文章作者、来源：Moomoo

SpaceX 正在为可能打破所有世界纪录的IPO做准备

SpaceX 正在为可能打破所有世界纪录的IPO做准备，分析师们讨论其潜在估值高达1.5-2万亿美元。然而，该公司目前仍处于净亏损状态，其承诺的项目听起来像科幻小说。投资者是否愿意承担风险？如果失败，他们将面临怎样的后果？

SpaceX 如何启发投资者

乍一看，市场对即将到来的 SpaceX IPO 的热情似乎令人困惑。是的，该公司已确保美国在太空领域的领先地位，但2025年其营收为187亿美元，距可持续的净盈利仍有很大距离。市场的高度关注来自其旗舰产品——Starlink 卫星网络、Falcon 发射火箭，以及目前正在开发中的完全可重复使用的 Starship 飞船（设计用于运送勇敢的志愿者前往火星），以及其创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）的声誉。然而，市场从未对任何其他航空航天公司给出如此高的估值。

这种乐观情绪并非凭空出现。今年2月，SpaceX 收购了马斯克的另一个项目 xAI。马斯克还拥有 X（前身为 Twitter）和 Grok AI 聊天机器人，他已将其整合到其他平台中。就连 Telegram 也整合了 Grok。收购后，SpaceX 出人意料地成为一家垂直整合企业，同时控制 AI 模型开发和硬件业务。虽然 SpaceX 在其细分市场是垄断者，但与 xAI 合并后的实体将立即挑战"七巨头"中的几家公司——具体来说是 Alphabet、Microsoft 和 Amazon。

如今，这些是唯一拥有完整 AI 业务链的公司，从自主生产芯片到训练模型。此外，它们与 OpenAI 和 Anthropic 密切合作，凭借大规模投资，实际上已成为 Microsoft 和 Amazon 的部门。如果 SpaceX 成功整合 xAI，它将加入这个行列。这解释了投资者对即将到来的 IPO 和潜在2万亿美元估值的兴奋。进入这个精英俱乐部的关键可能是公司的新战略。

SpaceX 的战略有何不同

SpaceX 希望通过将数据中心搬入地球轨道来改变人工智能的运作逻辑。如果成功，它将能够显著超越竞争对手。

根据分析师的说法，目前 AI 扩展的主要制约因素是服务器能源短缺。由于电力赤字，建设新的数据中心变得越来越困难，仅今年一年，在建数据中心中就有一半将延迟交付。

然而，马斯克提出完全消除这些地球限制。他希望创建轨道 AI 基础设施，向太空发射数十甚至数百个数据中心，通过 Starlink 网络相互连接并与地球连接。

自然，这样的项目需要巨额投资。最大的陆地数据中心面积达数平方公里。人们只能猜测需要发射多少卫星才能达到相当的计算能力。而在这一领域 SpaceX 具有重大优势。该公司的创新和成熟的业务流程已使将货物送入轨道的成本降低了几倍，而 Starship 可以再降低90%。因此，将载有数百块 GPU 的卫星送入太空并不会那么昂贵。

廉价发射 + 免费太阳能 = 轨道 AI 优势

马斯克的核心想法是，任何资本支出都可以通过低运营成本来抵消。在太空中，几乎有免费且无限的太阳能，冷却芯片不需要大量的水。因此，xAI 的 AI 模型将在轨道数据中心运行，维护成本远低于地球。如果一切按计划进行，SpaceX 将成为无可争议的市场领导者，不受任何地球限制的影响。

当然，这些仍是雄心勃勃的计划，该公司距可持续的商业模式还很遥远。数据中心在太空中的运行效率如何仍然不得而知。是否能建起一个在功率上可与普通陆地数据中心相当的轨道数据中心，这仍是一个大大的问号。

SpaceX 的 IPO 将如何改变整个市场

无论 SpaceX 的计划多么梦幻，其 IPO 极有可能成为历史上规模最大的。该公司计划筹资高达750亿美元——是此前纪录保持者沙特阿美（Saudi Aramco）的数倍，后者仅筹资294亿美元。整个 AI 行业的未来将在很大程度上取决于其成功与否。

这种巨型发行传统上会从市场抽取流动性。此次发行规模可与美国一年的 IPO 总量相当，投资者将不得不决定愿意把钱投在哪里。最有可能的是，没有一位基金经理能够承受不在其投资组合中添加 SpaceX 股票的后果。这将自动增加对公司股票的需求，价格很可能上涨。

SpaceX 对市场指数和科技估值的影响

指数市场也将发生变化，变得更加集中。但有一个重要的细节值得强调。根据现行的标普500（S&P 500）入编规则，SpaceX 不会立即符合资格，因为它尚未展示持续盈利的能力。预期2026年将出现大型 IPO 浪潮——包括 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic——标普道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）在2026年4月底启动了公开咨询。正在审议的关键建议包括将要求的公开"成熟期"从12个月缩短至6个月，并可能放弃对大型公司的盈利要求。

反馈循环与科技板块重估

如今，标普500约三分之一的权重来自"七巨头"股票，这些股票的波动有时会震动整个指数。自然，如果又一家市值巨大的公司加入标普500，这种依赖只会加剧。

SpaceX 的快速纳入可能创造一个强大的反馈循环：更强劲的表现将提振整个标普500，进而吸引更多投资者关注和资本流入该公司。对 SpaceX 股票的高需求也会推高指数本身，因此市场可能进入一种循环：投资者将对 SpaceX 的增长感兴趣，因为这也会使标普500更贵。同时，IPO 后 SpaceX 的任何急剧下跌都可能对更广泛的指数施加下行压力。

IPO 结果将引发整个科技板块的重估。即使是成熟的巨头也无法忽视它。毕竟，如果 SpaceX 失败，例如其股价在几个月内下跌 15-20%，投资者可能开始质疑 Alphabet、Microsoft 和其他公司的估值究竟有多合理。

即将到来的 IPO 竞赛

市场的主要风险在于 OpenAI 和 Anthropic 可能在2026年底或2027年初上市。如果三家主要玩家在相对较短的时间内进行 IPO，发行总量可能超过1500亿美元。市场将不可避免地面临供应过剩，交易将开始相互竞争以争夺流动性。这解释了为什么 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 这三家公司之间关于股市主导地位的竞赛已经开始。投资者将不得不更密切地监控这些公司的财务状况，更严格地管理他们的资本，因为资金不是无限的。

特斯拉的经验告诉我们什么

要了解市场对一家面向未来、盈利的公司的 IPO 可能如何反应，可以看看马斯克之前的上市案例——特斯拉（Tesla，NASDAQ:TSLA）。其经验可以为 SpaceX 提供几个重要的教训。其中主要一点是，投资者相当愿意为承诺付费，并耐心等待真正的利润出现。

特斯拉在2010年上市时处于亏损状态，但三年内其股价增长了好几倍。这个例子对 SpaceX 尤其 relevant，因为其商业想法甚至不是基于原型，而是很大程度上基于奇幻项目。

来源：TradingView

特斯拉2010 vs SpaceX 当下：不同 era，相同炒作？

同时，人们不应该期望 SpaceX 获得同样的爆发式增长。15-20年前，公司上市是为了募集资金并执行雄心勃勃的计划，股价正是在交易所上涨。如今，初创企业从私人投资者那里获得数百亿美元，通常以已经很高的估值上市。正因为如此，进一步大幅增长将非常困难，投资者在近期内不太可能从公司股票中获得多少收益。

埃隆·马斯克的个性也吸引了关注。仅仅是世界首富的产物即将上市这一事实就引发了热情。但马斯克的声誉是双刃剑；他经常在媒体和社交网络上发表有争议的言论，而在最大 IPO 即将到来之前，任何轻率的言论都可能引发急剧下跌。

可以假设，正是由于巨大的公众关注和马斯克的声誉，SpaceX 股票甚至可能成为"模因股">。这类股票的价格取决于社交媒体讨论，由于交易量巨大而保持高度波动性。特斯拉也被认为是这样一只股票，SpaceX 很可能走同样的道路。

最终，该公司仍然亏损，一切都取决于市场现在是否准备好像曾经相信特斯拉一样相信它。