OpenAI IPO：随着期待升温，4件事你需要知道

ChatGPT的母公司OpenAI据报道可能于今年上市。自2022年11月推出AI聊天机器人以来，这家总部位于旧金山的公司在2025年的营收已达到200亿美元。尽管亏损巨大，OpenAI仍有望成为史上规模最大的首次公开招股（IPO）之一——预计公司估值高达1万亿美元。

您是否应该投资OpenAI的IPO？以下是在做出决定之前需要考虑的一些事项。

OpenAI关键数据概览

据路透社报道，OpenAI的IPO预计将成为史上第二大规模，募资金额有望达到600亿美元或以上。然而在此之前，SpaceX预计将以750亿美元的募资规模超越沙特阿美2019年256亿美元的IPO纪录。

OpenAI虽然增长显著，但亏损巨大，距离盈利尚需数年。2025年，营收增长233%至200亿美元。然而，由于AI计算成本高昂，OpenAI每创造1美元营收，就会亏损约1.22美元。

OpenAI预计2026年将亏损140亿美元；到2029年，大规模基础设施投资预计将带来累计亏损高达1150亿美元，盈利可能要等到2030年代的某个时间点。

OpenAI最初将2026年总营收目标定为约300亿美元。然而，第一季度的内部报告显示，公司创收57亿美元——若按此年化，2026年全年总收入将为228亿美元。

市场份额的流失正在拖慢OpenAI的增长速度。《华尔街日报》报道称："在面临来自两大最强竞争对手谷歌和Anthropic的激烈竞争后，OpenAI近期多次未能达成内部营收和用户目标。"

对投资者而言，最重要的是了解AI领域的领先地位可能迅速转变。正如我在《Brain Rush》一书中所提到的，几年前，谷歌的AI聊天机器人曾建议用户吃石头、在披萨上涂胶水。

然而在过去一年里，谷歌已明显开始从ChatGPT手中抢占市场份额。据《纽约时报》报道，谷歌聊天机器人的用户数量已翻倍以上，达到9亿，与ChatGPT的用户数量大致相当，并远超Anthropic的估计网络流量。

此外，谷歌正利用AI提升网络广告利润，这可能使其AI聊天机器人实现盈利，而谷歌的Gemini同时也被Apple语音助手Siri所采用。更重要的是，据《纽约时报》报道，随着Gemini已被整合进Android手机，与Apple的合作将使Gemini成为全球大多数智能手机的一部分。

我认为，来自盈利竞争对手的激烈竞争是潜在OpenAI投资者面临的重大风险。

OpenAI何时可能上市？

虽然尚未设定官方日期，但据报道OpenAI一直在计划于2026年第四季度进行IPO。

OpenAI一直与银行家合作，准备提交首次公开招股申请。为此，高盛和摩根士丹利一直在协助这家ChatGPT的运营商起草IPO招股书，并最快于5月下旬提交给监管机构，据《华尔街日报》报道。

然而，据报道Altman与首席财务官Sarah Friar之间存在分歧。据《华尔街日报》报道，截至5月初，她正试图将IPO推迟至2027年，原因是公司的支出承诺以及需要"满足上市公司所要求的严格报告标准"。

OpenAI上市前须知

请继续阅读，了解OpenAI的预期估值、从非营利转型为营利的转变、分析师对公司潜力的看法，以及投资IPO的主要风险摘要。

OpenAI的预期估值

OpenAI预期的IPO估值非常高。 截至2026年3月的私募融资轮次，公司估值为8520亿美元。IPO的目标估值可能高达1万亿美元。

这一点对读者而言十分重要，因为他们需要评估公司股票相对于其营收和盈利是否处于合理估值水平。

由于公司短期内不太可能实现盈利，若其估值占销售额的比例高于同等增速的同类公司，投资者可能希望避免购买其股票。

从非营利到营利的转变

2019年，OpenAI从非营利组织转型为部分非营利、部分营利性质的结构。这一转变的条款成为一场诉讼的焦点，OpenAI联合创始人Elon Musk与公司现任CEO Sam Altman对簿公堂。这场争议的核心在于OpenAI从非营利转为营利组织是否合法。陪审团一致裁定不支持Musk，但Musk表示他计划提出上诉。

这一转变分阶段进行。2019年，OpenAI设立了一家"有限利润"子公司。最近，于2025年10月28日，公司完成了重大重组，转型为一家注册于特拉华州的公共利益公司，允许原非营利基金会保留26%的股权。

OpenAI进行这一转变是因为公司需要资金。训练前沿AI模型需要数十亿美元来支付算力和人才费用。此次重组旨在吸引大规模投资（例如我在《Brain Rush》中提到的微软130亿美元投资），以传统股权形式补偿员工，并扫清传统IPO的法律障碍。

分析师对OpenAI潜力的看法

分析师认为OpenAI实现了史上任何大型科技公司中最快的营收增长。

但风险同样存在。除了来自谷歌的竞争外，另一家私营竞争对手Anthropic也正在快速增长。随着该公司寻求9000亿美元的估值，额外的资本可能有助于使Claude成为更强劲的竞争对手。

此外，据佛罗里达大学IPO专家Jay Ritter表示，由于AI领域炒作程度极高，加之OpenAI似乎难以实现盈利，上市后OpenAI的股价很可能极为波动。

投资OpenAI潜在IPO的三大风险

OpenAI的IPO很可能是一项高风险投资。除了不确定公司管理层是否能够通过每季度超越投资者预期来提振股价这一普遍风险外，公司还面临以下几项具体风险：

• 治理与公司结构风险。正如我在《Brain Rush》中所写，公司已经历了治理不稳定的情况，包括2023年CEO Sam Altman被临时撤职并复职。近期，《纽约客》描述了曾与Altman共事的人士对其存在相当程度的不信任。
• 对微软的依赖。据Windows Central报道，任何微软合作关系的恶化——该合作关系建立在这家软件巨头130亿美元的初始投资基础上——都可能使OpenAI更难获得算力、融资和企业分销渠道。
• 核心人员离职与人才流失。OpenAI经历了高管层的人员更替，包括在2024年失去约一半的AI安全研究人员，以及Kevin Weil等关键人物的近期离职。持续的内部摩擦或将优秀研究人员流失给竞争对手，直接威胁OpenAI开发更先进AI模型的能力。

IPO后如何购买OpenAI股票

一旦公司上市，投资者将可以通过其经纪商购买股票。具体步骤如下：

• 开设经纪账户。在Fidelity、Charles Schwab或Robinhood等主流在线交易平台注册。
• 转入资金。将资金从银行账户转入经纪账户，以便随时投资。
• 下达买入订单。在OpenAI上市当天，登录账户，搜索其新公布的股票代码，然后提交您所需股数的"买入"订单。

仅凭以上步骤，您可能仍难以在IPO时以初始价格购得股票。这是因为普通投资者很难以IPO前的初始市场价格获得股票，这些股票通常优先分配给承办IPO流程的投资银行的优质客户。

因此，您或许可以考虑通过投资微软等已与OpenAI建立重要合作关系的上市公司，间接获得相关投资敞口。

OpenAI的IPO很可能是史上规模最大的IPO之一，将吸引大量媒体关注。由于公司面临竞争压力、亏损巨大且财务义务繁重，在其上市后立即购入股票的风险相当高。

然而，若公司未来数年能够持续超越季度营收和利润增长预期，IPO投资者很可能将获得丰厚回报。