沒有人注意到的Z分數剛剛在Ethereum期貨上發生了翻轉

幣安上的以太坊未平倉合約突破55億美元，超越30日平均值，Z分數持續攀升。交易者正悄悄建立新的ETH倉位。

幣安上以太坊的未平倉合約已悄然突破其30日平均值。漲幅雖不算大，但足以引起關注。

CryptoQuant數據顯示，ETH在該交易所的未平倉合約已達到約55億美元。30日滾動平均值約為53.4億美元。這意味著倉位正在開啟，而非關閉。

Z分數實際上在說明什麼

該指標的Z分數攀升至接近0.62。幅度並不極端，但已高於零，這意味著ETH期貨市場的參與度已超過過去一個月所建立的基準。

ETH價格在此期間一直徘徊在2,110美元附近，呈現出穩定跡象，而非方向性動能。不過，ArabxChain在CryptoQuant上分享的圖表揭示了一個更長遠的故事，這是那些頭條數字未能完整呈現的。

從圖表來看，當前未平倉合約的回升，看起來像是從2026年初的急劇清算中逐步重建。未平倉合約曾從2025年底遠超80億美元的高點，到2月時崩跌至約40億美元或更低。當前接近55億美元的讀數，在某種程度上代表的是部分重置，而非新一輪投機過剩。

來源：CryptoQuant  

價格背景在此至關重要。當ETH在2024年底至2025年初交易於3,000至3,500美元附近時，未平倉合約是在價格上漲的背景下建立的。而當前的重建，是在價格遠低於這些水平的情況下發生的。

根據CryptoQuant的分析，ETH合約的未平倉合約自3月以來一直在逐漸增加。這與圖表所呈現的視覺走勢一致。價格走勢有所改善，部分流動性也回流至市場。目前超越30日平均值，表明新的倉位正在被加入。

更高槓桿可能雙向發展

數據中存在的謹慎信號是真實的。根據CryptoQuant，未平倉合約隨著價格穩定而上升，可能反映出新的建倉行為，這或將增加未來出現更大幅度波動的概率。但若持續高槓桿而沒有同等強勁的現貨資金流入，則會帶來自身風險，尤其是在價格向任一方向急劇波動時可能引發連鎖清算。

與2025年9月峰值或2025年中期的高讀數相比，圖表下方面板的Z分數柱狀圖仍然低迷。ETH衍生品市場的整體圖景已從明顯看跌轉變為更加不確定。

圖表還揭示了一點，而CryptoQuant的報告並未直接強調，那就是未平倉合約距離前一個週期高點仍有多遠。以55億美元計，以太坊在幣安的未平倉合約仍遠低於2025年高峰期100億至120億美元的區間。空間是存在的，這個空間能否被填滿，取決於現貨買家是否能與已陸續回歸的衍生品交易者一同入場。

0.62的Z分數並不是泡沫的信號，它更像是一個起始倉位。

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