央行數位貨幣與採用問題：為何中央銀行數位貨幣舉步維艱

幾個世紀以來，中央銀行在管理國家經濟方面一直扮演著核心角色。其職責遠不止於發行貨幣。現代中央銀行協助維持物價穩定、調節貨幣政策、監管金融體系，並支持更廣泛的經濟成長。

隨著全球轉向更數位化的金融處理方式，中央銀行正面臨新的挑戰。在金融科技公司、行動銀行及私人數位貨幣日益普及的變局中，他們需要思考如何保持自身的relevance。

這正是我展開中央銀行數位貨幣（CBDCs）討論的起點。

過去幾年，CBDCs已成為現代金融領域討論最熱烈的議題之一。全球各國正在研究、試行或推出本國貨幣的數位版本，以回應現金使用量下降、數位支付崛起，以及來自私人金融科技日益激烈的競爭。

然而，儘管CBDCs受到全球廣泛關注，有一個問題始終讓我感到突出：

因為在審視全球部分早期實施案例後，我越來越相信，CBDCs面臨的最大挑戰並非金融不穩定或技術可行性。

CBDC究竟是什麼？

中央銀行數位貨幣（CBDC）本質上是由中央銀行發行並背書的國家法定貨幣數位版本。

與比特幣等加密貨幣不同，大多數CBDCs是中心化且由國家管控的。它們被設計為法定貨幣，通常定位為實體現金的數位補充——或潛在替代品。

CBDCs一般以不同形式存在：

• 基於價值的CBDCs，功能類似數位現金。
• 基於帳戶的CBDCs，依賴由授權機構維護的身份關聯帳戶系統。

值得注意的是，並非所有CBDCs都採用區塊鏈技術，即便涉及區塊鏈，中央銀行通常也傾向採用許可型系統，而非去中心化的公共網路。

有必要釐清這一點，因為許多人誤以為CBDCs只是政府版本的加密貨幣。事實上，兩者在結構和理念上存在根本差異。

中央銀行為何探索CBDCs

對CBDCs的興趣並非憑空而生。

多項全球發展加速了這一討論：

• 實體現金使用量的快速下降。
• 金融科技與行動支付系統的崛起。
• 對加密貨幣和穩定幣的興趣日益增加。
• 對更快速數位支付的需求持續提升。
• 在日益數位化的經濟中維護貨幣主權的憂慮。

從政策角度來看，CBDCs頗具吸引力。

支持者認為CBDCs可以：

• 促進普惠金融。
• 實現更快速、更低成本的支付。
• 強化貨幣政策傳導。
• 降低對私人支付服務商的依賴。
• 允許政府在經濟危機期間直接發放援助。

理論上，這個構想聽起來高效且現代，但在實踐中，現實似乎更為複雜。

CBDCs的真正問題：採用率

早期CBDC實施中最有趣的發現之一，是許多批評者所擔憂的金融崩潰從未真正發生。

巴哈馬、牙買加和奈及利亞等國推出了全球最早的CBDCs。

結果頗具啟示性。

與對銀行去中介化的擔憂相反，CBDC推出後銀行存款整體上持續增加。傳統銀行體系並未因人們將資金轉入CBDCs而突然崩潰。同樣，實體現金的使用也繼續與CBDCs並存，而非完全消失。

即便是通膨方面的憂慮，也與CBDC的實施幾乎沒有直接關聯。更廣泛的總體經濟條件和貨幣政策決策仍是通膨的主要驅動因素。換言之，許多圍繞CBDCs的災難性預測並未成真。

實際發生的情況是：

說實話，我認為這才是更重要的問題。

為何許多CBDCs令人感到無關緊要

在許多國家，現代金融體系已高度數位化。

人們已在使用：

• 行動銀行應用程式、
• 即時轉帳、
• 金融科技錢包、
• 簽帳金融卡、
• 非接觸式支付，
• 以及私人數位支付系統。

在許多情況下，這些系統對一般用戶而言已足夠高效。因此，當政府推出CBDCs時，許多人自然會問：

當CBDCs在激勵措施、功能、隱私或便利性方面無法顯著優於現有替代品時，這個問題就更難回答了。

在某些國家，CBDCs有淪為「尋找問題的解決方案」的風險。

隱私與主權之爭

CBDCs引發擔憂的另一原因是金融監控與個人主權問題。CBDCs在設計上是中心化的，批評者認為這可能進一步擴大政府對個人金融交易的可見度。

支持者認為交易可追溯性有助於減少腐敗、非法金融活動和逃稅，但批評者擔憂可程式化貨幣與中心化金融管控的長遠影響。

在政府機構公信力已然脆弱的社會中，這場爭論更為激烈。

貨幣不僅僅是經濟基礎設施。

指數級創新是否可能成為政策誤判？

我有時不禁思考，中央銀行是否對金融創新的步伐反應過於激進。

加密貨幣、穩定幣和金融科技的崛起給政府帶來了快速現代化的壓力，但單純的速度並不能保證採用。歷史一再證明，技術的成功不僅僅因為它的存在，而是因為人們真正覺得它有用。

這或許最終將成為CBDCs所面臨的決定性挑戰。

美國與全球分歧

有趣的是，並非每個國家都朝同一方向前進。儘管中國等國持續推進CBDC試點，美國對零售型CBDCs的政治阻力卻日益增加，尤其是圍繞隱私、監控和政府過度干預的擔憂。

全球在數位貨幣未來走向上的分歧顯而易見：

• 部分政府將CBDCs視為必要的現代化舉措，
• 而另一些則視其為對金融自由的潛在威脅。

我對此事有何看法？

我不認為CBDCs會完全消失。中央銀行很可能將繼續研究和實驗，將其作為數位金融更廣泛演進的一部分。

更進一步而言，我認為許多關於CBDCs的討論高估了技術能力，同時低估了人類行為。

目前CBDCs面臨的最大挑戰並非金融不穩定、網路安全，甚至也不是貨幣政策。

因為在一個已充滿數位支付選項的世界裡，人們只有在新金融系統提供比現有選項明顯更優質的體驗時，才會選擇採用。

而迄今為止，許多CBDCs似乎仍在努力回答這個問題。

CBDCs And The Adoption Problem: Why Central Bank Digital Currencies Are Struggling 最初發表於 Medium 的 Coinmonks，讀者們正在透過標記和回應這篇文章持續進行討論。