文章作者：Chris Lee

文章来源：链捕手

华尔街最准确的多头之一、Fundstrat创始人兼Granny Shots基金经理Tom Lee近日表示，2026年市场最核心的投资关键词只有一个"稀缺性“。他直言：“卖稀缺资产的公司正在碾压市场。”这句话看似简单，却蕴含着完整的选股逻辑、宏观判断以及对美联储政策和地缘政治的深刻押注。

一、稀缺资产的核心定义与逻辑

Tom Lee定义的“稀缺资产”并非黄金、收藏品等传统稀缺品，而是**供给端严重受限、需求端爆发增长的产品或服务。这种结构性供需错配赋予卖方极强的定价权，从而驱动超额收益。

他重点列出三大稀缺方向：

1. AI算力：NVIDIA、AMD、Intel等公司。AI大模型训练和推理需要海量GPU及加速芯片，但台积电先进制程、CoWoS封装等产能扩张存在物理极限。根据相关报告，AI芯片供应链紧张状态至少持续至2026年底。

2. AI内存（HBM高带宽内存）：Micron（美光）、SanDisk等厂商。AI服务器中HBM是与GPU同等重要的瓶颈，制造工艺复杂、良率提升缓慢，产能已被英伟达等巨头预订一空。

3. 能源基础设施：GE Vernova（GEV）等公司。数据中心电力需求爆炸式增长，到2030年北美数据中心用电量预计占总发电量的9-10%（2025年仅3-4%）。燃气轮机、变压器等大型设备交付周期长达2-3年，产能扩张极为缓慢。

逻辑链条：AI革命带来的需求是爆炸性的，而供给端的物理、工艺和时间约束无法快速匹配。这种供需失衡不是短期现象，而是贯穿2026年的结构性机会。正因如此，这些公司毛利率高、定价能力强，业绩和股价表现远超市场平均水平。这也正是Granny Shots基金的核心策略-专注“卖稀缺东西的公司”，该基金AUM已突破40亿美元，资金正用脚投票。

二、宏观背景与实用交易框架

Tom Lee强调，目前市场处于“战争迷雾”（fog of war）之中，地缘政治风险持续。但他观察到油价似乎已经见顶，并给出清晰交易框架：油价下跌时，应买入与油价负相关的资产，包括标普500、以太坊和Mag7（Magnificent 7）。

逻辑在于：油价回落→通胀压力减轻→美联储降息预期升温→成长股和风险资产受益。战争可能推高油价，但油价见顶回落反而成为买入成长股的积极信号。这为投资者在不确定环境下提供了一个反向操作的实用指南。

三、强劲财报与全年市场展望

本季度财报季表现异常亮眼：已公布财报的公司中，87%超预期，超出幅度高达19%。Tom Lee指出，这已是“新兴市场级别”的盈利增长，却发生在美国，核心驱动力正是AI带来的生产力革命。

市场路径判断：

标普500已达到年初预测的7300点，但**现在还不是卖出时机**。

年中可能出现“类熊市”回调（feel like a bear market），驱动因素可能是市场测试新美联储主席，或地缘冲突延长。

回调之后将迎来反弹，全年目标至少上修至7700点，整体维持看多。

他特别提醒：Mag7、加密货币和软件板块已提前经历过一次类熊市，投资者无需在7,300点追高，也不要在回调时恐慌- 回调正是加仓稀缺资产的良机。

四、主题排序与现实启示

Tom Lee将投资主题排序如下：

1. 全球劳动力稀缺 + AI（第一优先级）：人口老龄化推高劳动力成本，企业必须以AI和自动化替代人工，这是十年级别的结构性趋势。

2. 网络安全 + 能源安全（第二优先级）：地缘政治紧张促使各国加大相关基础设施投资。

3. 季节性因素。

一周Granny股票表现也验证了这一框架：涨幅居前的Qantas、Google、Caterpillar、Tesla、AMD均符合稀缺逻辑；而部分短期回调（如GE Vernova、Sofi）多因指引不及市场超高预期，属于正常波动，不改变长期趋势。

结论：2026 年的投资密码是“稀缺性”

Tom Lee的完整逻辑链清晰有力：AI驱动的结构性需求 + 供给约束 = 稀缺资产的定价权与超额回报。在宏观不确定性中，油价见顶是成长股信号，年中回调是加仓机会，全年标普500有望挑战7,700点。

对于投资者而言，真正的启示并非简单追涨，而是转变思维：从“什么在涨”转向“为什么涨”。只有抓住供给受限、需求爆发的公司，才能在2026年获得持续超额收益。稀缺，不是概念，而是实实在在的供需硬约束——这正是Tom Lee留给市场的最重要投资框架。