99%的份额,但它们在日本只占其中的一小部分。像Tether和Circle这样的外国发行方无法向日本居民分发,除非满足与国内实体相同的用户保护和反洗钱标准,这是一个很少被跨越的门槛。
日本交易所历来避免上架美元稳定币,而不是去应对合规结构。截至2026年初,USDT在日本平台上仍然受到很大限制。USDC在Circle与SBI Holdings合作后通过SBI VC Trade有一条有限的受监管途径,但访问受到限制,零售用户无法广泛获得。
对日元计价数字资产的偏好并非完全出于监管。日本以现金为主的国内经济对美元流动性工具的自然需求较少,而日元在区域汇款和贸易中的使用已经为跨境需求提供了功能性替代方案。金融厅的框架强化了现有的市场行为,而不是与之对抗。
银行正在进入
日本三大银行MUFG、SMBC和Mizuho正在通过Progmat平台开发基于信托的日元稳定币,通过联合概念验证计划进行。SBI Holdings宣布计划在2026年第二季度推出日元稳定币。截至2026年初,日元稳定币总市值约为3,660万美元,与全球美元交易量相比较为温和,但在日本框架实际运作良好的机构和跨境支付领域正在增长。
中介机构面临自己的合规要求
在这一领域运营的中介机构面临自己的合规要求。购买、出售、托管或转移数字货币型稳定币需要注册为电子支付工具交易服务提供商。注册公司必须将至少95%的客户加密资产存放在冷存储中,在信托结构中隔离用户资金,遵守FATF旅行规则要求,并与发行方签订合同责任分担协议,涵盖破产、黑客攻击或技术故障造成的损失。
2025年《支付服务法修正案》于2025年6月颁布,为纯经纪商增加了一个较轻的中介类别,放宽了信托型发行方的一些储备规则,并为跨境处理创造了更多灵活性。金融厅2026年1月的咨询讨论了哪些债券类型有资格作为合格储备。该机构还在审查某些加密资产是否应从《支付服务法》监管转移到《金融工具和交易法》,这一变化不会影响稳定币框架,但可能改变其他数字资产的投资者保护。
日本如何走到今天
日本早期的监管历史帮助为今天的市场格局奠定了条件。2014年Mt Gox崩盘当时是全球最大的交易所,促使政府在2016年进行了首次《支付服务法》加密修正案。这些规则要求交易所注册、用户资产隔离以及广泛的加密反洗钱合规。稳定币在早期框架中很少受到关注,因为这些产品几乎不存在。JPYC的前身产品于2021年作为预付支付工具而非正式稳定币推出,以及北国银行在石川县的区域Tochika代币,是当前制度形成之前最明显的早期实验。
日本构建的系统对其牺牲的东西很明确。它行动缓慢。它偏爱国内发行方。它有效地将最大的全球稳定币排除在外。它换来的是一个结构,其中流通中的每个日元挂钩代币都带有赎回保证、持牌发行方、隔离储备和金融厅监督。这种权衡将根据你是东京零售用户、大型银行财务部门还是试图上架USDC的外国交易所而有所不同。
接下来会发生什么
预计2026年将有更多银行推出产品。JPYC正在通过与Circle的合作伙伴关系和用于企业支付的TIS集成扩展互操作性。多年来限制日本稳定币活动的框架现在正是促成首批受监管国内发行的框架。这种速度是否满足市场是一个与系统是否按设计运作不同的问题。
常见问题 🔎
- 日本哪些稳定币是合法的? 只有由金融厅许可的银行、资金转移服务提供商或信托公司发行的日元挂钩数字货币型稳定币才能合法向日本居民流通。
- USDC或USDT在日本可用吗? USDT在日本平台上仍然受到很大限制,而USDC在Circle合作伙伴关系下通过SBI VC Trade有有限的受监管访问途径。
- 什么是JPYC? JPYC是首个完全受监管的日元挂钩稳定币,由JPYC公司根据日本修订的《支付服务法》框架于2025年10月推出。
- 为什么日本限制外国稳定币? 日本金融厅要求所有针对居民的稳定币发行方满足与国内持牌实体相同的用户保护、储备和反洗钱标准,这是大多数外国发行方尚未跨越的门槛。
来源: https://news.bitcoin.com/japan-stablecoin-regulation-explained-psa-rules-jpy-coins-and-bank-issuers/
