GameStop (GME) 股价下跌10%，因Michael Burry在eBay竞购后退出持仓

摘要

• 在首席执行官 Ryan Cohen 提出以 560 亿美元收购 eBay 后，Michael Burry 已清仓所有 GameStop 持仓
• Burry 表示，该交易对债务和股权稀释的依赖与他最初的投资论点不符
• 消息传出后，GME 股价下跌逾 10%
• Baird 分析师 Colin Sebastian 以战略及结构性问题为由，认为该交易成功的可能性偏低
• eBay 董事会预计将拒绝该收购要约，毒丸防御措施被认为是可能采取的手段之一

Ryan Cohen 以 560 亿美元收购 eBay 的计划令 GameStop 投资者大为震惊，GME 股价跌幅超过 10%，其中一位最知名的支持者也因此选择彻底离场。

GameStop Corp., GME

因《大空头》而声名大噪的投资者 Michael Burry 在其 Substack 通讯中确认，他已清仓全部 GME 持仓。原因很简单：为收购 eBay 所需的债务融资，与他最初认可的伯克希尔哈撒韦式投资模式并不相符。

拟议中的交易将由 GameStop 以 50/50 的现金与股票组合收购 eBay。至少从理论上看，合并两大平台的逻辑在于打造一个更广泛的电商与收藏品业务。

Burry 确实承认这一战略构想有一定的可取之处。他指出，收藏品与二手市场的机遇规模可能高达数千亿美元。他写道，他"支持这一努力"——但执行风险对他而言过高。

他更大的顾虑在于财务结构。他形容某些杠杆情景已接近"困境边缘"，意味着该交易需要近乎完美地推进，才能证明其对资产负债表造成的压力是合理的。

Burry 还对该交易能否取得任何进展表示怀疑，预测 eBay 将"断然拒绝 GameStop 的收购要约"。他认为，这一举动更多是出于财务野心，而非真正的业务契合。

分析师怎么说

Baird 分析师 Colin Sebastian 同样不看好这笔交易，并从多个角度认为其成功概率偏低。

Sebastian 的第一个问题是，该交易假设 eBay 需要从其现有的技术驱动型市场模式转型——然而鉴于 eBay 已重返增长轨道，这一假设颇具争议。GMV 与营收均与整体电商市场趋势保持一致。

他的第二个顾虑在于价值创造。该交易表面上看似增值，但 Sebastian 认为这主要是财务工程的产物，而非真实的运营协同效益。这引发的是对长期竞争力的质疑，而非信心。

他还提示了审批这一关卡。鉴于战略上的错配，Sebastian 认为 eBay 董事会接受该要约的可能性微乎其微，并特别提到了采取防御措施的可能性，包括毒丸计划。

Cohen 的意图

Cohen 的核心逻辑是：GameStop 手中的大量现金可以被用于构建一个远比电子游戏零售商更大的业务版图。收购 eBay 的提案正契合这一愿景——将两个在收藏品与二手市场均已有一定影响力的平台合并。

但批评者认为他或许高估了自己的能力。560 亿美元的庞大交易规模，对执行与融资都带来了巨大压力。就连 Burry 这样的支持者也认为成功之路极为狭窄。

GameStop 尚未确认是否已正式提出收购要约，eBay 也未就相关报道公开回应。

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