Bitcoin (BTC) 略有回升,重新升至 89,000 美元上方,试图突破 90,000 美元阻力位。尽管如此,进一步下跌的担忧笼罩市场,引发了对此趋势给 Strategy(前称 MicroStrategy)等公司带来风险的担忧。
Bull Theory 的分析师提出了一个关键问题,即如果 Bitcoin 跌至关键的 74,000 美元价格门槛,Michael Saylor 的 Strategy 可能面临的潜在财务脆弱性。
这一说法暗示,跌至这个关键价位可能会使 Strategy 陷入财务困境或迫使公司出售其 Bitcoin 资产。然而,分析师断言,这些可怕的预测与公司的实际财务状况不符。
破除破产恐惧
目前,Strategy 拥有大量 672,497 BTC 储备,其资产负债表上价值约 587 亿美元。相比之下,其总债务约为 82.4 亿美元。
分析师强调,即使 Bitcoin 跌至 74,000 美元,其 Bitcoin 持有量的总价值仍将约为 497.6 亿美元——远高于其负债。因此,他们断言,不存在从 87,000 美元跌至 74,000 美元会导致破产的可行情况。
一个关键的区别点是,Strategy 的运作方式不像处理保证金贷款的对冲基金;它没有以抵押品支持的 Bitcoin 债务,这意味着不会因价格下跌而触发清算。
正如分析师解释的那样,围绕强制出售的担忧源于将交易逻辑应用于企业资产负债表。Strategy 持有的 Bitcoin 既未作为抵押品质押,也不受追加保证金要求的约束。
相反,该公司的借款来自无担保可转换票据,因此贷款人无权仅因价格下跌而要求 Bitcoin。
影响 Strategy 的外部压力
流动性仍是一些投资者担心的另一个问题,他们担心 Strategy 可能被迫清算其 Bitcoin 以管理其债务。然而,该公司已预留了 21.88 亿美元的储备金,足以支付约 32 个月的股息,每年在 7.5 亿至 8 亿美元之间。
那么,如果公司的基本面良好,是什么导致了 Strategy 股价近期下跌?分析师强调,自 10 月以来,几个外部因素在 Strategy 周围制造了恐慌,不是因为对破产的担忧,而是因为市场条件和机构定位的变化。
从 10 月 10 日开始,MSCI 指数提出了新规定,可能会将资产中超过 50% 为 Bitcoin 的公司从其指数中剔除。这引发了对强制指数抛售的担忧,尽管最终决定尚未在 2026 年 1 月 15 日做出。
此外,JPMorgan 的分析师将 Strategy 股票的交易保证金要求从 50% 提高到 95%,导致一些投资者减少敞口,进而造成抛售压力。
稀释危险
但是,虽然 Strategy 的资产负债表看起来强劲,但某些风险值得警惕。Bull Theory 分析师强调的一个重大风险是稀释。该公司经常依靠发行新股来增加其 Bitcoin 持有量。
虽然许多投资者对这一策略持积极看法,但令人担忧的是,在下行趋势中持续发行股票可能会加剧稀释,最终削弱现有股东价值。
此外,还有人担心过度稀释可能会使 Strategy 的净资产价值(NAV)比率降至 1 以下,这是一个重要的门槛,将限制公司通过发行股票筹集新资本的能力。
截至撰写本文时,Bitcoin 的交易价格为 89,200 美元,在过去 24 小时内录得 1.5% 的轻微涨幅。Strategy 的股票(MSTR)以每股 157 美元交易,在同一时间段内录得 1.25% 的涨幅,与 BTC 的上涨相呼应。
特色图片来自 DALL-E,图表来自 TradingView.com
来源: https://www.newsbtc.com/bitcoin-news/could-a-bitcoin-drop-to-74000-spell-bankruptcy-for-strategy-top-analysts-respond/
