懸在新任聯準會主席頭上的最大問題

參議院剛以54比45的票數確認Kevin Warsh成為下一任聯邦儲備委員會主席。

這標誌著一個依賴政治獨立性來維護公信力的機構歷史上的新篇章。這種獨立性對於所有希望物價保持穩定、避免通貨膨脹的人來說都至關重要。

Trump多次抨擊聯準會及其前主席Jerome Powell（順帶一提，Powell正是Trump任命的）降息速度不夠快。推測Trump希望降低利率，是因為他認為在2026年期中選舉乃至2028年大選前，「熱絡」的經濟對共和黨有利，即使這意味著更快的通貨膨脹。

Trump以聯準會大樓翻修工程涉嫌超支為由，對Powell發起捏造的刑事調查，又以涉嫌抵押貸款詐欺為由對聯準會委員Lisa Cook展開調查。這兩人均未離開聯準會。（Powell的主席任期於5月15日屆滿，但他已宣布將以聯準會理事身份履行剩餘任期至2028年1月31日。他表示，Trump對央行的施壓行動使他別無選擇，只能繼續留任。針對Cook的案件已由最高法院受理，預計將在本屆任期於7月結束前作出裁決。）

北卡羅來納州共和黨參議員、參議院銀行委員會成員Thom Tillis阻止了Warsh的提名，直至Trump撤回對Powell的法律威脅為止。（Tillis因此獲得我所頒授的Joseph N. Welch勇氣獎，以表彰其在Trump威權面前所展現的勇氣。）

現在最大的問題是，Warsh是否會奉行Trump的意志，即便面對不斷上升的通貨膨脹，仍倡導降低利率——此舉即使能給經濟（以及Trump和共和黨）帶來短暫提振，也會使通貨膨脹進一步惡化。（參議院中除一名民主黨人外，其餘均投票反對確認Warsh，反映出各界對其是否願意維護聯準會政治獨立性的擔憂。在確認聽證會期間，參議院民主黨人嘲諷Warsh是Trump的「傀儡」。）

為何聯準會的獨立性如此重要

聯準會與大多數國家的央行一樣，應獨立於政治之外，原因在於：買賣金融資產的人不應以Trump或任何其他政治領袖追求短期經濟繁榮（即在下次選舉前）的願望作為交易依據，即便這樣做存在通貨膨脹的風險。

否則，通貨膨脹很容易就會失控。正如任期最長的聯準會主席小William McChesney Martin的名言所說，聯準會的職責是「在派對剛開始熱鬧時就撤走酒缸」。

Martin所說的「派對」是指伴隨通貨膨脹壓力不斷累積的經濟擴張，而「酒缸」則是指助長這些壓力的低利率和寬鬆信貸。作為指定的監督者，聯準會必須提高利率以防止經濟過熱，即使這樣做會損害總統的政治前景。

我曾在卡特政府任職，當時聯準會主席Paul Volcker決定通過大幅提高利率來「打斷」通貨膨脹的脊梁，導致經濟陷入衰退，並可以說是造成選民在1980年將卡特趕出白宮的原因之一。

我曾在柯林頓政府任職，當時聯準會主席Alan Greenspan威脅要提高利率（這同樣可能導致衰退，並使選民在1996年將柯林頓趕出白宮），除非柯林頓削減聯邦預算赤字——而柯林頓確實這樣做了（儘管我竭力反對但未能成功）。

Warsh能否成功？

Warsh的工作成效取決於數百萬金融交易員的看法，他們想必會密切關注任何他對通貨膨脹態度軟化的蛛絲馬跡。

諷刺的是，Trump對降低利率的高聲堅持，加上因Trump對伊朗的戰爭及其關稅政策所引發的通貨膨脹上升，都使Warsh的工作更加困難。

無論如何，我預計聯準會在今年年底前不會降低利率。Warsh以主席身份主持的首次會議將於6月16至17日舉行。

Robert Reich是柏克萊大學公共政策教授及前勞工部長。其文章可於 https://robertreich.substack.com/ 查閱。"

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