作者：CoinGecko

编译：深潮 TechFlow

2025 年最后一个季度，加密市场经历了剧烈调整，总市值暴跌 23.7%，以 3 万亿美元收官。这标志着加密市场自 2022 年以来首次出现年度下滑，同比下降 10.4%。尽管该季度一度创下 4.4 万亿美元的历史新高，但 10 月发生的历史性 190 亿美元清算事件导致价格大幅下跌。尽管价格回调，但市场波动推动日均交易量达到年度高点，达到 1618 亿美元，而稳定币市场则年增长 48.9%，创下 3110 亿美元的历史新高。

这一年加密市场与传统资产表现出脱钩趋势，黄金上涨 62.6%，美国股市表现优异，而比特币却下跌 6.4%。然而，机构采用率进一步加深，数字资产财政公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在 2025 年部署至少 497 亿美元，用于收购超过 5%的比特币和以太坊总供应量。其他亮点包括预测市场交易量激增 302.7%，以及中心化交易所年度永续合约交易量达到 86.2 万亿美元的历史新高。这些数据表明，即使价格下跌，市场基础设施和实用性仍在持续扩展。

我们的《2025 年度加密行业报告》全面涵盖了从加密市场全景到比特币和以太坊的深度分析，还深入探讨了去中心化金融（DeFi）和非同质化代币（NFT）生态系统，并回顾了中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的表现。

以下是报告中的关键亮点，但请务必深入阅读完整的 60 页报告内容。

CoinGecko《2025 年度加密行业报告》七大亮点

1. 2025 年加密市场总市值下降 10.4%，以 3 万亿美元收官
2. 稳定币市值在 2025 年激增 1021 亿美元（+48.9%），创下 3110 亿美元历史新高
3. 黄金在 2025 年表现抢眼，涨幅达 62.6%，而比特币落后，下跌 6.4%，美元和石油亦表现不佳
4. 数字资产财政公司（DATCos）在 2025 年投入至少 497 亿美元，其中约 50%集中在第三季度
5. 预测市场交易量在 2025 年增长 302.7%，达到 635 亿美元
6. 中心化交易所永续合约交易量在 2025 年增长 47.4%，达到 86.2 万亿美元，创历史新高
7. 去中心化交易所永续合约交易量在 2025 年增长 346%，达到 6.7 万亿美元，再创历史新高

1.加密市场总市值在 2025 年 Q4 暴跌 23.7%（减少 9460 亿美元），全年收于 3 万亿美元

加密市场总市值在第四季度下滑 23.7%，减少 9460 亿美元，全年以 3 万亿美元收官，同比下降 10.4%。这是加密市场自 2022 年以来首次出现年度下滑。

2025 年第四季度伊始，加密市场表现强劲，总市值一度达到 4.4 万亿美元的历史新高。然而，这一高点并未持续，价格在 11 月底前持续下跌，随后进入震荡区间直至年底。这一轮下跌的导火索是 10 月 10 日美国宣布对中国征收 100%关税后引发的历史性 190 亿美元清算事件。

与此同时，第四季度的日均交易量增长至 1618 亿美元，创下年度新高，环比增长 4.4%。这一增长主要得益于清算事件及随后的高波动性。然而，当市场进入震荡阶段后，交易量逐渐下降。

2.稳定币市值在 2025 年激增 1021 亿美元（+48.9%），创下 3110 亿美元历史新高

2025 年第四季度，稳定币总市值增长 63 亿美元，季度末达到 3110 亿美元的历史新高。全年稳定币市场同比增长 48.9%，增加了 1021 亿美元。

第四季度最大的变化来自于以太坊生态稳定币 Ethena 的 USDe，其市值在 10 月中旬快速去杠杆化后暴跌 57.3%（减少 84 亿美元）。由于币安平台的脱锚事件，USDe 的供应量从接近 150 亿美元的峰值跌至 63 亿美元，投资者对高收益循环策略的信心受到严重打击。

与此同时，PayPal 推出的稳定币 PYUSD 异军突起，市值激增 48.4%（增加 12 亿美元），达到 36 亿美元，成功跻身第五大稳定币，取代了 World Liberty Financial 的 USD1。其增长得益于 YouTube 推出的创作者收益支付功能，以及 Spark Savings Vault 提供的约 4.25%收益率。

3.黄金领跑 2025：上涨 62.6%，比特币表现落后，下跌 6.4%，美元与石油同样疲软

2025 年，黄金成为表现最突出的资产，全年涨幅高达 62.6%。相比之下，比特币表现不佳，下跌 6.4%，与美元和石油的疲软表现相呼应。

2025 年，黄金表现尤为突出，全年上涨 62.6%。仅在第四季度，黄金就增长了 11.4%，主要受到央行持续增持及关税相关不确定性的推动。紧随其后的是美国股市，纳斯达克指数上涨 20.5%，标普 500 指数上涨 16.6%，得益于持续的人工智能叙事推动。

相比之下，大宗商品和股票表现强劲，而比特币（BTC）却表现不佳，全年下跌 6.4%。表现逊于比特币的资产包括美元指数（下跌 10.0%，受降息和政治变化影响）以及原油（下跌 21.5%，因全球供应过剩及非欧佩克国家创纪录的产量所致）。

4.数字资产财政公司（DATCos）在 2025 年投资至少 497 亿美元，其中约 50%集中于第三季度

数字资产财政公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在 2025 年成为市场的重要参与者，全年共投入至少 497 亿美元用于购买加密货币。第三季度是投资高峰，占全年总投入的一半，主要由于一波新兴的山寨币 DATCos 的涌现。

然而，第四季度的投资步伐显著放缓，仅投入 58 亿美元。加密市场的暴跌拖累了 DATCos 的股价，导致许多 DATCos 的调整后净资产价值（mNAV）跌破 1.0。这迫使它们将资金用于回购股票，而非继续积累加密货币。

截至 2026 年 1 月 1 日，DATCos 合计持有 1340 亿美元的加密资产，比 2025 年 1 月 1 日的 565 亿美元增长了 137.2%。DATCos 目前共持有超过 100 万枚比特币和 600 万枚以太坊，占其总供应量的 5%以上。

5.预测市场交易量在 2025 年激增 302.7%，达到 635 亿美元

2025 年，预测市场迎来了爆发式增长，交易量同比增长 302.7%，达到了 635 亿美元的历史新高。

预测市场的名义交易量从 2024 年的 158 亿美元激增至 2025 年的 635 亿美元，同比大涨 302.7%。

2025 年初，Polymarket 在第一季度占据 85.6%的市场份额，但在第四季度被 Kalshi 反超。第四季度，Kalshi 的市场份额达到 39.6%，Polymarket 则以 32.4%位居第二。同时，由 Yzi Labs 支持、基于 BNB 链的 Opinion 于 11 月上线，成为挑战现有市场的强劲对手。Opinion 在 12 月的交易量达到 70 亿美元，与 Kalshi 持平，但目前的交易量可能受到空投活动的影响。

6.中心化交易所永续合约交易量在 2025 年增长 47.4%，达到 86.2 万亿美元，创历史新高

2025 年第四季度，前十大中心化永续合约交易所（Perp CEXes）的交易量录得 21.2 万亿美元，较第三季度的 24.0 万亿美元下降了 12.0%。全年交易量则达到 86.2 万亿美元，同比 2024 年增长 47.4%，创下历史新高。

2025 年 10 月成为历史上交易量第二高的月份，仅次于 8 月，当时比特币创下了最新的历史高点。相比之下，12 月是全年交易最为清淡的月份，交易量仅为 5.3 万亿美元。

在 2025 年全年，前十大中心化永续合约交易所的市场份额相对稳定。唯一显著的变化是 MEXC 在 11 月和 12 月的交易量激增，一跃超过 OKX、Bybit 和 Bitget，跻身第二名。而在前十之外，KuCoin 在 2025 年表现亮眼，成为唯一一家交易量突破 1 万亿美元的非前十大永续合约交易所。

7.去中心化交易所永续合约交易量在 2025 年增长 346%，达到 6.7 万亿美元，创下历史新高

去中心化永续合约交易所（Perp DEXes）交易量在 2025 年 Q4 增长 80.8%，从 Q3 的 1.8 万亿美元增至 Q4 的 3.2 万亿美元。

2025 年，前十大去中心化永续合约交易所的全年交易量达到 6.7 万亿美元，相较 2024 年的 1.5 万亿美元大幅增长 346%。Perp DEX 与中心化永续合约交易所（CEX）的交易量比例从一年前的 2.5%跃升至 7.8%。

交易量的增长主要受到 Lighter、Aster、edgeX、GRVT 和 Paradex 等交易所提供的激励措施及空投活动的推动。Hyperliquid 在 2025 年整体上仍是最活跃的永续合约去中心化交易所，但在第四季度被 Lighter 超越。Hyperliquid 和 Lighter 现已跻身年度交易量前十大永续合约交易所，分别录得 2.9 万亿美元和 1.3 万亿美元的交易量。